Акции Everspin Technologies (MRAM) упали на 11%, поскольку Kerrisdale Capital открыла короткую позицию

Акции Everspin Technologies (MRAM) резко упали до 11% во вторник после того, как известный продавец акций на коротких позициях Kerrisdale Capital публично раскрыл свою медвежью позицию в отношении производителя полупроводниковых модулей памяти, утверждая, что недавнее повышение стоимости акций имеет минимальную связь с основными показателями бизнеса. Everspin Technologies, Inc., MRAM По словам Керрисдейла, акции взлетели более чем на 300%, поскольку участники рынка агрессивно инвестировали в компании, связанные с технологиями памяти и искусственным интеллектом. Однако инвестиционная компания утверждает, что основные каналы дохода Everspin рисуют совершенно иную картину. Медвежья исследовательская фирма подчеркнула, что доминирующий конечный рынок Everspin состоит из игрового оборудования для казино и игровых автоматов, а не гигантов облачных вычислений или операторов инфраструктуры искусственного интеллекта. Эта реальность резко контрастирует с рассказами о росте искусственного интеллекта, который приводит к росту акций полупроводников. Керрисдейл установил целевую цену для акций в 14 долларов, что представляет потенциальный потенциал снижения примерно на 63% по сравнению с торговыми уровнями, существовавшими до отчета. Ежедневная торговая активность резко выросла с нескольких миллионов долларов до более чем 1 миллиарда долларов за одну сессию, предшествовавшую публикации отчета, несмотря на отсутствие значимых операционных событий в компании. В настоящее время Everspin имеет коэффициент оценки, примерно в 10 раз превышающий прогнозируемую выручку в 2027 году и в 38 раз превышающий прогнозируемую EBITDA в 2027 году. Керрисдейл подчеркнул, что настоящие компании, занимающиеся памятью, ориентированной на искусственный интеллект, торгуются по более скромным оценкам, одновременно достигая превосходных темпов роста. Соотношение цены и прибыли компании в настоящее время составляет невероятные 3273x. Такие экстремальные показатели оценки требуют исключительных операционных показателей и экспоненциального расширения. Everspin не удалось продемонстрировать ни одну из характеристик в последние периоды. Высшая производительность в течение нескольких лет колебалась в пределах пропускной способности в 50–65 миллионов долларов. Керрисдейл охарактеризовал внедрение технологии MRAM как «движимое заменой» — просто заменяя традиционную память в специализированных приложениях, а не обеспечивая возможности преобразующих вычислений. Фирма утверждает, что технология MRAM решает принципиально иные задачи, чем решения для памяти с высокой пропускной способностью и DRAM, лежащие в основе вычислительных кластеров искусственного интеллекта. Его основные области применения лежат в промышленных и встроенных средах, где сохранение данных имеет приоритет, а не скорость обработки или масштаб вычислений. За предшествующий трехмесячный период инсайдеры компании, в том числе главный исполнительный директор, финансовый директор и два члена совета директоров, совместно продали 3,9 миллиона долларов в виде акций. За этот период не было зарегистрировано ни одной транзакции по приобретению инсайдерской информации. Такая значительная активность продаж на фоне роста цен на 300% обычно привлекает пристальное внимание рынка, и Керрисдейл подчеркнул эту закономерность в своей диссертации. Несмотря на критический краткий отчет, последние квартальные результаты Everspin превзошли прогнозы аналитиков. Компания продемонстрировала прибыль на акцию без учета GAAP, превысив консенсус-оценки, в то время как показатели выручки также превзошли прогнозы. Z-показатель Альтмана компании составляет 35,38, что указывает на минимальную вероятность банкротства. Финансовая стабильность получает оценку 8 из 10 по версии аналитики GF Score. Однако его рейтинг рентабельности достигает лишь 3 из 10, в то время как его совокупный рейтинг GF составляет 61 из 100 — посредственная оценка, которая не может оправдать текущие коэффициенты оценки. Рыночная капитализация Everspin приблизилась примерно к $767 миллионам на торговой сессии во вторник. Оценка GF 61 указывает на умеренное качество акций по финансовой стабильности, потенциалу расширения и динамике цен, хотя проблемы оценки и проблемы с прибыльностью снижают общую оценку. Целевая цена Kerrisdale в $14 представляет собой последнее опубликованное мнение аналитиков.