Виталик Бутерин из Ethereum переосмысливает, как DeFi справляется с обвалами рынка

Соучредитель Ethereum Виталик Бутерин изучает новый способ создания криптоинвестиционных продуктов, которые могли бы снизить один из самых больших рисков децентрализованного финансирования: внезапную ликвидацию.

В исследовательском сообщении, опубликованном в понедельник, Бутерин предложил создавать активы, отслеживающие индексы, с использованием опционных контрактов, а не долговых структур, которые сегодня лежат в основе большей части DeFi. Идея состоит в том, чтобы позволить пользователям получить доступ к корзине криптоактивов, аналогичной индексному фонду, не полагаясь на обеспеченные долговые позиции (CDP), которые могут быть уничтожены при резком движении рынков.

«Что, если мы будем использовать опционы в качестве основы DeFi вместо CDP и ликвидации?» Бутерин написал в сообщении, опубликованном на X.

В соответствии с сегодняшней моделью DeFi пользователи обычно берут кредиты под залог криптовалюты для создания синтетических активов или стейблкоинов. Если стоимость этого обеспечения падает слишком быстро, позиции могут быть автоматически ликвидированы, что часто вызывает каскады принудительных продаж в периоды рыночного стресса.

Бутерин утверждает, что система, основанная на опционах, может заменить внезапную динамику «вас ликвидируют» более плавным процессом. Вместо мгновенной потери позиции, когда цены движутся против трейдера, риск будет постепенно отклоняться от целевого распределения, что потенциально сделает систему более устойчивой в периоды волатильности.

По словам Бутерина, ключевым преимуществом является то, что конструкция может функционировать с использованием оракулов более медленных цен — потоков данных, которые сообщают протоколам DeFi, сколько стоят активы. Большинство приложений DeFi сегодня полагаются на обновления оракулов практически в реальном времени, которые могут стать объектами манипуляций в периоды рыночной турбулентности.

Напротив, Бутерин сказал, что система, основанная на опционах, может работать с «медленными оракулами», подобными тем, которые используются на рынках прогнозов. Это может снизить риск того, что протоколы будут действовать на основе неправильных данных о ценах, и уменьшить необходимость в автоматической ликвидации за доли секунды.

Это предложение особенно актуально для алгоритмических стейблкоинов, которые исторически зависели от систем оракулов и дополнительных механизмов, которые могут выйти из строя в условиях стресса. Бутерин сказал, что он будет чувствовать себя «гораздо безопаснее», владея алгоритмическими стейблкоинами, построенными на основе структуры, основанной на опционах, чем той, которая зависит от потоков оракулов в реальном времени, которыми потенциально можно манипулировать.

Идея сопряжена с компромиссами. Бутерин признал, что такая система потребует регулярной ребалансировки портфеля и что остается неясным, можно ли провести эти корректировки дешево и достаточно эффективно, чтобы избежать чрезмерных торговых издержек или проскальзывания.

Эта концепция остается теоретической и не была реализована на Ethereum. Тем не менее, это отражает более широкие усилия Бутерина по переосмыслению основ DeFi и разработке систем, в которых надежность будет отдаваться приоритету над кредитным плечом.

Подробнее: Бутерин говорит, что Ethereum Foundation сократится, будет продавать меньше ETH и сосредоточится на «Урожае».