Предварительный обзор прибыли Dell (DELL) за первый квартал: прибыльность AI-серверов под микроскопом

Оглавление Dell Technologies переживает поворотный момент, поскольку она готовится представить финансовые результаты за первый квартал 2027 финансового года 28 мая, при этом инвесторы сосредоточены на одном важном вопросе: сможет ли компания превратить свой огромный портфель серверов искусственного интеллекта в устойчивую прибыльность, а не просто увеличить выручку? Dell Technologies Inc., DELL Акции DELL начали сессию в четверг с $243,00, прибавив 3,3% и имея рыночную капитализацию около $156,9 млрд. Акции продемонстрировали значительный импульс и сейчас торгуются существенно выше 200-дневной скользящей средней в $151,57, что является явным сигналом недавнего превосходства акций. По прогнозам Уолл-стрит, Dell сообщит о прибыли на акцию в размере $3,00 при квартальном доходе в $34,95 млрд. Этот показатель выручки будет означать значительный рост на 49% по сравнению с периодом прошлого года, когда поставки серверов искусственного интеллекта все еще находились на более ранних стадиях роста. Внутренние прогнозы Dell несколько консервативны: прибыль на акцию в первом квартале составит $2,90, а годовая прибыль составит $12,90 на акцию. Тем не менее, компания имеет опыт превышения ожиданий: в предыдущем квартале Dell получила прибыль на акцию в размере $3,89 против консенсус-прогноза в $3,53, а выручка в $33,38 млрд превысила оценку в $31,60 млрд. Группа инфраструктурных решений (ISG) представляет собой основной катализатор роста стоимости компании Dell. В последнем квартале доход ISG составил $19,6 млрд, что соответствует росту на 73% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Серверные системы, оптимизированные для искусственного интеллекта, занимают примерно 46% этого сегмента. Dell заключила, что в 2026 финансовом году у нее будет общая сумма обязательств по серверам искусственного интеллекта на сумму 64 миллиарда долларов. Выполнив заказы на сумму более 25 миллиардов долларов, компания вошла в 2027 финансовый год с отставанием в 43 миллиарда долларов. Руководство компании ожидает, что в этом финансовом году выручка от серверов, оптимизированных для искусственного интеллекта, составит около 50 миллиардов долларов, что более чем вдвое больше, чем в предыдущем году. Для достижения этой годовой цели потребуется доход от серверов искусственного интеллекта где-то в районе 12–13 миллиардов долларов за текущий квартал. Хотя ожидается увеличение доходов, основное внимание рынка сосредоточено на способности Dell сохранять уровень прибыльности. Когда Dell поставляет серверы искусственного интеллекта, оснащенные графическими процессорами Nvidia, выручка быстро растет, однако компоненты графического процессора и памяти обычно приносят меньшую прибыль. Операционная рентабельность ISG колебалась с 18,1% в четвертом квартале 2025 финансового года до минимума в 8,8% во втором квартале 2026 финансового года, а затем вернулась к 14,8% в четвертом квартале 2026 финансового года. Это восстановление продемонстрировало повышение операционной эффективности. В этом квартале рентабельность, попадающая в процентный диапазон от низкого до среднего, вероятно, удовлетворит инвесторов, при условии, что объемы поставок серверов искусственного интеллекта останутся стабильными. Группа Client Solutions, отвечающая за продажи ПК, продолжает испытывать трудности с минимальным ростом. Рост доходов по-прежнему ограничен низкими однозначными процентами, в то время как операционная прибыль сократилась, хотя этому разделу уделяется все меньше внимания со стороны инвестиционного сообщества. Имея форвардную прибыль в 18,7 раз, DELL в настоящее время получает премию в 68% к своему среднему пятилетнему историческому коэффициенту 11,1x. Такое увеличение стоимости отражает перепозиционирование Dell на рынке как поставщика инфраструктуры искусственного интеллекта, а не традиционного производителя ПК. Bank of America подтвердил рекомендацию «Покупать», одновременно увеличив целевую цену с $246 до $280, прогнозируя, что Dell превзойдет оценки и повысит прогнозы на весь год. Мизухо придерживается позиции «Превосходство» с целью в 260 долларов. Goldman Sachs повысил целевой показатель до $230. Совокупная оценка Уолл-стрит составляет «Умеренная покупка», включая 12 оценок «Покупать», 4 — «Держать» и 1 — «Продавать» по 17 недавним оценкам аналитиков. Средняя целевая цена находится на уровне $218,87, что заметно отстает от текущей рыночной цены акций. Dell также объявила об увеличении дивидендов до $0,63 на акцию с $0,53, установив годовую выплату в размере $2,52 с доходностью приблизительно 1%.