Биткойну всего 21 день до реального ралли бычьего рынка? Шорты накапливаются, когда спотовый спрос начинает снижаться

Биткойн приближается к моменту, когда рынку, возможно, придется выбирать между двумя совершенно разными результатами. Трейдеры по-прежнему платят за то, чтобы оставаться на короткой позиции, однако цена, потоки ETF и лидерство на рынке больше не ведут себя так, как если бы рынок застрял в коллапсе.

В недавнем посте X аналитики Alphractal заявили, что ставки финансирования Биткойн достигли самого отрицательного уровня с 2023 года, и заявили, что его собственные модели указывают на возможное локальное дно.

Используя свой «Осциллятор капитуляции рынка и тактический индекс настроений быков-медведей», они утверждали, что он упал в ту же самую экстремальную зону, которая ранее появлялась вблизи основных минимумов биткойнов.

На графике ниже индекс настроений попадает в глубокие минимумы вокруг размывов предыдущих циклов, включая дно медвежьего рынка 2015 года, капитуляцию в конце 2018 года и минимум 2022 года.

Последние показания показывают, что индикатор снова находится в той же нижней полосе, что подтверждает более широкий аргумент о том, что позиционирование рынка снова достигло необычно напряженного уровня.

Осциллятор капитуляции рынка и график тактического индекса настроений быков-медведей (Источник: Alphractal)

Таким образом, Биткойн, похоже, торгуется в зоне, которая ранее совпадала с капитуляцией и возможным разворотом. Другие рыночные данные говорят о том же.

Crypto.com сообщил, что 18 апреля средняя семидневная ставка финансирования упала примерно до -0,008%, что является самым слабым показателем с 2023 года, в то время как Glassnode заявила, что отрицательное финансирование сохраняется, даже несмотря на то, что биткойн стабилизировался, а спотовые условия улучшились.

Это оставляет рынок в необычном состоянии. Биткойн может выйти из позиционного развала, который может поддержать торгуемый отскок, или же макроэкономическое давление, которое привело к просадке, все еще может быть достаточно сильным, чтобы заставить еще одну более глубокую ногу опуститься.

На странице цен на биткойны CryptoSlate 22 апреля BTC стоит 78 951 доллар, что на 12,37% выше за 30 дней, при доминировании на рынке 60,1%. Рынок не демонстрирует условий широкого спекулятивного прорыва, но он показывает, что актив восстанавливает лидерство, в то время как уверенность в других местах остается слабой.

Это различие является центральным в реальном вопросе. Биткойн может быть ближе к устойчивому минимуму, в то время как остальная часть криптовалюты остается неготовой к полному расширению бычьего рынка.

Почему дело о дне стало труднее отклонить

Бычий аргумент получает поддержку благодаря сохранению спотового спроса, в то время как позиционирование деривативов остается оборонительным.

Glassnode описал рынок, на котором бессрочное фьючерсное финансирование оставалось отрицательным, даже когда Биткойн пытался восстановиться после просадки. Устойчивое отрицательное финансирование может стать топливом для роста, когда короткие позиции становятся переполненными и цена начинает двигаться против них, хотя это также показывает, что уверенность в использовании заемных средств остается осторожной.

Сигнал становится более интересным, поскольку цена перестала следовать тому же медвежьему сценарию. Биткойн торгуется не как актив, попавший в ловушку односторонней ликвидации, а скорее как тот, который нашел покупателей, готовых поглотить макрострах.

Эти покупатели появляются в одном из наиболее важных каналов цикла — комплексе ETF. По данным Farside Investors, спотовые биткойн-ETF в США заработали 411,4 миллиона долларов 14 апреля, 663,9 миллиона долларов 17 апреля и еще 238,4 миллиона долларов 20 апреля.

Эта модель потока показывает, что более крупные распределители не исчезли, когда рынок стал напряженным.

Восстановление экономики также выглядит более правдоподобным, поскольку оно следует за настоящей институциональной перезагрузкой. К началу марта спотовые биткойн-ETF уже пережили пятинедельную полосу оттока средств на общую сумму примерно 3,8 миллиарда долларов, прежде чем в начале марта потоки начали восстанавливаться.

Эта предыдущая промывка помогает определить текущую настройку. Учреждения, похоже, снизили риски и теперь возобновляют участие более избирательно.

Если этот процесс продолжится, в то время как финансирование останется отрицательным или лишь постепенно нормализуется, короткая сторона станет более уязвимой для сокращения, чем предполагает нынешнее настроение. Это самая сильная версия сценария дна, и она не требует объявления о том, что бычий рынок полного цикла уже начался.

Почему макроэкономическая и политическая политика по-прежнему ограничивают потенциал роста

Теперь рынок будет решать, может ли тактический отскок превратиться во что-то более широкое и прочное. Именно здесь ограничения становится труднее игнорировать.

В апрельском выпуске «Перспектив развития мировой экономики» МВФ за 2026 год содержится предупреждение о том, что более продолжительный или более масштабный конфликт, усиление геополитической фрагментации и возобновление торговой напряженности могут значительно ослабить экономический рост и дестабилизировать финансовые рынки. Это предупреждение прямо связано с текущей попыткой восстановления Биткойна.

Рынок может сжиматься выше из-за стресса, связанного с позиционированием. Поддерживать широкую бычью фазу становится сложнее, если глобальный макроэкономический фон продолжает ухудшаться.

Картина ставок усиливает этот потолок. Протокол заседания Федеральной резервной системы 18 марта показал, что комитет сохранил целевой диапазон федеральных фондов на уровне от 3,5% до 3,75% и по-прежнему сосредоточился на поступающих данных и балансе рисков.

Это все еще далеко от того агрессивного цикла смягчения, который исторически способствовал убедительной переоценке активов с высоким коэффициентом бета. Coinbase Research пришла к аналогичному выводу