Доходность криптовалют падает ниже TradFi

Предложение доходности криптовалюты было простым: принять риск смарт-контракта и заработать больше, чем в банке. Это больше не работает.

В настоящее время Aave, крупнейший протокол кредитования DeFi по депозитной базе, предлагает всего 1,84% по крупнейшему в мире стейблкоину USDT и столь же мрачные 2,61% годовых за год по стейблкоину Coinbase-Circle $USDC.

Lido, крупнейший сервис ставок на Ethereum, приносит всего 2,53%.

Напротив, Interactive Brokers платит 3,14% за свободные денежные средства без блокировки и нулевого риска взлома криптовалюты. Другой базовый высокодоходный сберегательный счет в Axos Bank приносит 4,21%.

Премия за риск, оправдывавшая существование DeFi, изменилась.

Многие из флагманских продуктов DeFi теперь платят меньше, чем депозитный счет, застрахованный на федеральном уровне. Трейдер Джеймс Кристоф опубликовал то, о чем начала думать остальная часть рынка: «DeFi — зарабатывайте на 1% ниже казначейских векселей и теряйте все свои деньги один раз в год».

Defi – зарабатывайте 1% ниже суммы t и теряйте все свои деньги 1 раз в год.

– Джеймс Кристоф (@JamesChristoph) 22 марта 2026 г.

Сжатие доходности носит структурный характер.

Доходность ставок Ethereum упала с более чем 5% вскоре после форка блокчейна Merge до всего 2,7%, поскольку более 38 миллионов эфиров теперь конкурируют за одни и те же вознаграждения валидаторов.

Доходность Ethena, чей криптовалютный доллар sUSDe когда-то приносил доход выше 50% годовых в 2024 году, сократилась с 93% до всего лишь 3,56%, в то время как его общая заблокированная стоимость снизилась более чем вдвое.

Ставка CoinDesk овернайт, которая соответствует дневной стоимости заимствования Aave (криптоигра слов с фактической ставкой овернайт для фондов ФРС), упала с пиковых значений в двузначных процентах, прежде чем сегодня установилась примерно на 3%.

В зависимости от дня последнего месяца ставка «овернайт» CoinDesk на самом деле, что весьма смущающе, была меньше, чем фактическая ставка «овернайт» для банков США.

В сфере кредитования стейблкоинов картина одинаково мрачная. Compound выплачивает всего 2,55% по депозитам в долларах США. Уровень сбережений Sky в долларах США составляет 3,75%, что является самым высоким показателем среди протоколов «голубых фишек», но около 70% дохода он получает из офчейн-источников, включая казначейские облигации США и вознаграждения Coinbase в долларах США.

Биткойн, который раньше привлекал высокие процентные ставки от заемщиков, требующих кредитов в BTC, теперь почти ничего не зарабатывает на платформах, которые раньше платили большие премии.

Многим инвесторам DeFi приходится идти по кривой риска к безумию, чтобы превзойти TradFi.

Высокая доходность при дисконтах: извлек ли DeFi что-нибудь из обрушения хранилища доходности?

Токенизированный TradFi вытесняет DeFi

В то время как доходность криптовалют падает, токенизированные версии традиционных продуктов с фиксированным доходом вырастают в сектор стоимостью в десятки миллиардов долларов.

Фонд BUIDL BlackRock владеет активами на сумму более 2 миллиардов долларов и приносит 3,47% годовых.

USDY компании Ondo Finance управляет $1,8 млрд с доходностью 3,55%.

BENJI Франклина Темплтона владеет более чем 1 миллиардом долларов с ставкой 3,54%.

USTB Superstate, токенизированный фонд государственных ценных бумаг США, владеет 646 миллионами долларов с ставкой 3,47%.

Средняя семидневная APY в токенизированном казначейском секторе составляет примерно 3,38%. Токенизированная доходность TradFi превосходит предложение Aave от двух крупнейших пулов стейблкоинов DeFi.

Инверсия завершена. Инвестор, выбирающий пул $USDC Aave вместо токенизированного казначейского фонда, принимает риск смарт-контракта, неопределенность регулирования и возможность использования протокола для получения более низкой доходности.

Премия за принятие риска смарт-контракта не просто сократилась. Для многих средних вкладчиков в пулах средней ликвидности он стал отрицательным.