Биткойн: может ли вливание ликвидности ФРС в размере 26,3 млрд долларов остановить повторное тестирование BTC на 60 тыс. долларов?

В настоящее время рыночный FUD, похоже, испытывает терпение инвесторов.

С технической точки зрения, основные активы с высокой капитализацией опустились ниже важных психологических уровней: более 100 миллиардов долларов были стерты с рынка менее чем за 72 часа. Биткойн [$BTC] также упал ниже уровня в 80 тысяч долларов, в результате чего трейдеры внимательно следят за следующим движением в направлении на фоне растущего макро-FUD.

На этом фоне Федеральная резервная система вложит в финансовую систему 26,3 миллиарда долларов, начиная с операции по ликвидности в размере 6,5 миллиардов долларов 18 мая. Исторически сложилось так, что вливания ликвидности такого масштаба имели тенденцию поддерживать рисковые активы. Логика проста: когда ликвидность увеличивается в условиях отсутствия риска, рынки имеют тенденцию обретать стабильность, поскольку капитал постепенно возвращается в сделки с более высоким риском.

Источник: TradingView (DXY)

Однако этот цикл выглядит структурно иным.

С макроэкономической точки зрения эти инъекции происходят в необычайно нестабильной среде. Индекс доллара США (DXY) продолжает укрепляться, поднявшись примерно на 1,5% за неделю, при этом пять дней подряд он рос после того, как апрельская инфляция составила 3,8%. В то же время доходность казначейских облигаций США растет, что делает традиционные активы, генерирующие доход (облигации), более привлекательными, поскольку инвесторы занимают оборонительную позицию против волатильности.

В таких условиях дополнительная ликвидность может в конечном итоге поддержать доллар, а не рисковые активы. Исторически периоды укрепления доллара замедляли приток капитала в Биткойн. В результате, вместо того, чтобы способствовать ралли BTC, эти вливания ликвидности могут усилить краткосрочную нестабильность рынка, особенно когда рынки начинают оценивать потенциальное повторное тестирование в 60 тысяч долларов.

Вливание ликвидности или ловушка ликвидности для Биткойна?

На микроуровне поступающая ликвидность сталкивается с и без того нестабильной структурой Биткойна.

Данные внутри сети отражают эту неопределенность благодаря активности стейблкоинов на Binance. Аналитики отметили, что 14 мая чистые потоки стейблкоинов выросли до более чем $1,5 млрд, что сигнализирует о временном притоке ликвидности. Однако общая тенденция остается неоднозначной. На предыдущих сессиях в основном преобладал отток капитала, в том числе почти 1,3 миллиарда долларов, зафиксированный только 12 мая.

Если посмотреть глубже, то, как ликвидность циркулирует по рынкам, предполагает рост риска, а не стабильности. Как показано на графике ниже, маржинальный долг США в апреле подскочил на $83 млрд, в результате чего общий левередж достиг рекордных $1,3 трлн. За последние 12 месяцев маржинальный долг увеличился на 53%, что указывает на то, что рыночный рычаг уже сильно растянут. Короче говоря, спекуляции вокруг Биткойна кажутся все более основанными на кредитном плече.

Источник: Sakonnet Research.

На нынешнем макроэкономическом фоне такое позиционирование делает длинные позиции по биткойнам подверженными резким колебаниям.

В этом контексте ликвидность в размере $26,3 млрд может не стабилизировать рынки. Вместо этого, поскольку как макро-, так и микро-сигналы отдают предпочтение краткосрочной торговле, а не долгосрочной уверенности, дополнительная ликвидность может подпитывать спекулятивную активность и увеличивать волатильность.

В результате потенциальный повторный тест Биткойна на сумму 60 тысяч долларов больше не кажется маловероятным.

Итоговое резюме

Ликвидность растет, но укрепление долларовых условий и более высокая доходность ограничивают приток капитала в Биткойн.

При повышенном кредитном плече Биткойн остается уязвимым к повышенной волатильности и потенциальному повторному тестированию в 60 тысяч долларов.