Пик доходности облигаций ставит под угрозу рынки акций, инвесторы предупреждают

Опасения по поводу скачка доходности облигаций растут среди инвесторов, поскольку фондовые рынки США кажутся неподготовленными к растущим инфляционным рискам. Несмотря на высокие доходы в первом квартале и рост производительности благодаря искусственному интеллекту, геополитическая напряженность, связанная с иранским конфликтом, приводит к росту цен на энергоносители. На прошлой неделе 30-летние казначейские облигации превысили 5%, а 10-летние - 4,5%. Аналитики предупреждают, что оценки акций остаются завышенными, что делает рынки уязвимыми перед потенциальной резкой коррекцией. Индекс S&P 500 поднялся более чем на 17% по сравнению с минимумом конца марта, зафиксировав прирост с начала года выше 8%. Тем не менее, индекс торгуется в 21,3 раза выше прогнозной оценки прибыли, что значительно выше его долгосрочного среднего показателя в 16. Рост доходности облигаций имеет тенденцию оказывать давление на эти оценки, увеличивая стоимость заимствований как для компаний, так и для потребителей. Питер Туз, президент Chase Investment Counsel, ясно уловил настроение. «Я думаю, что существуют реальные опасения, что инфляция как бы укоренилась в экономике в будущем», — сказал он. «Сейчас вы не видите никаких признаков того, что он пойдет вниз, и это настоящий страх, и если он продолжится, он приведет к падению рынка». Пол Каргер из TwinFocus описал разногласия среди своих сверхбогатых клиентов. «Завтрак, обед и ужин: вопрос всегда в том, как понять тот факт, что существуют такие разделенные взгляды», — сказал он. Он принял стратегию «штанги» — удерживая крупные позиции в наличных деньгах, золоте и сырьевых товарах, сохраняя при этом доступ к растущим акциям с мега-капитализацией. Джек Аблин из Cresset Capital указал на закрытие Ормузского пролива как на важнейшую переменную. Он предупредил, что даже несколько месяцев перебоев с поставками нефти и СПГ могут спровоцировать «совершенно новый инфляционный режим, к которому инвесторы просто не готовы». Корпоративные доходы оказали ключевую поддержку фондовым рынкам в этот период неопределенности. Прибыль в первом квартале выросла примерно на 28% по сравнению с уровнем прошлого года, что является самым сильным ростом с конца 2021 года. Капитальные расходы на искусственный интеллект в центрах обработки данных и инфраструктуре микросхем стали основным драйвером этого роста. Джеремайя Бакли из Janus Henderson отметил, что бум расходов на ИИ уже дает результаты. «Мы наблюдаем влияние бума расходов на ИИ и повышение производительности», — сказал он, добавив, что импульс может сохраниться и в 2027 году. Однако повышенные оценки в секторах, связанных с ИИ, вызывают осторожность со стороны некоторых аналитиков, которые считают, что откат возможен. Тим Мюррей из T. Rowe Price объяснил, почему трейдеры по-прежнему не хотят становиться медвежьими. «Трейдеры не хотят становиться медвежьими, если существует вероятность — как думают многие — того, что ситуация в Ормузском проливе может быть прояснена всего за несколько недель», — сказал он. Эти колебания поддерживают рынки, даже несмотря на то, что риски накапливаются под поверхностью. Джон Хиггинс из Capital Economics предупредил клиентов в четверг, что фондовые рынки не оценивают инфляционный риск так, как это уже делают рынки казначейских облигаций. Мэтью Герткен из BCA добавил, что «иранский кризис может изменить траекторию рынков» до конца года.