Противоположное благо Биткойна: как тенденции обратного финансирования подпитывают потенциально взрывной восходящий тренд

Ставки финансирования биткойнов являются одним из самых медвежьих сигналов позиционирования за последние годы, даже несмотря на то, что спотовые цены продолжают расти.

Ставки финансирования составляют около минус 4% в годовом исчислении, заявил Джеймс Эйтчисон, основатель и ИТ-директор Caerus Global, во время дискуссии на конференции Consensus Miami 2026. Это означает, что длинным позициям платят за удержание рисков, а это редкая ситуация, которая указывает на сильное короткое позиционирование.

«По длинным позициям выплачиваются выплаты, что является большой редкостью», — сказал Эйчисон. «В 30-дневном исчислении это самый низкий показатель за последнее десятилетие».

Эта установка отражает более широкий разрыв с деривативами. Ставки финансирования биткойнов в апреле достигли самого отрицательного уровня с 2023 года, даже несмотря на то, что BTC в то время превысил 75 000 долларов. Эйчисон сказал, что подобные условия исторически предшествовали положительной доходности в течение периодов от 30 до 365 дней.

Биткойн вырос примерно с 60 000 долларов до минимума в 80 000 долларов на момент написания статьи. Этот шаг заставил трейдеров переоценить, работают ли старые криптографические сигналы на рынке, который все больше формируется под влиянием ETF, базисных сделок и распределения на Уолл-стрит.

Спотовый спрос на биткойн-ETF сохранился во время просадки. Спотовые биткойн-ETF США в этом месяце заработали 1,6 миллиарда долларов, даже несмотря на то, что краткосрочные держатели продали их.

Эта устойчивость сделала держателей ETF центральными в текущей структуре рынка. Дэн Блэкмор, коммерческий директор Glassnode, сказал, что биткойн переходит в новый режим, поскольку волатильность падает, а распределение становится более стратегическим.

«Мы являемся свидетелями раннего появления машины Уолл-стрит и ее влияния на рынок криптовалют», — сказал Бэкмор.

Опционы ускоряют этот сдвиг. Открытый интерес к опционам IBIT превысил Deribit в апреле, что указывает на миграцию деятельности по биткойн-деривативам на регулируемые площадки в США. Биткойн-ETF Morgan Stanley открылся только в прошлом месяце, добавив на рынок еще одну крупную платформу для управления активами.

Мнения участников дискуссии разделились во мнениях по поводу того, имеет ли четырехлетний цикл значение. Майкл Терпин, автор книги «Биткойн-суперцикл», сказал, что биткойн все еще может торговаться ниже перед более сильным шоком предложения в 2028-2029 годах. Другие утверждали, что цикл сокращения вдвое теряет силу, поскольку биткойн становится активом TradFi.

Звонки в конце года отразили раскол. Терпин и Бэкмор заявили, что биткойн, возможно, не достигнет нового максимума в этом году. Коул Кеннелли, основатель Volmex Labs, сказал, что 250 000 долларов вполне возможны. Эйчисон сказал, что $150 000 является разумной целью, если снижение ставок возобновится.