Европейский производитель микросхем ASML получает поддержку, поскольку UBS называет его лучшим выбором на континенте, а цена взлетает почти до 2000 евро

Акции ASML выросли на 3,5% во время торгов в Амстердаме во вторник после того, как UBS повысил рекомендацию нидерландского производителя полупроводникового оборудования до высшей рекомендации для европейского сектора и повысил целевую цену до 1900 евро с предыдущего целевого показателя в 1600 евро. ASML Holding N.V., ASML Повышение рейтинга сопровождалось оптимистичным исследовательским отчетом аналитика UBS Франсуа-Ксавье Бувиньи, который охарактеризовал ASML как представляющий «наиболее убедительный профиль риска/доходности в секторе». Несмотря на свою позицию ведущего мирового производителя чипового оборудования, ASML в этом году уступила своим конкурентам в отрасли. Акции компании с начала года выросли примерно на 40%, отставая от роста на 48–70%, зафиксированного такими конкурентами, как Applied Materials, KLA и Lam Research. UBS рассматривает эту разницу в производительности как возможность для покупки. Инвестиционный банк подчеркнул, что ASML в настоящее время торгуется с премией всего в 6% к американским аналогам полупроводникового оборудования с большой капитализацией, исходя из 12-месячных форвардных мультипликаторов цены к прибыли. Исторически сложилось так, что средняя премия за 10 лет составляет 84%. Центральным элементом инвестиционного тезиса UBS является значительное присутствие ASML на рынке оборудования для микросхем памяти. Фирма охарактеризовала ASML как «самую уязвимую к памяти компанию с полукапитализацией», прогнозируя, что к 2026 году примерно 30–35% ее доходов будет поступать от памяти, превысив показатель в 25–30% у конкурентов в США. Такое позиционирование уже привело к превосходным показателям роста. В период с 2020 по 2025 год ASML достигла среднегодового темпа роста доходов, связанных с памятью, на уровне 23%, что существенно опережает примерно 6%-ный показатель своих аналогов. UBS ожидает, что эта тенденция сохранится, поскольку переход на технологические узлы DRAM приведет к увеличению спроса на литографическое оборудование до 2028 года. UBS также отверг опасения, что ASML может стать ограничением поставок для полупроводниковой промышленности. По подсчетам банка, производственные мощности ASML к 2027 году смогут обеспечить более чем 50%-ное увеличение объема производства передовых пластин в годовом исчислении, что значительно превышает прогнозируемые темпы роста спроса на 25–30%. После корректировок модели UBS теперь ожидает, что прибыль на акцию составит 48,42 евро в 2027 году и 59,73 евро в 2028 году, что примерно на 15–20% превышает преобладающий консенсус рынка. Одновременно генеральный директор ASML Кристоф Фуке обсудил передовую технологию High-NA EUV компании на отраслевом собрании в Антверпене в понедельник. Фуке отметил, что первые полупроводниковые продукты, производимые с использованием систем High-NA, должны появиться в течение нескольких месяцев, обращаясь к клиентам как в сегментах памяти, так и в сегментах логики. "Эти технологии дороги. Они требуют квалификации. Но они всегда разрабатываются с мыслью о том, что со временем они снизят стоимость создания рисунков", - сказал Фуке. Стоимость единиц оборудования с высокой числовой апертурой может достигать 400 миллионов долларов за штуку. Эти системы позволяют производить чипы размером до 66% меньше, чем те, которые достижимы с помощью современных технологий. Intel продемонстрировала наиболее решительный подход к внедрению этих инструментов, в то время как производитель памяти SK Hynix также взял на себя обязательство внедрить эту технологию. TSMC, основной заказчик ASML, в прошлом месяце указал, что системы с высокой числовой апертурой в настоящее время остаются непомерно дорогими. Исполнительный директор TSMC Кевин Чжан объяснил, что литейный завод сохранит свою текущую платформу EUV для нескольких дополнительных поколений чипов, полагаясь на архитектурные инновации, а не на уменьшенные размеры элементов для сохранения конкурентоспособности. UBS утверждает, что экономическое обоснование внедрения High-NA остается убедительным, несмотря на осторожную позицию TSMC. По оценкам банка, технология High-NA может обеспечить снижение затрат на критических производственных уровнях на 20–40% по сравнению с альтернативными методологиями создания моделей, и ожидает широкого внедрения в отрасли в течение двух-трех лет. Фуке также отметил, что революция в области искусственного интеллекта, по прогнозам, будет поддерживать ежегодный рост продаж чипов примерно на 20% в ближайшие годы, и назвал производителей полупроводников, таких как TSMC и Samsung, реальными препятствиями для расширения сектора искусственного интеллекта, поскольку эти литейные предприятия должны масштабировать производственные мощности и закупать дополнительное оборудование ASML для удовлетворения спроса.