Эксперты оценивают последний криптоинвестиционный инструмент Morgan Stanley

Новый спотовый биткойн-ETF Morgan Stanley, тикер MSBT, является первым спотовым фондом в долларах США от крупного банка США, и он стал очень популярным. Он имеет самую низкую комиссию в этой категории — 0,14%, опубликовал самый крупный день 1 за всю историю ETF Morgan Stanley и примерно удвоил свои активы под управлением за первую неделю торгов.

Эта комбинация, самые низкие комиссии и сеть кэптивных консультантов стоимостью в триллионы долларов – вот почему конкурирующим эмитентам следует обратить на это внимание.

Как MSBT показал себя на данный момент?

MSBT начал торговаться на NYSE Arca 8 апреля, а дата открытия — 7 апреля. Он отслеживает индекс базовой ставки биткойнов CoinDesk, хранит реальные BTC в долларах США, при этом Coinbase выступает в качестве хранителя криптовалюты, а BNY Mellon занимается денежными средствами и администрированием и структурирован как ETP.

Первый день принес чистый приток примерно от 30,6 до 34 миллионов долларов от более чем 1,6 миллиона торгуемых акций. Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас поместил его в 1% лучших дебютов ETF в истории и назвал его «возможно, крупнейшим запуском биткойн-ETF с момента их запуска».

К 13 апреля совокупный чистый приток средств с момента создания вырос до $37,50 млн, и только в этот день добавилось еще $6,28 млн. Что делает публикацию от 13 апреля примечательной, так это то, что из более широкой категории биткойн-ETF в тот же день наблюдался чистый отток. Деньги уходили от конкурентов и продолжали поступать в MSBT.

По данным Morgan Stanley, AUM фонда составляет около $63,84 млн, а SoSoValue показывает $70,12 млн. Он содержит примерно 960 долларов США BTC. Рыночная цена закрылась на уровне $21,05 против чистой стоимости акций в $20,93, что составляет скромную премию в 0,57%. С момента создания доходность близко отслеживает Биткойн: рыночная цена выросла на 6,86%, а чистая стоимость активов выросла на 6,24%.

Он все еще мал. MSBT занимает около 12-го места по AUM в категории, стоимость которой сейчас составляет около 94 миллиардов долларов, при этом IBIT от BlackRock по-прежнему остается бесспорным лидером. Но траектория имеет большее значение, чем отправная точка.

Почему важна комиссия в размере 0,14%

Коэффициент расходов MSBT превосходит всех конкурентов на спотовом рынке Bitcoin ETF в США:

Морган Стэнли MSBT: 0,14%

БлэкРок ИБИТ: 0,25%

Большинство остальных: от 0,20% до 0,39%.

GBTC в оттенках серого: исторически самый высокий показатель, все еще выше остальных.

Одиннадцать базисных пунктов по IBIT кажутся небольшими. На территории ETF это не так. Сжатие комиссий — это то, как BlackRock разгромила лидерство Grayscale в GBTC в 2024 году, а Morgan Stanley теперь проводит ту же игру на BlackRock.

Разница на этот раз в распределении. На платформе Morgan Stanley (@MorganStanley) работают около 16 000 финансовых консультантов и клиентские активы на сумму более 9 триллионов долларов. Балчунас и другие аналитики разместили $5 млрд в AUM в течение первого года как реалистичную цель, основанную только на этом конвейере советников.

Проблема вампирского фонда для конкурентов

Вот где это становится интересным для IBIT и остальных.

Консультанты и RIA, уже работающие на платформе Morgan Stanley, теперь имеют более дешевый собственный вариант, расположенный рядом с ранее рекомендованными ими ETF. Фидуциарный аргумент почти пишется сам собой: та же открытость, меньшие затраты, та же крыша. Ожидайте медленного перераспределения средств по мере того, как начнутся квартальные обзоры.

Такова динамика фонда вампиров. MSBT не нужно вытягивать капитал с улицы, чтобы расти. Он может питаться собственной экосистемой.

Данные о расходе от 13 апреля являются ранним сигналом. В день падения категории MSBT поглотила 6,28 миллиона долларов. Невозможно сказать, будут ли это перенаправлены деньги из IBIT, FBTC Fidelity или свежий капитал, исходя только из снимка SoSoValue, но главное — это направление.

Что посмотреть дальше

Три вещи стоит отслеживать в течение следующих одного-трех месяцев.

Во-первых, еженедельные рейтинги притока. Если MSBT постоянно оказывается в тройке лидеров, несмотря на то, что он самый маленький в верхнем эшелоне, то тезис о миграции реален. Во-вторых, данные о потоках IBIT. Любое устойчивое замедление темпов роста MSBT будет самым четким сигналом. В-третьих, рекомендации советника Morgan Stanley. Если внутренние кабинетные исследования начнут опираться на сравнение комиссий, шлюзы откроются быстрее.

MSBT не собирается свергать IBIT в 2026 году. Лидерство BlackRock измеряется десятками миллиардов. Но сочетание комиссий и распределения делает Morgan Stanley первой подлинно структурной угрозой, с которой столкнулись действующие спотовые биткойн-ETF с момента запуска этой категории. Это реальная история первого дня, и именно поэтому ее стоит посмотреть.

Источники:

Fortune — освещение дня запуска, рейтинг Balchunas в топе 1%, структура хранения Coinbase и BNY Mellon, трастовые отчеты Ethereum и Solana.

Yahoo Finance — 16 000 консультантов Morgan Stanley и клиентские активы на сумму 9,3 трлн долларов, комментарий Нейта Джерачи по распределению, планы развертывания E*Trade.

CryptoPotato — цитата Balchunas, «возможно, самый крупный запуск биткойн-ETF с момента их основания», прогноз AUM на первый год в размере 5 миллиардов долларов, данные о покупке HODL15Capital 430 долларов BTC в первый день.

Новости Bitcoin.com — структура комиссий, авторизованные участники (Джейн Стрит, Вирту, Маккуори), 729 миллионов долларов Morgan Stanley в сторонних биткойн-ETF перед запуском.

SoSoValue Spot Bitcoin ETF Tracker — актуальные данные AUM, NAV и потоков по всей категории спотовых Bitcoin ETF в США.