Увеличение доходности кредитования с помощью биткойнов вызывает опасения по поводу чрезмерных спекуляций

Уолл-стрит, возможно, недооценивает кэрри-трейд, связанный с биткойнами, напоминающий кэрри-трейд с иеной, поскольку капитал перемещается из фондов ФРС в продукты с более высокой доходностью. STRC Стратегии демонстрирует эффективную доходность в размере 11,52%, что подчеркивает расширяющийся спред, привлекающий институциональное внимание.

Ключевые выводы:

Сравнение с иеной несет в себе потенциал торговых сигналов для крупномасштабного перераспределения капитала.

STRC предлагает ежемесячные денежные дивиденды, доступ к публичному рынку и эффективную доходность 11,52%.

Ясность регулирования может ускорить институциональное участие и расширить альтернативные контрольные показатели доходности.

Керри-трейд, связанный с биткойнами, привлекает внимание Уолл-стрит

Уолл-стрит, возможно, недооценивает крупный кэрри-трейд, формирующийся вокруг доходных продуктов, связанных с биткойнами, заявил 3 мая Джеймс Э. Торн, главный рыночный стратег частной компании по управлению активами Wellington Altus. Стратег указал на ранний отток капитала от низкодоходных фондов ФРС к более высокодоходным инструментам, таким как Strategy's Stretch (STRC), бессрочные привилегированные акции, котирующиеся на Nasdaq, доходность которых значительно превышает традиционные ориентиры, подобные наличным деньгам.

Его точка зрения сосредоточена на расширяющемся разрыве между традиционными «безрисковыми» ставками и доходностью, привязанной к биткойнам. Сравнение Торна отражает классическую структуру «керри-трейд», при которой капитал перемещается из низкодоходных активов в пользу более высоких доходов в других местах, при этом фонды ФРС с одной стороны и инструменты, привязанные к биткойнам, с другой. Торн сказал в социальной сети X:

«В масштабе это будет выглядеть не как нишевая торговля криптовалютами, а больше как торговля иеной на стероидах».

Strategy’s Stretch (STRC) выплачивает переменные ежегодные дивиденды в размере 11,50% в виде ежемесячных денежных средств. Последние данные показывают цену $99,86, эффективную доходность 11,52% и номинальную стоимость $8,54 млрд. Средний тридцатидневный объем торгов составляет $374,3 млн, а волатильность остается на уровне 3,1%. Дивиденды обнуляются ежемесячно, чтобы поддерживать торги STRC вблизи номинальной стоимости в 100 долларов.

Связь STRC с биткойнами осуществляется через более широкую структуру капитала Strategy, где предпочтительные инструменты поддерживаются балансовыми рисками, обеспеченными биткойнами. В настоящее время Strategy владеет 818 334 BTC, что тесно связывает финансовый профиль компании с биткойнами. Эта конструкция косвенно связывает доходы инвесторов с доходностью биткойнов, сохраняя при этом традиционную оболочку акций. В результате STRC занимает промежуточное положение между традиционными привилегированными ценными бумагами и продуктами с криптовалютной доходностью, предлагая доступ к экономике, связанной с биткойнами, без прямого владения токенами.

Структура STRC подчеркивает дебаты о токенизированной доходности

Сам спред является ключевым вопросом в аргументах Торна. Запланированный цикл дохода STRC включает 15 мая 2026 года (дату регистрации) и 31 мая 2026 года (дату выплаты), что усиливает его роль как инструмента, ориентированного на доход. Торн сказал: «Спред — это не причудливая крипто-аномалия; это рождение параллельной безрисковой кривой в токенизированной системе». Такая постановка смещает дискуссию с одного продукта на вопрос о том, смогут ли рынки, связанные с биткойнами, разработать альтернативные ориентиры доходности.

Ясность регулирования может ускорить эту тенденцию. Стратег указал на Закон CLARITY как на шаг к определению структуры рынка цифровых активов США и устранению ключевого барьера для институционального участия. Если это ограничение будет уменьшено, капитал, возможно, не останется сконцентрированным в традиционных системах. Торн сказал:

«Уолл-стрит как лунатик минует крупнейшую новую керри-трейд за последние десятилетия».

В совокупности разрыв в доходности, структурированные выплаты STRC и возможные правила рынка США создают развивающуюся проверку того, могут ли продукты дохода, привязанные к биткойнам, конкурировать с традиционными кредитными каналами.