Помимо «цифрового золота», конфликт в Иране заставляет переосмыслить природу биткойнов

Превосходство Биткойна во время иранского конфликта не соответствует стандартному сценарию, и ИТ-директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что знает почему.

Крупнейшая криптовалюта выросла на 12% с момента начала авиаударов США и Израиля 28 февраля, в то время как S&P 500 упал на 1%, а золото - на 10%. Для актива, который обычно игнорируется как ставка на технологии с использованием заемных средств в периоды снижения риска, такие показатели заставили переосмыслить.

В сообщении на X Хоуган переосмыслил биткойн как две одновременные ставки. Первый — это знакомый тезис о «цифровом золоте», конкурирующий за долю на рынке средств сбережения стоимостью 38 триллионов долларов.

Второй — это то, что он называет опционом колл «вне денег» на биткойн, функционирующий как реальная валюта, ставку, которую, по его словам, большинство инвесторов до сих пор считали пограничной неактуальностью.

Иранский конфликт изменил расклад во второй ставке. Иран заявил, что будет взимать плату в биткойнах в размере 1 доллара за баррель с судов, проходящих через Ормузский пролив, что эквивалентно примерно 20 миллионам долларов в день.

Этот сбор является одним из первых реальных примеров того, как суверенное государство использует биткойн в качестве механизма расчетов для физической торговли, даже если обстоятельства были далеки от идеальных.

«В мире, где страны превратили свои финансовые рельсы в оружие, биткойн становится аполитичной альтернативой», — написал Уган, прослеживая этот сдвиг до того, как США исключили Россию из сети SWIFT в 2022 году. Министр финансов Франции тогда назвал этот шаг финансовой «ядерной бомбой».

Структура опционов – это то, что делает этот аргумент достойным внимания.

Опционы приобретают ценность, когда увеличивается вероятность достижения страйк-цены или увеличивается волатильность базового актива. Хуган утверждает, что иранский конфликт привел к одновременному развитию обоих факторов, увеличив вероятность использования биткойнов в качестве валюты и одновременно увеличив волатильность глобального валютного порядка.

Если его формулировка верна, это означает, что биткойн должен расти во время будущих геополитических конфликтов, особенно в тех, в которых участвуют страны, оказавшиеся между финансовыми системами США и Китая, и что общий адресный рынок биткойнов значительно больше, чем один только рынок золота.

Противоположность заключается в том, что Иран использует биткойны как государство, находящееся под санкциями, действуя по необходимости, а не по предпочтениям. В нем больше говорится об пределах правоприменения, выраженного в долларах, чем о готовности биткойна функционировать в качестве нейтрального расчетного слоя. Инфраструктура для этого, расчеты по стейблкоинам, трансграничные платежные системы, внедрение суверенных кошельков, в лучшем случае остается на ранней стадии.

Но основное наблюдение Хугана остается в силе. Во время этого конфликта рынок оценивает биткойны иначе, чем во время любого предыдущего геополитического шока, и сам по себе тезис о «цифровом золоте» не объясняет, почему.