Биткойн возвращает 80 тысяч долларов по мере возвращения притоков ETF, но ралли не хватает полной уверенности

Оглавление Биткойн снова поднялся выше $80 000, чему способствовал возобновление притока ETF, усиление спотового спроса и улучшение спекулятивного позиционирования. Однако приток капитала остается значительно ниже пороговых значений, наблюдавшихся во время предыдущего бычьего роста рынка. Накладные расходы на уровне около $86 тыс. продолжают ограничивать краткосрочный импульс. Более широкая структура рынка улучшается, но убежденность все еще восстанавливается, а не полностью подтверждается показателями цепочки и деривативов. Потоки спотовых биткойн-ETF в США стали устойчиво положительными после нескольких месяцев нестабильного спроса и сильного оттока в первом квартале. Восстановление притока средств было устойчивым, а не вызвано единичным всплеском ассигнований. Источник: Glassnode Это указывает на постепенное накопление по мере улучшения рыночных условий. 13 мая Glassnode отметил, что «притоки ETF, спотовый спрос и позиционирование улучшаются», хотя ключевыми проблемами остаются более слабые потоки капитала и накладные расходы, близкие к $86 тыс. Дельта спотового объема Coinbase также резко выросла за последние две недели. Вместо отдельных всплесков появились повторяющиеся импульсы со стороны покупателей, что позволяет предположить, что устойчивый спрос поглощает накладные расходы. Это тесно связано с восстановлением активности ETF, указывая на возобновление участия американских и институциональных покупателей. В совокупности эти сигналы отражают более здоровый профиль спроса, чем тот, который присутствовал во время предыдущих попыток восстановления. Что касается Hyperliquid, чистая позиция BTC неуклонно смещалась в сторону длинной позиции по мере восстановления цен. Трейдеры восстанавливают направленную бычью позицию постепенно, а не посредством одного насыщенного события позиционирования. Чистая длинная позиция сейчас близка к самому сильному уровню с конца 2025 года. Однако все более переполненные длинные позиции могут сделать рынок более чувствительным к краткосрочным откатам, вызванным ликвидацией. Реализованное ограничение изменения чистой позиции за 30 дней восстановилось до $2,8 млрд в месяц, что является конструктивным показателем. Тем не менее, во время сопоставимых переломных моментов на бычьем рынке 2023–2025 годов этот показатель быстро увеличивался с примерно 2 миллиардов долларов до 10 миллиардов долларов в месяц. Текущее чтение значительно отстает от этого темпа. Приток капитала восстанавливается, но ему не хватает уверенности, наблюдавшейся в предыдущие моменты прорыва. Относительный нереализованный убыток достиг максимума в 25% рыночной капитализации во время резкого падения в феврале, а затем сократился примерно до 8% после восстановления выше 80 тысяч долларов. Источник: Glassnode Такое сжатие смещает преобладающие настроения от страха к неопределенности, а не к прямой капитуляции. Если 60 тысяч долларов останутся на минимуме цикла, этот медвежий рынок станет самым мелким за всю историю. Предыдущие медвежьи циклы регистрировали гораздо более глубокие экстремумы, прежде чем образовать прочное дно. Базовая стоимость монет, накопленных за последние 30 дней, составляет примерно 76 900 долларов США, что образует самый непосредственный уровень поддержки. Накладные расходы инвесторов, накопивших средства в период с ноября по февраль, держат базовую стоимость около $86 900. По мере того, как эти держатели приближаются к безубыточности, они сталкиваются с растущим стимулом к ​​распределению в силе. Этот кластер представляет собой наиболее вероятную краткосрочную зону сопротивления для этого восстановления. Подразумеваемая волатильность также снизилась: за прошлую неделю она за первый месяц снизилась с 39% до 34,6%. Реализованная волатильность сейчас составляет 30,48%, падая быстрее, чем предполагалось. Спред между ними остается около 6 пунктов волатильности, сохраняя условия переноса, благоприятные для продавцов волатильности. Рынок прогнозирует меньшее количество крупных движений вперед, поскольку спотовые действия остаются относительно сдержанными. Гамма-позиционирование дилера добавляет еще один уровень чувствительности к текущим уровням. Самая большая концентрация отрицательной гаммы приходится на страйк стоимостью 82 000 долларов США с риском примерно в 2,6 миллиарда долларов США. Возвращение в эту зону может спровоцировать реактивные потоки хеджирования, усиливая ценовое движение в любом направлении. Биткойн входит в область плотного накладного предложения между $82 000 и $87 000, и устойчивое удержание выше этого уровня потребует более активного спотового участия и более глубокой ротации капитала.