План расчетов Банка Англии в режиме 24/7 показывает, где токенизированное финансирование может выйти на основные рынки

Биткойны торгуются 24 часа в сутки, 365 дней в году, а стейблкоины могут пересекать границы за считанные секунды воскресным утром. И тем не менее, если крупному британскому учреждению нужно было переместить залог, провести платеж на крупную сумму или переместить ликвидность между клиринговыми палатами в выходные дни, большая часть этой деятельности должна была стоять в очереди и ждать.

В 2026 году триллионы долларов финансовых обязательств по-прежнему проходят через расчетную инфраструктуру, созданную с учетом ритма экономики до Интернета, с рабочими часами, циклами будних дней и ночными паузами, встроенными в системы, которые на десятилетия предшествовали смартфонам.

Это проблема, которую Банк Англии хочет решить. 18 мая Банк Англии начал официальную консультацию по продлению часов работы своей платежной инфраструктуры, поскольку он работает над достижением долгосрочной цели - почти 24 часа в сутки, 7 дней в неделю. Предложения охватывают RTGS, систему валовых расчетов в реальном времени, и CHAPS, британскую сеть крупных платежей.

Оба они являются частью скоординированного пакета, который также включает в себя совместное видение токенизации Банка и FCA, устанавливающее общие принципы для цифровых оптовых рынков. Управление пруденциального регулирования также опубликовало письма с обновленными рекомендациями по обращению с токенизированными активами и инновациям в сфере депозитов, электронных денег и стейблкоинов.

В целом это скоординированный сигнал о том, что финансовые регуляторы в Великобритании перешли от рассмотрения финансов, основанных на блокчейне, как к проблеме, к рассмотрению их как ориентира для того, как следует перестроить рынки.

Инфраструктура финансовой системы Великобритании

RTGS — это система, посредством которой британские банки хранят и обменивают резервы в Банке Англии, выполняя платежные обязательства в деньгах центрального банка на валовой основе в режиме реального времени. CHAPS работает поверх него и обрабатывает транзакции с высокой стоимостью: завершение ипотечного кредитования, корпоративные платежи и расчеты по сделкам на финансовых рынках. Обе системы чрезвычайно безопасны и десятилетиями работали без системных сбоев.

Однако они также очень ограничены во времени. Это стало большой проблемой, поскольку глобальные рынки интернационализировались, а рынки цифровых активов продемонстрировали, как на самом деле выглядят постоянно доступные расчеты. Когда RTGS и CHAPS отключаются на ночь или на выходные, капитал оказывается в ловушке, риски накапливаются, а учреждения создают предупредительные буферы ликвидности, чтобы покрыть дефицит.

В консультационном документе Банка Англии изложены два следующих шага к урегулированию почти круглосуточно и без выходных: дополнительный расчетный день по выходным, скорее всего по воскресеньям, наряду с расчетами в некоторые праздничные дни в Великобритании; и удлинение расчетного окна в существующие расчетные дни. Эти изменения произойдут не раньше 2029 года, а более продолжительный рабочий день будет введен не раньше 2031 года. Регуляторы ясно услышали от промышленности, что одноэтапное полное продление будет операционным наказанием, поэтому Банк Англии разработал поэтапный путь, который позволяет компаниям наращивать внутренние возможности наряду с изменениями в инфраструктуре.

Рассматриваемые долгосрочные конечные состояния включают модель 22×6 и почти непрерывный расчет CHAPS 23,5×7, что позволит привести центральный уровень расчетов в тесное соответствие с постоянно работающей архитектурой, которую уже используют сети блокчейнов. Помимо продления рабочего времени, Банк обязуется запустить службу синхронизации в реальном времени, запланированную на 2028 год, которая позволит использовать токенизированные эквиваленты уже отвечающих критериям активов в качестве обеспечения как у центральных контрагентов, так и в операциях своего собственного центрального банка.

Это обязательство по синхронизации, возможно, является более важным из двух. Когда часть актива и денежная часть транзакции могут перемещаться одновременно и условно в распределенном реестре, меняется весь риск контрагента. Токенизация меняет форму проблемы расчетов, поскольку часть активов может перемещаться быстрее, чем часть денежных средств в рамках существующей инфраструктуры, а интерфейс синхронизации на уровне центрального банка закрывает это несоответствие именно там, где его необходимо закрыть, чтобы изменение имело системный вес.

Что касается стейблкоинов, обновленное письмо PRA представляет собой значимый сдвиг в сторону более легкого подхода к оптовым продажам стейблкоинов. Банкам, рассматривающим возможность выпуска стейблкоинов исключительно для оптовых клиентов, предлагается заранее взаимодействовать с надзорными органами, при этом PRA сигнализирует, что они будут применять «пропорциональный подход» к оценке предложений.

Это большая уступка со стороны регулятора, который исторически настаивал на том, чтобы деятельность по розничной торговле стейблкоинами осуществлялась в полностью огороженной, удаленной от банкротства организации, отдельной от самой организации, принимающей депозиты. В частности, для оптовых расчетов двери теперь более открыты, чем когда-либо.

Что изменится, когда капитал Великобритании сможет перемещаться круглосуточно

Рыночные последствия почти непрерывного расчета затрагивают несколько взаимосвязанных областей, и самое непосредственное из них связано с мобильностью залога.

Банки и крупные учреждения постоянно перемещают обеспечение через рынки репо, позиции по деривативам, клиринговые операции.