Отчет Coinbase: Крипторынки демонстрируют сигналы о снижении по мере снижения макрорисков

По данным исследования Coinbase Institutional и Glassnode, рынки криптовалют, возможно, вступают в фазу стабилизации, поскольку улучшение настроений и более сильные сигналы в цепочке поддерживают возможное краткосрочное дно. Хотя геополитическая напряженность и макроэкономическая неопределенность продолжают формировать склонность к риску, аналитики говорят, что теперь некоторые индикаторы указывают на условия, которые могут способствовать восстановлению экономики позднее во втором квартале.

Общая капитализация рынка криптовалют, исключая стейблкоины, упала на 18% в первом квартале 2026 года, что отражает давление на цифровые активы. Однако за тот же период предложение стейблкоинов выросло с 308 миллиардов долларов до 318 миллиардов долларов. Это увеличение предполагает, что капитал не полностью покинул криптовалютные рынки. Вместо этого некоторые инвесторы, похоже, ждут более сильного подтверждения, прежде чем перераспределять средства.

Настроения инвесторов в отношении Биткойна также улучшились. Данные Glassnode показывают, что показатель чистой нереализованной прибыли и убытков Биткойна перешел из фазы страха в оптимизм.

В то же время 75% институциональных инвесторов и 71% неинституциональных инвесторов считают Биткойн недооцененным. Этот сдвиг усиливает аргумент о том, что риски ухудшения ситуации могут стать более ограниченными.

Точки данных в цепочке для накопления

Несколько сигналов блокчейна поддерживают более конструктивную структуру рынка. Предложение биткойнов за последние три месяца упало на 37% в первом квартале. Между тем, поставки, удерживаемые более года, увеличились на 1%. Эта тенденция часто отражает снижение спекулятивной активности и усиление убежденности среди долгосрочных держателей.

Кроме того, показатели прибыльности Биткойна теперь помещают актив в зону накопления. Структура MVRV и данные о предложении в прибыли позволяют предположить, что оценки находятся вблизи исторически благоприятных уровней. Коэффициент Puell Multiple также упал до 0,7, сигнализируя о том, что доходы горнодобывающих компаний остаются ниже долгосрочных норм, и это состояние часто связывают с дном рынка.

Ethereum видит, что долгосрочные держатели укрепляют позиции

Помимо Биткойна, Ethereum также продемонстрировал структурное улучшение, несмотря на низкую производительность. Поставки, удерживаемые менее трех месяцев, сократились на 38% в первом квартале, тогда как долгосрочные поставки выросли на 1%. Этот сдвиг предполагает, что с рынка ушли более слабые руки, в то время как терпеливые инвесторы увеличили свои активы.

Кроме того, NUPL Ethereum приблизился к переходу от капитуляции к надежде, указывая на то, что настроения могут стабилизироваться после сильного давления со стороны продавцов. Аналитики также указали на растущую дифференциацию активов как на главную тему, утверждая, что будущие циклы Ethereum могут больше зависеть от полезности и внедрения, чем от широких спекулятивных потоков.

Следовательно, инвесторы все больше внимания уделяют тому, сможет ли Ethereum получить выгоду от улучшения прозрачности регулирования и долгосрочного спроса на сеть по мере нормализации рыночных условий.

Макрориски по-прежнему определяют направление рынка

Несмотря на более сильные технические сигналы, макроэкономические условия остаются доминирующим фактором. Корреляция Биткойна с индексом S&P 500 выросла до 0,58, усиливая его растущую чувствительность к более широким рынкам риска. В то же время неопределенность, связанная с напряженностью на Ближнем Востоке и перебоями в добыче нефти, продолжает омрачать ожидания роста.

МВФ теперь прогнозирует рост мирового ВВП на уровне 3,1% в 2026 году по сравнению с 3,4%. Однако некоторые частные прогнозы предупреждают, что рост может замедлиться до 1,4%, если энергетические потрясения усугубятся. Этот риск продолжает ограничивать агрессивное позиционирование.

Кроме того, аналитики выделили две внутренние темы криптографии, заслуживающие внимания: прогресс в реализации Закона CLARITY и развитие постквантовой криптографической защиты. Оба могут повлиять на структуру рынка в среднесрочной перспективе.