Биржи требуют от Сената отменить запрет на листинг «манипулируемых токенов»

Coinbase, Kraken и Gemini призывают сенаторов США исключить пункт из законопроекта о структуре рынка цифровых активов, который запрещает биржам листинг токенов, считающихся «легко подверженными манипуляциям», предупреждая, что это фактически уничтожит листинг, соответствующий требованиям, для монет с малой капитализацией.

Согласно Politico и последующим отчетам, обобщенным CrowdfundInsider, три централизованные биржи США представили сотрудникам сенатского комитета по сельскому хозяйству поправки с пометками, в которых просили их удалить формулировку, которая позволяла бы размещать на зарегистрированных «цифровых товарных биржах» только цифровые товары, «не поддающиеся манипуляциям». Этот стандарт отражает давнюю проверку Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) для фьючерсных рынков, где контракты могут быть отклонены или исключены из листинга, если базовым активом слишком легко манипулировать. Но в контексте спотовых токенов директор по федеральной политике Coinbase Робин Кук назвал это «проблемой курицы и яйца»: как токен может стать ликвидным и менее уязвимым для манипуляций без предварительного листинга на крупной площадке.

Почему Coinbase, Kraken и Gemini оспаривают этот пункт

В своих редакциях биржи предупредили, что внедрение теста манипулирования фьючерсным стилем в режим спот-токенов «фактически исключит небольшие токены с низкой ликвидностью из регулируемых площадок и даст будущим председателям CFTC грубый инструмент для подавления инноваций». Они утверждают, что, хотя цель предотвращения манипуляций является общей, применение бинарной шкалы «не поддающихся влиянию» на этапе листинга игнорирует то, как ликвидность и надзор на самом деле работают на спотовых рынках криптовалют, где даже активы с большой капитализацией могут быть волатильными и тонкими во время стресса. Вместо этого компании настаивают на «индивидуальной структуре», основанной на надежных обязательствах по надзору за рынком, раскрытии информации и постоянном мониторинге рисков, а не на ex ante veto, ориентированном на теоретическую манипулируемость.

Как сообщает crypto.news, Coinbase, Kraken и Gemini сообщили законодателям, что этот пункт может создать де-факто режим белого списка, в котором лишь несколько крупных токенов, таких как Биткойн и Эфириум, проходят проверку, в то время как тысячи более мелких проектов вынуждены размещаться на нерегулируемых оффшорных платформах. «Миллионы американцев участвуют в рынках цифровых активов без федеральной нормативной защиты, которую они заслуживают», — заявили компании в одном совместном сообщении, настаивая на том, что их цель — «расширить надзор, а не ограничивать его», но таким образом, чтобы «не происходило за счет доступа к рынку». Этот аргумент вписывается в более широкое стремление отрасли к всеобъемлющим правилам структуры рынка США: более 120 фирм подписали недавнее письмо, призывающее Банковский комитет Сената продвигаться вперед по Закону о CLARITY, как описано в другом сюжете crypto.news.

Борьба за законопроект о структуре рынка цифровых активов

Спорная формулировка находится внутри масштабного пакета структуры рынка цифровых активов, который впервые позволит поставить спотовые «цифровые товары» — по сути, токены, не связанные с ценными бумагами, подобные Биткойну и Эфиру — под прямой надзор CFTC через новый класс зарегистрированных цифровых товарных бирж. В соответствии с проектом по разделам, опубликованным переговорщиками Палаты представителей и Сената, этим биржам будет «разрешено перечислять только те цифровые товары, которые не подвержены манипуляциям» и в отношении которых они провели тщательную проверку структуры рынка и базовых сетей. Комитет по сельскому хозяйству, который курирует CFTC, контролирует половину законопроекта, в то время как Банковский комитет Сената занимается положениями, устанавливающими правила для токенов безопасности и стейблкоинов, в результате чего стандарт листинга становится ключевым полем битвы в межкомитетских переговорах.

Сторонники отрасли говорят, что если формулировка «не поддается манипуляциям» сохранится, это может стимулировать разработчиков запускать токены за рубежом или полагаться на децентрализованные биржи, которые выходят за пределы периметра регистрации законопроекта, что подрывает цель вывода активности на берег. С другой стороны, некоторые эксперты по рыночным злоупотреблениям и группы потребителей высоко оценили этот пункт как один из немногих жестких тормозов для листинга рискованных, плохо торгуемых активов, которые часто становились объектами мошеннической торговли и схем «накачки и сброса», опасения, которые crypto.news исследовал в предыдущих статьях, посвященных правоприменению. Поскольку время в нынешнем Конгрессе истекает, лоббистский блиц бирж подчеркивает, насколько будущий рынок токенов малой капитализации может зависеть от нескольких строк законодательных формулировок — и насколько яростно обе стороны готовы бороться за то, что должно означать «манипулирование» в законе США о криптовалютах.