CFTC сталкивается с пристальным вниманием к надзору за криптовалютой на фоне дебатов о Законе о ясности

Конгресс хочет передать ключи от регулирования криптовалют агентству, которое только что потеряло пятую часть своей рабочей силы. Закон о ясности, официально известный как Закон о ясности рынка цифровых активов 2025 года, определит большинство криптоактивов как «цифровые товары» и передаст основной надзор за спотовыми и наличными рынками Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Проблема, по мнению растущего хора критиков, заключается в том, что у CFTC может не хватить ресурсов для фактического выполнения этой работы.

Сотрудник Брукингского университета Тонанцин Кармона был одним из самых ярых скептиков, утверждая, что законодательство рискует создать на бумаге нормативную базу, которая на практике разваливается.

Агентство растянулось

К концу 2025 финансового года штат сотрудников CFTC сократился с 708 до 556 человек, работающих полный рабочий день, то есть на 21%. Это не мелкая доработка. Это эквивалентно потере каждого пятого сотрудника прямо перед тем, как ему предложат взять на себя самое значительное расширение мандата агентства в его истории.

Бюджетный разрыв между двумя основными финансовыми регуляторами говорит об этом еще яснее. CFTC оперирует примерно 365 миллионами долларов на 2026 финансовый год. Для сравнения, SEC работает примерно с 2,1 миллиардами долларов. Это почти шесть к одному преимуществу в расходах для SEC, которая фактически снимет с себя ответственность за криптовалюту в соответствии с новой структурой.

Реклама

Аргумент Кармоны сводится к простой проблеме: Закон «ЯСНОСТЬ» наложит требования, сравнимые по объему с Законом Додда-Франка, к агентству, которому просто не хватает персонала и финансирования для их выполнения.

Что на самом деле дает законопроект

Закон CLARITY, получивший обозначение HR 3633, был принят Палатой представителей в июле 2025 года. Банковский комитет Сената одобрил его в мае 2026 года, что приблизило его к тому, чтобы стать законом. Его основной предпосылкой является разрешение юрисдикционного конфликта между CFTC и SEC, который на протяжении многих лет определял регулирование криптовалют.

Согласно законопроекту, CFTC получит исключительную юрисдикцию над спотовыми сделками с цифровыми товарами. Биржи, брокеры, дилеры и хранители, занимающиеся этими активами, должны будут зарегистрироваться в агентстве. Законодательство устанавливает 270-дневную дату вступления в силу требований к регистрации и дает регулирующим органам 360-дневный срок для завершения разработки правил.

17 марта 2026 года SEC и CFTC выпустили совместное руководство по интерпретации, которое положило начало созданию этой новой таксономии. В руководстве определенные активы, включая Биткойн, Эфир, Солана и XRP, классифицируются как цифровые товары. Эта классификация имеет значение, поскольку она определяет, какое агентство контролирует торговлю этими активами и какой набор правил применяется.

Ресурсная проблема, которую никто не хочет решать

CFTC исторически контролировала рынки деривативов, фьючерсов, свопов и опционов. Это сложные инструменты, которыми торгуют в основном институциональные игроки. Спотовые крипторынки — это совершенно другое животное. В них участвуют миллионы участников розничной торговли, многие из которых являются начинающими инвесторами с ограниченным пониманием рыночной механики. Аппарат защиты потребителей, необходимый для надзора за рынками, насыщенными розничной торговлей, фундаментально отличается от того, что CFTC создавала десятилетиями.

SEC имеет обширный опыт защиты розничных инвесторов. Он управляет хорошо укомплектованным отделом правоприменения, реализует программы обучения инвесторов и ежегодно обрабатывает миллионы раскрытий информации. Отказ от надзора за криптовалютой от SEC означает, что эти институциональные возможности не передаются автоматически CFTC.

Что это значит для инвесторов

360-дневный срок принятия норм, предусмотренный в законодательстве, создает значительную точку давления. CFTC необходимо будет написать всеобъемлющие правила для совершенно новой категории участников рынка, охватывающие все: от регистрации на бирже до требований по хранению и надзору за рынком, и все это в течение года. Для агентства с оборотом в 365 миллионов долларов и штатом из 556 сотрудников это равносильно спринту с утяжелением лодыжек.

Инвесторы должны обратить пристальное внимание на то, как Сенат рассматривает законопроект и, что особенно важно, на любые сопутствующие формулировки об ассигнованиях. Закон CLARITY без соответствующего увеличения финансирования представляет собой основу, основанную на надежде, а не на инфраструктуре.