Терри Даффи из CME называет американских криптопре...

Генеральный директор CME Group Терри Даффи предупредил, что недавнее одобрение бессрочных фьючерсов на криптовалюту в США создало значительные риски для инвесторов и финансовой системы, назвав эти продукты «катастрофой, ожидающей своего часа».

Согласно замечаниям, сделанным на конференции Piper Sandler Global Exchange & Fintech 4 июня, Даффи раскритиковал решение Комиссии по торговле товарными фьючерсами разрешить регулируемые криптовалютные бессрочные фьючерсы, утверждая, что инструменты с высокой долей заемных средств создают опасности, которые многие участники рынка могут недооценивать.

Выступая вскоре после того, как несколько фирм получили разрешение регулирующих органов на выход на рынок, Даффи сказал, что спекуляции все больше заменяют традиционные рыночные функции, и поставил под сомнение, служат ли новые продукты долгосрочным интересам инвесторов.

Бессрочные фьючерсы, широко известные как перпсы, отличаются от стандартных фьючерсных контрактов тем, что у них нет срока действия. Продукты позволяют трейдерам сохранять позиции на неопределенный срок и часто предоставляют кредитное плечо, до 50 раз превышающее внесенный капитал.

Даффи сказал, что сочетание высокого кредитного плеча и механизмов автоматической ликвидации может подвергнуть розничных трейдеров существенным потерям, особенно если они не полностью понимают стоимость ставки финансирования и другие риски, связанные с удержанием позиций в течение длительных периодов.

Почему CME обеспокоен бессрочными фьючерсами на криптовалюту?

Обеспокоенность со стороны CME возникла в связи с тем, что рынок криптодеривативов в США претерпевает одно из крупнейших регуляторных изменений за последние годы.

29 мая CFTC одобрила первые регулируемые бессрочные фьючерсные продукты на криптовалюту для участников из США, открыв рынок, на котором ранее доминировали оффшорные биржи.

Несколько дней спустя оператор рынка прогнозов Калши запустил бессрочные фьючерсы на Биткойн, а вскоре, 4 июня 2026 года, последовали бессрочные фьючерсы на Эфириум. Более широкий набор из 11 дополнительных контрактов на криптовалюту, включая Solana и Dogecoin, был представлен на рассмотрение регулирующих органов, но все еще ожидает одобрения в каждом конкретном случае, прежде чем они смогут быть запущены в эксплуатацию для торговли.

Примерно в то же время Coinbase Financial Markets получила нормативные рекомендации, позволяющие институциональным клиентам США получить доступ к бессрочным фьючерсам и опционам, котирующимся на Deribit, бирже деривативов, приобретенной Coinbase в 2025 году.

Отдельно Kraken объявила о планах запустить регулируемые бессрочные фьючерсы на биткойны через Bitnomial Exchange, регулируемую платформу, приобретенную материнской компанией Kraken Payward ранее в этом году.

Быстрое расширение побудило инвесторов переоценить конкурентную среду для операторов обмена. Акции CME Group, Cboe Global Markets и Межконтинентальной биржи на этой неделе оказались под давлением, поскольку некоторые инвесторы опасаются, что регулируемые криптопреступники могут отвлечь торговую активность от традиционных фьючерсных рынков.

Несмотря на эти опасения, Даффи утверждает, что институциональный спрос на эту продукцию остается ограниченным. Он сказал, что от 85% до 90% торговой активности CME исходит от институциональных участников, и отметил, что аналитики, освещающие деятельность компании, не рассматривают бессрочные фьючерсы как значимую замену фьючерсным продуктам, обычно используемым профессиональными инвесторами.

Что беспокоит Даффи по поводу процесса утверждения?

Помимо самих продуктов, Даффи задался вопросом, как регулирующие органы прошли процесс утверждения.

Во время своего выступления на конференции руководитель CME заявил, что CFTC действовала слишком быстро, рассматривая то, что он назвал новым и сложным финансовым инструментом.

По словам Даффи, регулирующие органы обошли процесс комплексной проверки, который обычно сопровождает внедрение нового деривативного продукта, обладающего существенным кредитным плечом.

Его комментарии прозвучали в то время, когда фирмы криптоиндустрии стремятся закрепиться на недавно открытом рынке бессрочных фьючерсов в США.

В то время как такие биржи, как Kalshi, Coinbase и Kraken, быстро продвигаются к расширению предложений, Даффи сказал, что риски, связанные с продуктами с большим кредитным плечом, требуют более тщательного изучения, прежде чем они станут широко приняты розничными трейдерами.