Устоявшаяся философия «Продавать в мае» выглядит сломанной, и это может быть хорошей новостью для Биткойна.

«Продать в мае и уйти» — это идея, согласно которой акции в период с мая по октябрь стабильно отстают от рынка, и она описывает рынок, которого, возможно, больше не существует.

Данные Bloomberg Intelligence показывают, что ETF S&P 500 завершал период с мая по октябрь на положительной территории в течение 25 из последних 33 лет, при этом за последнее десятилетие был только один отрицательный летний период.

Специальные данные, приведенные Bloomberg, показывают, что совокупная доходность от владения SPY только в мае-октябре с момента дебюта ETF в 1993 году составила примерно 171%. Это реальные деньги, лишь значительно меньшие, чем 731%, заработанные при длинной позиции только в ноябре-апреле.

Несмотря на сезонную разницу в производительности, клише, согласно которому май автоматически означает продажу, не работает.

Диаграмма Bloomberg Intelligence показывает, что SPY закрывал период с мая по октябрь положительным в 25 из последних 33 лет, вернув 171% против 731% в ноябре-апреле.

Правило, которое могло перестать работать

Логика старой поговорки заключается в том, что корпоративные доходы замедляются, торговые точки сокращаются, а инвесторы переключаются на наличные или облигации до осени.

Этот сценарий работал достаточно хорошо на протяжении десятилетий, будучи созданным для рынка, где институциональные деньги двигались медленно, а склонность к риску следовала предсказуемому ритму.

Биткойн потратил два года на создание прямого подключения к традиционным портфельным потокам. Данные Farside Investors показывают, что спотовые биткойн-ETF в США заработали примерно 1,5 миллиарда долларов в период с 17 по 24 апреля, а совокупный чистый приток достиг примерно 58,3 миллиарда долларов.

Эта рыночная структура превратила Биткойн в тот же механизм склонности к риску, который управляет акциями, давая BTC прямой доступ ко всему, что удерживает институциональных инвесторов.

Когда летом институциональные деньги не снижают рефлекторно риски, BTC избегает одного из психологических препятствий, которые исторически ударили по спекулятивным активам в мае.

Собственное исследование Федеральной резервной системы показало, что спреды спроса и предложения криптовалютных ETP в целом сопоставимы со спредами ETF и ETP аналогичного размера, и утверждается, что премии NAV в криптофондах требуют мониторинга как меры того, насколько взаимосвязанными стали криптографические и фондовые рынки.

Майская установка Биткойна

Вероятность того, что Биткойн вступит в лето с меньшими препятствиями, почти полностью зависит от того, какие данные принесут следующие шесть недель.

На заседании ФРС 28-29 апреля было принято политическое решение, а 29 апреля состоялась пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла. 30 апреля Бюро экономического анализа опубликует ВВП за первый квартал и индекс PCE за март.

Апрельские данные по заработной плате появятся 8 мая, апрельский индекс потребительских цен появится 12 мая, протоколы апрельского заседания FOMC появятся 20 мая, а следующее полное заседание ФРС состоится 16-17 июня.

Дата

Событие

Последнее прочтение/настройка в статье

Почему рынки заботятся

Чтение $BTC

28–29 апреля

Заседание ФРС + пресс-конференция Пауэлла

ФРС останется на паузе, если данные не заставят его изменить ситуацию

Задает тон ставкам, ликвидности и тому, насколько сильно ФРС сопротивляется ожиданиям снижения

Пациент,>

30 апреля

ВВП за 1 квартал + индекс PCE за март

GDPNow оценил рост в первом квартале на уровне 1,2% по состоянию на 21 апреля; Февральский PCE составил 2,8%, основной PCE 3,0%.

Показывает, замедляется ли экономический рост или скатывается к стагфляции, и достаточно ли охлаждается инфляция, чтобы сохранить надежды на ослабление.

Мягкий, но стабильный рост при сдерживании инфляции является конструктивным фактором для BTC; слабый рост плюс устойчивая инфляция являются проблемой

8 мая

Заработная плата за апрель

Мартовский рынок труда все еще был достаточно устойчивым, чтобы заставить ФРС проявлять осторожность.

Более крутая печать рабочих мест может поддержать надежды на снижение ставок; горячая печать может повысить доходность

Охлаждение данных о труде без опасений рецессии является оптимистичным для BTC; повторное ускорение рабочих мест может оказать давление на BTC из-за более высокой доходности

12 мая

ИПЦ за апрель

Мартовский индекс потребительских цен составил 3,3% г/г, базовый индекс потребительских цен – 2,6%; Прогноз ФРБ Кливленда на апрель составил 3,56% г/г.

Индекс потребительских цен является самым точным краткосрочным тестом того, будет ли инфляция вновь ускоряться.

Более мягкий шрифт помогает предположить риск для BTC; более горячая печать может возродить «Продавать в мае» благодаря ужесточению финансовых условий.

20 мая

протоколы FOMC

Рынки ждут подробностей о том, насколько чиновники были обеспокоены инфляцией и сокращениями

Протоколы могут усилить или смягчить послание пресс-конференции Пауэлла.

Если протоколы покажут высокую планку сокращений, $ BTC может торговаться больше как макроактив с высоким бета-тестированием.

16–17 июня

Следующее полное заседание ФРС

К тому времени на рынках будут ВВП, PCE, количество рабочих мест, индекс потребительских цен и апрельские протоколы.

Это тот момент, когда майские данные либо подтверждают, либо опровергают летний тезис о рисках.

Если макроэкономическая ситуация останется благоприятной, в этом окне цена BTC может удержаться в диапазоне от 72 000 до 85 000 долларов; если инфляция и доходность вырастут, снижение до 65 000–72 000 долларов станет более вероятным.

Эта последовательность либо подтверждает, что «Продать в мае» потеряла свое макрообоснование, либо на этот раз перестраивает его.

По данным Федерального резервного банка Атланты, рост ВВП в первом квартале составил 1,2% по состоянию на 21 апреля по сравнению с официальным показателем ВВП в 0,7% в четвертом квартале 2025 года.

Мартовский индекс потребительских цен составил 3,3% в годовом исчислении, базовый индекс потребительских цен - 2,6%, а индекс энергетики подскочил на 10,9% в месячном исчислении. Февральский PCE составил 2,8%, а базовый PCE — 3,0%.

Согласно прогнозам ФРБ Кливленда на 28 апреля, апрельский индекс потребительских цен составил 3,56%.