Бежевая книга Федеральной резервной системы демонс...

Последняя «Бежевая книга» Федеральной резервной системы показывает, что экономика США все еще растет, но лишь умеренно, в то время как инфляционное давление становится все труднее игнорировать. В отчете, опубликованном 3 июня, говорится, что экономическая активность росла небольшими или умеренными темпами в десяти из двенадцати округов Федеральной резервной системы. Один округ сообщил о небольшом снижении, а другой сообщил об отсутствии изменений. Более серьезной проблемой были цены, которые в целом росли умеренными или высокими темпами, при этом большинство округов сообщили о более высокой инфляции, чем в предыдущем отчете. Цифры, лежащие в основе повествования «Бежевая книга» — это качественный обзор деловых контактов во всех двенадцати округах Федеральной резервной системы, составленный на основе отдельных отчетов, а не точных экономических данных. Майский выпуск 2026 года был подготовлен Федеральным резервным банком Канзас-Сити на основе информации, собранной не позднее 27 мая. Производство выделилось как одна из наиболее сильных областей. Девять округов сообщили об умеренном или значительном росте производственной активности, и только один сообщил о небольшом снижении по сравнению с предыдущим периодом. Спрос был поддержан такими факторами, как оборонная деятельность и строительство центров обработки данных.

Занятость почти не двигалась. Одиннадцать из двенадцати округов сообщили о незначительных изменениях в занятости или вообще об их отсутствии, в то время как в одном округе зафиксирован скромный рост. Рост заработной платы был охарактеризован как умеренный или умеренный и в основном соответствовал инфляции, хотя некоторые округа сообщили о более частых корректировках стоимости жизни по мере увеличения расходов на топливо и домохозяйства. Ситуация с инфляцией становится некомфортной. В целом цены росли умеренными или высокими темпами, при этом большинство округов сообщили о более высокой инфляции, чем в предыдущей «Бежевой книге». Основным драйвером стали затраты на энергоносители, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, которые отразились на доставке, упаковке, продуктах питания и удобрениях. Предприятия также сообщили, что затраты, не связанные с трудозатратами, росли быстрее, чем отпускные цены, что снижало прибыль. Потребительские расходы отражали неравномерный характер нынешней экономики. Домохозяйства с более высокими доходами оставались устойчивыми и менее чувствительными к росту цен, в то время как потребители со средним доходом, как было описано, еще больше растягивали бюджеты, прежде чем тратить их. Потребители с низким доходом продемонстрировали большую финансовую нагрузку: сообщалось о более частом использовании кредитных карт, меньшем количестве посещений магазинов и более высоком спросе на предметы первой необходимости. Почему у ФРС связаны руки Бежевая книга отражает неловкий политический фон. Занятость практически не изменилась, деловые настроения осторожны, а потребительские расходы все больше делятся на доходы. В то же время ценовое давление растет быстрее, чем в предыдущем отчете. Эта комбинация усложняет путь ФРС. Экономический рост недостаточно силен, чтобы можно было легко сделать ужесточение политики, но инфляция недостаточно мягкая, чтобы сделать снижение ставок простым. Инфляция, вызванная энергетикой, также создает еще одну проблему, поскольку центральные банки имеют ограниченную власть над потрясениями предложения, связанными с геополитическими конфликтами. Что это означает для криптоинвесторов? В «Бежевой книге» не упоминаются криптовалюты, цифровые активы или протоколы блокчейна. Тем не менее, макроэкономический анализ рассматривает вопросы, связанные с рисковыми активами. Устойчивая инфляция при неизменном росте занятости затрудняет оправдание краткосрочного снижения ставок, сохраняя стоимость капитала на высоком уровне. Обычно это оказывает давление на спекулятивные активы, в том числе криптовалюты, снижая ликвидность и делая более безопасные доходные активы более привлекательными. Энергетический характер нынешнего инфляционного давления добавляет еще одну проблему. Если более высокие затраты на топливо и транспортировку продолжат влиять на потребительские цены, ФРС, возможно, придется сохранять осторожность, даже если рост замедлится. Также стоит обратить внимание на разницу в потребительских расходах. Если потребители с низкими и средними доходами продолжат отступать, это может в конечном итоге замедлить более широкий экономический рост. Замедление экономического роста в сочетании с упорной инфляцией вызовет опасения по поводу стагфляции – сложной ситуации для рынков, которые зависят от легкой ликвидности и аппетита к риску.