Отчет BIS: продукты Crypto Earn напоминают депозиты без защиты FDIC

Банк международных расчетов (BIS) опубликовал отчет Института финансовой стабильности в апреле 2026 года, предупредив, что крупнейшие криптоплатформы теперь работают как финансовые посредники без буферов капитала, страхования вкладов или доступа центральных банков, которые применяются к традиционным банкам.

Ключевые выводы:

В апреле 2026 года Институт финансовой стабильности BIS предупредил, что крупные криптоплатформы, такие как Binance и Coinbase, теперь работают больше как банки, чем как торговые площадки.

Сеть Celsius рухнула в 2022 году после того, как изъятие вкладчиков на сумму 1,4 миллиарда долларов США выявило несоответствие сроков погашения без поддержки страхования вкладов.

Только 11 из 28 юрисдикций, проверенных ФСБ в 2025 году, имели доработанную нормативную базу, направленную на устранение рисков финансовой стабильности, связанных с крипто-посредниками.

Исследование BIS предупреждает, что счета с криптозаработком представляют собой незастрахованные депозиты

В докладе, автором которого являются Дениз Гарсиа Окампо из BIS и Питер Гудрич и Джан-Пьеро Ловику из Совета по финансовой стабильности, основное внимание уделяется тому, что исследователи называют многофункциональными посредниками криптоактивов, или MCI. Этот термин охватывает такие компании, как Binance, Bybit, Coinbase, Crypto.com, Kraken, MEXC и OKX.

Эти платформы вышли далеко за рамки спотовой торговли и кастодиального хранения. Теперь они предлагают прибыльные счета для заработка, маржинальное кредитование, деривативы и выпуск токенов — функции, которые обычно разделяются между разными лицензированными организациями в традиционных финансах.

В конце 2025 года общий рынок криптоактивов составлял примерно 3 триллиона долларов. Централизованные биржи обрабатывали примерно от 6 до 8 триллионов долларов в спотовых и фьючерсных объемах каждый квартал. Только на Binance приходилось около 39% мирового объема централизованной спотовой торговли. Пять крупнейших MCI в совокупности обслуживают от 200 до 230 миллионов пользователей.

Главной заботой газеты является прибыльный продукт. Когда клиенты вносят криптовалюту в Binance Simple Earn или Bybit Easy Earn, условия передают право собственности на эти активы платформе. MCI объединяет средства, распределяет их по кредитованию, маркет-мейкингу и DeFi, а также выплачивает пользователям переменный доход. Клиенты становятся необеспеченными кредиторами, а не вкладчиками, пользующимися правовой защитой.

Эта структура создает краткосрочные погашаемые обязательства, подкрепленные более долгосрочными или менее ликвидными активами. Исследователи называют это трансформацией зрелости и ликвидности — тем же риском, которым банковские регуляторы управляют посредством требований к капиталу и ликвидности. MCI сталкиваются с этим без этих ограждений.

Крах сети Celsius в 2022 году проиллюстрировал это разоблачение. В период с мая по июнь того же года чистый вывод средств Celsius составил более 1,4 миллиарда долларов. К 12 июня платформа заморозила вывод средств. Когда 12 июля компания подала заявление о банкротстве, ее балансовый отчет показал дефицит в миллиард долларов. Суд по делам о банкротстве подтвердил, что пользователи Celsius являются обычными необеспеченными кредиторами.

Вспышка 10 октября 2025 года усилила опасения. Цены на криптоактивы резко упали за 30 минут, что вызвало каскад автоматических ликвидаций на платформах деривативов. На следующий день заявленные прямые убытки достигли 19 миллиардов долларов. Во время мероприятия у Binance произошел сбой в работе, и три токена, используемые в качестве маржинального обеспечения, включая алгоритмический стейблкоин, временно потеряли свою привязку. Binance объявила о компенсации клиентам в размере 283 миллионов долларов после инцидента.

В отчете были рассмотрены условия восьми крупных MCI в период с ноября 2025 года по март 2026 года и обнаружено, что большинство продуктов для заработка предоставляют платформе полную свободу действий в отношении депонированных активов, объединяют их с другими средствами клиентов и оставляют за собой право приостановить выплаты без предварительного уведомления.

Кредитное плечо добавляет дополнительный риск. Некоторые платформы позволяют розничным клиентам получать маржу до 150 к 1 по деривативным контрактам. В документе проводится прямая линия от этого рычага к каскаду ликвидации в октябре 2025 года.

Тематический обзор СФС 2025 года показал, что только 11 из 28 участвующих юрисдикций (примерно 39%) имели доработанную нормативную базу, обеспечивающую финансовую стабильность. Лишь два из них касались заимствований и кредитования МКП. Три покрытых заработка продукта.

Авторы призывают к введению пруденциальных требований к капиталу и ликвидности, стандартов управления, стресс-тестирования и консолидированного надзора, применяемых на уровне группы. Они рекомендуют сочетание регулирования на основе юридических лиц и регулирования на основе видов деятельности, отмечая, что правила, основанные на видах деятельности, сами по себе не могут справиться с рисками финансирования и ликвидности, которые несут MCI.

Трансграничное сотрудничество остается основным пробелом. Многие крупные MCI распределяют функции между десятками юрисдикций через отдельные юридические лица, а официальные соглашения об обмене надзорной информацией между регулирующими органами остаются редкостью.