Европейский центральный банк ужесточает контроль над цифровыми альтернативами евро, ссылаясь на угрозы традиционным финансам и экономической стабильности

Содержание Правила ЕЦБ в отношении стейблкоинов остаются спорной темой в кругах европейской финансовой политики. Европейский центральный банк выступил против предложений по смягчению регулирования для стейблкоинов, деноминированных в евро. Президент ЕЦБ Кристин Лагард и другие руководители центральных банков выразили серьезную обеспокоенность на неформальной встрече министров финансов ЕС в Никосии, Кипр, 22 мая. Встреча, на которой собрались ведущие финансовые политики, выявила четкий разрыв между осторожностью регулирования и призывами к расширению рынка. На встрече на Кипре базирующийся в Брюсселе аналитический центр Bruegel представил документ, предлагающий более легкие требования к ликвидности для эмитентов криптовалюты. В документе также предлагается предоставить фирмам, работающим со стейблкоинами, доступ к финансированию ЕЦБ. Целью было помочь Европе конкурировать на рынке, на котором в настоящее время доминируют токены, обеспеченные долларом. Руководители центральных банков решительно сопротивлялись этой идее. Основная проблема ЕЦБ заключается в том, что выпуск стейблкоинов делает банковские депозиты менее стабильными. Когда покупатель приобретает стейблкоин, деньги переходят на счет эмитента, удаляя их из банка. В масштабе этот процесс может повысить стоимость финансирования и снизить возможности банков по кредитованию. Лагард поставила под сомнение предложение Брейгеля сделать ЕЦБ кредитором последней инстанции для фирм, занимающихся стейблкоинами — роль, которая в настоящее время отведена регулируемым банкам. Ранее в этом месяце она выступала за токенизированные депозиты коммерческих банков, описывая их как сочетание традиционной безопасности счетов со скоростью и программируемостью технологии распределенного реестра. Несколько представителей центральных банков на встрече открыто поддержали этот скептицизм. Присутствовавшие министры финансов высказали неоднозначное мнение по поводу этого предложения. Консенсуса не было, что отражает сложность дебатов в странах-членах ЕС. Экономисты Брейгеля Лукреция Райхлин, Бо Сангерс и Джеромин Зеттельмейер предупредили, что более строгие правила ЕС по сравнению с США могут подтолкнуть активность за пределы блока. Они предупредили, что ужесточение регулирования может привести к углублению того, что они назвали «цифровой долларизацией». Однако присутствовавших на встрече представителей центральных банков этот аргумент не убедил. Некоторые призвали ввести правила, запрещающие владельцам стейблкоинов, выпущенных в ЕС или США, выкупать токены на европейской территории. Такие погашения могут подвергнуть европейских эмитентов риску увеличения резервов. Регулирование рынков криптоактивов ЕС (MiCAR), действующее с 2024 года, в настоящее время требует от эмитентов держать большие резервы в ликвидных активах. Закон США о гениях, принятый в 2025 году, использует более легкий подход, призванный способствовать глобальному распространению доллара посредством регулируемых токенов, обеспеченных долларом. Стейблкоины, номинированные в евро, в настоящее время занимают лишь 0,3% от общего количества стейблкоинов, а EURC компании Circle занимает лишь 20-е место в мире. Общее предложение стейблкоинов в прошлом году выросло примерно на треть и достигло 300 миллиардов долларов. Консорциум из 37 европейских банков в рамках проекта Qivalis планирует запустить стейблкоин евро позднее в этом году. Министры финансов ЕС также подтвердили продолжающийся прогресс в создании цифрового евро, запуск которого ЕЦБ планирует в 2029 году.