Восстановление Биткойна достигло потолка ФРС без признаков удешевления денег

Последнее восстановление Биткойна подтолкнуло флагманский цифровой актив обратно к уровню в 75 000 долларов, что отражает более широкий возврат склонности к риску, поскольку надежды на деэскалацию на Ближнем Востоке подняли глобальные акции до новых рекордов.

Однако этот шаг наталкивается на более спокойное ограничение, чем геополитика или настроения, связанные с криптовалютой: рынок облигаций по-прежнему показывает, что Федеральная резервная система по-прежнему не спешит ослаблять политику.

Этот фон стал более важным, поскольку битва за преемника в центральном банке США переходит в более нестабильную фазу.

Банковский комитет Сената назначил слушания по утверждению Кевина Уорша на 21 апреля, а текущий срок полномочий Джерома Пауэлла на посту председателя заканчивается 15 мая.

Срок полномочий Пауэлла на посту управляющего ФРС продлится до 31 января 2028 года, и в прошлом месяце он заявил, что, если его преемник не будет утвержден к моменту истечения срока его председательства, он будет исполнять обязанности председателя ФРС до тех пор, пока это не произойдет.

Для криптоинвесторов это означает, что вопрос больше не только в том, доберется ли Уорш до кресла. Вопрос в том, начнет ли рынок верить, что смена верхушки действительно изменит курс ставок и ликвидности.

Мартовское заседание ФРС указало на противоположное направление. Чиновники оставили целевой диапазон ставки по федеральным фондам без изменений на уровне от 3,5% до 3,75%, заявив, что инфляция остается несколько повышенной, и повторили, что любые дальнейшие корректировки будут зависеть от поступающих данных, меняющихся перспектив и баланса рисков.

Восстановление биткойнов достигло тихого потолка

Одной из наиболее важных макропеременных для Биткойна на данный момент является ценообразование на рынке ставок.

На этой неделе CME заявила, что март принес драматическую переоценку на рынках краткосрочных ставок: доходность двухлетних казначейских облигаций колебалась в диапазоне 50 базисных пунктов, а FedWatch показал «отсутствие повышения к декабрю» в качестве базового сценария для трейдеров в 2026 году. Это не профиль рынка, делающего ставку на чистый, агрессивный цикл смягчения.

Этот показатель является пророческим, поскольку Биткойн провел большую часть этого восстановления, торгуя как часть более широкого глобального комплекса рисков.

Те же самые надежды на прекращение огня, которые привели к падению нефти с недавних пиков и помогли вернуть мировые акции к рекордным максимумам, также возродили ожидания того, что инфляционное давление, вызванное войной в Иране, может ослабнуть, и этот сдвиг помог восстановить золото и другие недоходные активы.

Хотя Биткойн принял участие в этом шаге, он не избежал более широких дебатов о том, насколько ограничительной политикой США останется.

Это различие важно. Крипто не нуждается в формальном снижении ставок, чтобы отреагировать. Ему нужно, чтобы рынок поверил, что финансовые условия становятся проще.

На данный момент эта вера все еще является частичной. Инвесторы готовы покупать риск, когда нефть падает, и опасения войны отступают, но рынок ставок по-прежнему отражает то, что ФРС хочет больше доказательств, прежде чем действовать. Это делает восстановление BTC зависимым от макропереоценки, которая началась лишь осторожно.

Борьба за преемственность с рыночными последствиями

Назначение Уорша должно было дать рынкам более четкое представление о ФРС после Пауэлла. Вместо этого передача власти запуталась в юридических и политических рисках.

Министр финансов Скотт Бессент заявил на этой неделе, что он сохраняет оптимизм в отношении того, что Уорш займет кресло вовремя, но сенатор-республиканец Том Тиллис пообещал заблокировать выдвижение кандидатуры, пока расследование Министерства юстиции в отношении Пауэлла остается активным. Сенатор Элизабет Уоррен также призвала комитет не двигаться вперед под этим облаком.

Пауэлл скорее усугубил эту неопределенность, чем разрешил ее. На своей мартовской пресс-конференции он заявил, что, если Уорш не будет утвержден до конца его срока, он останется председателем временно, и что он не намерен покидать Совет до тех пор, пока расследование не завершится «с прозрачностью и окончательностью».

Вся эта неопределенность и тупиковая ситуация привели к тому, что шансы Уорша на подтверждение 15 мая на рынках прогнозов, таких как Polymarket, упали до 42% по сравнению с максимумом в 80% ранее в этом году.

Вероятность того, что Кевин Уорш будет утвержден на посту председателя ФРС к 15 мая (Источник: Polymarket)

Между тем, президент Дональд Трамп с тех пор пригрозил уволить Пауэлла, если он останется после 15 мая, что усиливает риск институционального столкновения, в то время как рынки пытаются оценить следующий политический режим.

В результате практическим последствием для рынков является непрерывность. Даже если Уорш в конечном итоге будет утвержден, любая задержка продлит жизнь той же осторожной политики, которая определила ФРС в этом году.

Текущий состав комитета по-прежнему возглавляется Пауэллом, а само мартовское голосование выявило только одно несогласие: губернатор Стивен Миран предпочел сокращение на четверть пункта, в то время как остальные поддержали никаких изменений.

Это указывает, по крайней мере, на один видимый раскол, хотя в комитете по-прежнему наблюдается широкое согласие.

Цены – это только половина дела

Аргументы в пользу сдержанности очевидны: по данным Министерства труда, уровень безработицы в марте составил 4,3%, в то время как базовый индекс потребительских цен вырос на 2,6% по сравнению с годом ранее.

Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил в четверг, что война на Ближнем Востоке уже набирает обороты.