Citadel и Fidelity только что сделали свой самый четкий шаг по восстановлению криптовалюты, такой как Уолл-стрит.

Заявка EDX Markets на получение устава федерального трастового банка — это не просто еще одна история криптоэкспансии. Это живое испытание того, смогут ли фирмы, поддерживаемые Уолл-стрит, переместить больше депозитарного и расчетного стека криптовалют внутри банковского периметра США.

Citadel, Fidelity и EDX, поддерживаемая Schwab, хотят привнести структуру рынка акций в криптовалюту через федеральный трастовый банк

Заявка EDX Markets на получение устава федерального трастового банка открывает более важный вопрос, чем то, хочет ли другой крупный финансовый консорциум более глубокого доступа к цифровым активам.

Более острый вопрос заключается в том, пытаются ли некоторые из фирм, которые помогли сформировать современную структуру фондового рынка США, теперь навязать аналогичное функциональное разделение криптовалютам, при этом хранение, расчеты, управление залогом и фидуциарное управление активами будут помещены в банковский периметр, контролируемый федеральным правительством.

Эта формулировка исходит непосредственно из заявления EDX Trust в Управление контролера денежного обращения. В документе утверждается, что традиционные финансовые рынки развивались вокруг специализированных ролей, брокеров, бирж, маркет-мейкеров, клиринговых учреждений и кастодианов, в то время как рынки цифровых активов развивались вокруг вертикально интегрированных площадок, где функции исполнения, хранения и балансирования часто находятся под одной крышей.

Почему это важно: если эта модель получит одобрение и реальный поток, большая часть серверной инфраструктуры криптовалют может перейти от универсальных бирж к учреждениям, контролируемым федеральным правительством. Это будет иметь значение для того, кто контролирует хранение, как заключаются сделки и какие фирмы станут предпочтительным путем для институционального капитала.

Предложение EDX пытается перерисовать эту карту. Сопоставление заказов останется за EDX Markets, в то время как предлагаемый национальный трастовый банк будет заниматься депозитарным хранением, фидуциарным управлением активами, функциями, связанными с расчетами, и безрисковой основной деятельностью.

Для рынка, все еще переживающего последствия концентрированного валютного риска, это различие придает отчету реальный вес. Заявка указывает на попытку перевести значительную часть криптоинфраструктуры с дизайна площадок «все в одном» на модульную структуру, которую учреждения уже понимают.

Имена, стоящие за EDX, усиливают эту интерпретацию. Citadel Securities, Fidelity и Charles Schwab поддержали это мероприятие при запуске, и предлагаемый трастовый банк появляется в тот момент, когда процесс федерального устава начинает выглядеть как конкурентная линия, а не изолированный эксперимент по регулированию.

На странице заявок OCC на лицензирование цифровых активов показано, что EDX Trust присоединился к растущей очереди ожидающих рассмотрения заявок в марте наряду с такими фирмами, как Morgan Stanley Digital Trust, Zerohash и Revolut Bank US.

Это последовало за декабрьским заявлением OCC о том, что оно условно утвердило пять уставов национальных трастовых банков, связанных с цифровыми активами, включая приложения, связанные с Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo и Paxos.

Конкурентное значение заключается в шаблоне. Статус федерального трастового банка начинает выглядеть как формирующийся уровень институциональной криптоинфраструктуры, который может определять, кто получит промежуточный регулируемый капитал, а кто останется за пределами наиболее защищаемого периметра.

Это придает регистрации EDX более широкое значение, чем стандартное расширение депозитарной системы. Приложение описывает модель, построенную на чистых расчетах в конце дня для спотовых сделок, а не на схемах с большим количеством предварительного финансирования, характерных для значительной части криптоторговли.

EDX утверждает, что эта структура может повысить эффективность капитала и снизить операционную нагрузку на институциональных участников. Целевые пользователи, указанные в документации, четко проясняют амбиции: брокеры-дилеры, торговцы фьючерсными комиссиями, зарегистрированные инвестиционные консультанты, корпорации и другие регулируемые посредники, чье участие зависит от депозитарных соглашений, контроля над контрагентами и осведомленности надзорных органов.

Если смотреть через эту призму, подача заявки сигнализирует о попытке построить структуру крипторынка, которая может нести институциональный поток в более широком масштабе, при этом федеральный надзор будет ближе к активам и процессу расчетов, чем исторически позволяли криптовалютные площадки.

Диаграмма, сравнивающая интегрированную модель обмена криптовалютой с модульной институциональной структурой, показывающая хранение, исполнение и расчеты, разделенные на специализированные компоненты.

Почему документация указывает на криптосантехнику, а не на еще одну историю доступа

Наиболее показательной частью применения EDX является то, как оно определяет рыночные проблемы. В документе гораздо больше времени уделяется структурному разделению, чем рекламным формулировкам, касающимся внедрения или инноваций.

Этот выбор говорит о многом. EDX фактически сообщает OCC, что недостающий уровень в криптографии — это инфраструктура, через которую регулируемые учреждения могут проходить, не наследуя операционный и управленческий профиль вертикально интегрированных бирж.

Этот аргумент имеет смысл, поскольку он напрямую отражает то, как крупные финансовые учреждения уже думают об участии на рынке. В акциях и котируемых деривативах институты