Регулирующий орган Ethereum избавляется от значительных запасов эфира на фоне продолжающейся инициативы по валидации

Продажи ETH Foundation в Ethereum продолжались параллельно с программой ставок в 70 000 ETH, что противоречит широко распространенному на рынке мнению, что размещение ставок положило конец прямой разгрузке казначейства. 8 апреля фонд конвертировал 5000 ETH на сумму около 11,1 миллиона долларов в стейблкоины через CoWSwap. Этот шаг возобновил более широкую дискуссию о том, смогут ли вознаграждения за ставки и заимствования DeFi когда-либо полностью заменить необходимость продажи ETH. Продажи ETH Foundation вернулись в фокус после того, как 8 апреля фонд объявил о конвертации 5000 ETH в стейблкоины. Транзакция была выполнена с помощью функции TWAP CoWSwap для финансирования исследований, грантов и пожертвований. При цене ETH около $2220,76 конверсия составила примерно $11,1 млн. Это объявление последовало за отдельной внебиржевой продажей 5000 ETH компании BitMine 14 марта по средней цене $2042,96. Фонд Ethereum продает Фонд Ethereum только что продал 1250 ETH за 2,80 миллиона долларов в DAI. Фонд Ethereum прекратил стейкинг ETH и начал продавать ETH. pic.twitter.com/70U29yK5M7 — Arkham (@arkham) 11 апреля 2026 г. К 3 апреля данные по цепочке показали, что общая сумма ставок достигла примерно 69 500 ETH, что близко к целевому показателю в 70 000 ETH. Таким образом, продажи и ставки действовали бок о бок в течение нескольких недель до апрельского объявления. В сообщении Reddit в начале апреля утверждалось, что фонд «больше не продается», а комментаторы расценили изменение ставок как положительное изменение. Обращение 8 апреля произошло вскоре после этого, что прямо противоречило этой точке зрения. Ожидания рынка вышли далеко за рамки того, что когда-либо обещала собственная письменная казначейская политика фонда. Программа ставок фонда генерирует примерно от 1912 до 2102 ETH в год, исходя из базовых ставок на начало апреля от 2,73% до 3,00%. В текущих ценах это составляет примерно от 4,25 до 4,67 миллиона долларов в год. Одна продажа 5000 ETH примерно в 2,4–2,6 раза превышает весь годовой доход. По собственным данным EF, только за первый квартал 2025 года гранты составили 32,6 миллиона долларов. При текущих ценах ETH эта цифра равна примерно 14 700 ETH. Преобразование 8 апреля покрывает лишь около 33% общей суммы гранта за этот квартал, не считая расходов на исследования, кадровое обеспечение и более широкие операционные расходы. В программе казначейства фонда на июнь 2025 года годовые операционные расходы установлены на уровне 15% от казначейских расходов и операционного буфера, эквивалентного 2,5 годам расходов. Применительно к снимку казначейства за октябрь 2024 года в размере $970,2 млн предполагаемый целевой показатель бумажных резервов составил примерно $363,8 млн. Вознаграждения за ставки и заимствования DeFi повышают гибкость, но остаются значительно ниже масштаба, необходимого для замены периодических продаж ETH. Более широкий подход к казначейству с начала 2025 года сочетает в себе развертывание DeFi, заимствование стейблкоинов, размещение ставок и прямые продажи ETH. 13 февраля EF развернула 45 000 ETH в Spark, Aave Prime, Aave Core и Compound. В мае он занял 2 миллиона долларов в GHO под свою позицию Aave, чтобы привлечь оборотный капитал без продажи спотовых ETH на тот момент. Такая структура означает, что падение цены ETH может усилить необходимость продавать больше монет, а не меньше. Целевой показатель резервов остается выраженным в бумажных терминах, поэтому слабость цен увеличивает дефицит финансирования быстрее, чем доходность ставок может его компенсировать. Преобразование 8 апреля вернуло эту реальность в поле зрения, подтвердив, что периодическая монетизация остается основной частью казначейского инструментария фонда.