Торговля обесцениванием Биткойна сталкивается с противоречием: MARA продает 1,5 миллиарда долларов, а JPMorgan называет его новым золотом
Биткойн вырос примерно на 30% за последние два месяца: с февральского минимума около $62 000 до примерно $80 621 к 12 мая, чему способствовал возобновленный интерес к активам, которые считаются устойчивыми к обесцениванию валюты.
График цен на биткойны | Источник: Трейдингвью
Митинг возобновил старые дебаты. Может ли Биткойн на самом деле вести себя как золото в периоды финансового стресса, или это все еще в основном спекулятивная сделка?
Противоречие теперь кроется внутри самой когорты казначейства Биткойна. Крупнейший публично торгуемый майнер биткойнов продает на подъеме, а не накапливает.
Что показали доходы MARA
MARA Holdings продала 20 880 биткойнов на сумму 1,5 миллиарда долларов в первом квартале 2026 года, чтобы погасить долг и профинансировать разворот инфраструктуры искусственного интеллекта, согласно раскрытию доходов от 12 мая.
Компания использовала 1 миллиард долларов выручки для погашения примерно 30% своего конвертируемого долга, сократив обязательства с 3,3 миллиарда долларов до 2,3 миллиарда долларов.
MARA опустилась со второго на четвертое место в публичных биткойн-холдингах и сообщила о чистом убытке в размере 1,26 миллиарда долларов.
Вырученные средства пойдут на финансирование крупнейшего приобретения MARA: сделки на сумму 1,5 миллиарда долларов по кампусу Long Ridge Energy & Power в Огайо, включая газовую электростанцию мощностью 505 мегаватт и 1600 акров земли для развития центров обработки данных с использованием искусственного интеллекта.
Компания планирует перепрофилировать до 90% своих мощностей по добыче полезных ископаемых для рабочих нагрузок ИИ. Во время разговора о финансовых результатах финансовый директор Салман Хан сказал:
Биткойн — это не только резервный актив на нашем балансе; это также источник стратегической финансовой гибкости.
Как сообщил Cryptopolitan 9 мая, сделка MARA Long Ridge соседствует с аналогичными сделками IREN и DMG.
В первом квартале 2026 года публично зарегистрированные майнеры в совокупности продали более 32 000 долларов США BTC, что превысило общий объем продаж майнеров за весь 2025 год.
Что JPMorgan говорит о торговле деградацией
Аналитики JPMorgan во главе с Николаосом Панигирцоглу заявили, что биткойн-ETF фиксируют приток в течение трех месяцев подряд, вплоть до мая, в то время как золотые ETF все еще пытаются оправиться от оттока, последовавшего за мартовским конфликтом в Иране.
Блок сообщил мнение банка о том, что «Биткойн растет за счет золота».
Рэй Далио повторил более широкий тезис в интервью Forbes на прошлой неделе:
Если мы посмотрим на историю, то увидим, что во все такие периоды все бумажные валюты падали. И золото дорожает. Я не думаю, что какая-либо из бумажных валют станет эффективным хранилищем богатства.
Эта система закрепляет то, что JPMorgan называет «торговлей обесцениванием», при которой инвесторы переводят капитал в дефицитные активы, поскольку бумажные валюты со временем ослабевают. Фоном является федеральный долг США примерно в 39 триллионов долларов.
Раскол внутри казначейской когорты
По данным JPMorgan, Strategy добавила 145 834 доллара BTC с начала года и может купить биткойны на 30 миллиардов долларов в 2026 году при нынешних темпах.
В настоящее время компания владеет 818 334 BTC на сумму более 65 миллиардов долларов. По итогам квартала MARA владеет 35 303 долларами BTC на сумму примерно 2,84 миллиарда долларов и больше не увеличивает их.
Расхождение отражает реальное стратегическое разногласие. Стратегия рассматривает Биткойн как игру поколений против обесценивания бумажных денег. MARA рассматривает это как балансовое оружие, преобразующее мощности майнинга в энергетическую инфраструктуру искусственного интеллекта для арендаторов гиперскейлеров, которые будут платить в долларах.
Goldman Sachs, со своей стороны, повысил целевой показатель по золоту на конец года до $5400 за унцию, сославшись на более низкую долгосрочную волатильность и спрос со стороны центральных банков.