Удар на миллиард долларов: покупка биткойнов инвестиционной фирмой повлекла за собой огромные расходы

Компании Strategy (ранее MicroStrategy), основанной Майклом Сэйлором, потребовалось 10 цифр, чтобы в этом месяце вернуть 11-значный убыток февраля на положительную территорию и получить годовую доходность в 1% с тех пор, как его компания начала покупать биткойны ($BTC).

1 мая цена BTC выросла выше средней стоимости компании, составлявшей на тот момент 75 537 долларов. Вчера вечером рост превысил 80 000 долларов за монету.

По состоянию на 6 февраля 2026 года активы Strategy имели нереализованный убыток в размере 11,5 млрд долларов США; Вчера вечером BTC торговался на уровне 80 000 долларов, поэтому Strategy теперь имеет нереализованную прибыль в размере 3,7 миллиарда долларов.

Однако для обслуживания этих инвестиций Strategy платит гораздо больше, чем несколько базисных пунктов торговых комиссий. Напротив, компания заплатила более 1 миллиарда долларов за выполнение своих невероятно сложных операций, которые финансировали эти покупки.

Более 1 миллиарда долларов на покупку биткойнов Strategy

В целом покупка казны в BTC обошлась Strategy более чем в 1 миллиард долларов, помимо стоимости самого BTC.

За пять лет, прошедших с 2020 года, когда Strategy купила BTC, компания сообщила о чистых процентных расходах в размере 259 миллионов долларов на обслуживание своей задолженности, а также о дивидендах в размере 381 миллиона долларов своим привилегированным акционерам. Затраты на выпуск, связанные с компенсацией брокерским конторам и инвестиционным банкирам за привлечение этого капитала, добавили еще 163 миллиона долларов.

Добавьте к этому 319 миллионов долларов вознаграждения, основанного на акционерном капитале всей компании, за эти пять лет, большая часть которых досталась руководителям и членам совета директоров, которые перевели компанию от продаж программного обеспечения к покупке BTC, и сумма превысит 1,1 миллиарда долларов.

Математика ставки MicroStrategy на биткойны

Даже если игнорировать вознаграждение руководителей, связанное с направлением и управлением покупками BTC на сумму $, все равно получится цифра выше 1 миллиарда долларов. Действительно, за первые четыре месяца 2026 года компания также выплатила более 8 миллионов долларов в виде дополнительных процентных выплат держателям облигаций плюс более 300 миллионов долларов в виде дивидендов акционерам привилегированных акций.

Платить примерно 1 миллиард долларов за потерю 11,5 миллиардов долларов до того, как актив, к счастью, вырастет и возместит эти потери, безусловно, является навязчивой инвестиционной стратегией.

Просто верьте, что биткойн будет расти еще сильнее

Конечно, Сэйлор оправдывает эту экстравагантно дорогую ставку на BTC, неоднократно заявляя, что BTC должен расти как минимум на 30% в год в течение следующего десятилетия. Если это произойдет, утверждает он, все эти расходы окупятся.

На самом деле он ошибочно полагает, что за последние пять лет цена BTC уже превысила его цель.

В частности, 30 апреля 2026 года Питер МакКормак не смог исправить утверждение Майкла Сэйлора о том, что средняя норма доходности (ARR) $BTC за пять предыдущих лет составляла 39% в год.

«Какова производительность биткоина за последние 5 лет? 39%», — неточно заявил Сэйлор. «С тех пор, как мы занялись этим бизнесом, ARR биткойнов выросла на 39% в год».

Фактически, за пять лет до 30 апреля 2026 года ARR BTC составлял 6%.

Даже если расширить временные рамки почти до шести лет назад — если быть точным, 10 августа 2020 года, то есть датой первой покупки Strategy в BTC, — показатель ARR вырастет всего до 36% и все еще не дотягивает до громко объявленной цифры Сэйлора.

Strategy заплатила $1 млрд, чтобы получать 1% в год

Более того, возврат $BTC с 10 августа 2020 года не является инвестиционным доходом $BTC Стратегии, который далеко не равен 36%. Вместо этого активы Strategy были отрицательными в течение многих месяцев торговли Сэйлора из-за того, что он покупал акции по высоким ценам.

Подождите-ка, если средняя доходность BTC составляет 39% в год, почему за последние 6 лет вы выросли всего на 3%? 🤔Ваша средняя стоимость 76К, вы платите 10-11,5% в год по заемным деньгам. Только 3% доходности означает, что ваш чистый отрицательный результат. Где стратегия в «Стратегии Майкла Сэйлора»? 🤪$MSTR https://t.co/KxaRddj2sr pic.twitter.com/YFsF9yOUjX

– Финанслот (@FinanceLancelot) 1 мая 2026 г.

В общей сложности компания заработала всего 5,9% при торговле BTC по цене 80 000 долларов за монету. Хуже того, компании потребовалось 5,7 года, чтобы достичь этих 5,9%, а это означает, что ее фактическая ARR составляет всего 1%.

Таким образом, Strategy оплатила заключительные расходы, комиссионные, оплату труда сотрудников, вознаграждение руководителей, проценты и дивиденды на сумму, превышающую 1 миллиард долларов США, за более чем пять лет финансового инжиниринга для покупки BTC в долларах. За эти 10-значные расходы Strategy достигла годовой доходности инвестиций в 1% при цене BTC в 80 000 долларов США.