Крипто-длинное и короткое: управление — это настоящий уровень 1

Добро пожаловать в наш институциональный информационный бюллетень Crypto Long & Short. На этой неделе:

Нилмини Рубин о задаче, стоящей перед криптовалютными и традиционными рынками по созданию гибридной общей структуры управления.

Мередит Фитцпатрик рассказывает о том, как финансовые учреждения должны фундаментально переосмыслить риски ПОД по мере сближения криптовалют и TradFi.

Главные заголовки институций, на которые стоит обратить внимание, говорит Франсиско Родригес.

Кредиты Maple превысили $1 млрд на графике недели.

-Александра Левис

Экспертные мнения

Управление – это настоящий уровень 1

Нилмини Рубин, директор по политике Hedera

Когда Банк Кремниевой долины рухнул в 2023 году, USDC на короткое время потерял привязку к доллару после того, как в банке оказались миллиарды резервов. Воздействие быстро распространилось, затормозив рынки, переоценив активы в середине сделки и вызвав более масштабный шок доверия. В то время как регуляторы подвергают традиционные рынки стресс-тестированию, это событие выявило новый риск, когда сбои в традиционных финансах могут напрямую повлиять на цифровые активы.

Этот эпизод поднял фундаментальные вопросы о том, что произойдет, если риск переместится в другом направлении, от криптовалюты к традиционному рынку: кто вмешивается, кто поглощает убытки и как восстанавливается доверие к рынкам?

Поскольку блокчейны начнут поддерживать финансовые рынки, следующий этап цифровых активов будет определяться не только инновациями, но и скоординированной подотчетностью. Эта подотчетность определяется тем, как устроены сети.

Ложный двоичный файл

В течение многих лет дебаты о блокчейне вращались вокруг знакомого разделения: публичные и частные сети.

Сети без разрешений максимизируют открытость и устойчивость к цензуре, но могут испытывать трудности с скоординированными обновлениями, интеграцией нормативных требований или экстренным вмешательством. В частных системах упор делается на контроль и соблюдение требований, а не на нейтральность и функциональную совместимость.

По мере ускорения институционального внедрения гибридные модели становятся предпочтительным решением.

Гибридные архитектуры сочетают в себе публичную проверку с открытым участием и предсказуемым управлением. Это делает их более подходящими для регулируемых сценариев использования и рамок соответствия, которые требуют большей прозрачности и четких ролей. Скоординированная подотчетность, а не просто общественный или частный выбор, является следующей серьезной проблемой блокчейна.

Архитектура блокчейна все больше приближается к гибридным моделям управления.

Когда управление сталкивается с кризисом

В сложных системах обязанности обычно определяются до возникновения проблем. Участники знают, кто обладает властью, кто несет убытки и как решаются чрезвычайные ситуации.

Сети блокчейна должны начинаться с такого уровня ясности. Когда стресс возникает из-за применения санкций, сбоев протоколов или обвалов рынка, эффективное управление оказывается трудным испытанием.

Отрасль уже получила первые сигналы. Во время обвала рынка в марте 2020 года MakerDAO потребовалось экстренное вмешательство после того, как неудачи на аукционе стоили миллионы. Протокол восстановлен, но мы не можем допустить, чтобы подобные инциденты происходили часто и в больших масштабах. В других случаях сети использовали скоординированные ответвления для борьбы со взломами или незаконной деятельностью, но только постфактум.

По мере расширения токенизации для повышения устойчивости потребуются системы управления, которые предвидят кризисы и определяют процесс принятия решений до того, как событие произойдет, для эффективного смягчения последствий.

Испытание управления

Зрелые финансовые системы регулярно проводят стресс-тестирование своих структур управления, чтобы обеспечить устойчивость задолго до наступления сбоев.

Гибридные сети должны внедрить эту дисциплину в цепочку. Стресс-тестирование управления проясняет роли, согласовывает стимулы и укрепляет координацию в условиях стресса, помогая отрасли подготовиться к таким сценариям, как волатильность стейблкоинов, изменения в регулировании и динамика управления, основанная на искусственном интеллекте.

Управление – это настоящий уровень 1

Цифровые активы переосмысливают владение и участие. Следующая задача – применить тот же творческий подход к управлению.

Выживут не те сети, у которых будет больше всего токенов или самая высокая пропускная способность. Именно они будут знать, как эффективно управлять, когда система окажется под давлением.

Главные новости недели

- Франсиско Родригес

В течение недели криптоиндустрия продолжала ориентироваться в системе регулирования, проникая на рынок ипотечного кредитования, но при этом, по-видимому, ей мешали предлагать доходность по остаткам стейблкоинов. Другие важные события еще больше укрепляют доверие к отрасли, даже несмотря на падение цен.

Доходность стейблкоинов в законе о ясности криптовалюты не допускает вознаграждения за балансы, говорится в последнем тексте: Новейшая формулировка о доходности стейблкоинов в Законе о ясности запретит доходность за простое хранение стейблкоина и ограничит подходы, которые делают его каким-либо образом эквивалентным банковскому депозиту.

Политические пожертвования криптовалюты в Великобритании запрещены правительством Стармера: Правительство Великобритании ввело немедленный мораторий на пожертвования криптовалют политическим партиям из-за рисков скрытого иностранного финансирования и слабой отслеживаемости.

Coinbase и Fannie Mae предоставляют покупателям жилья ипотечные кредиты, обеспеченные криптовалютой: Coinbase теперь работает с одобренной Fannie Mae ипотекой