Fidelity заявляет, что у Биткойна слабая подушка прибыли, поскольку макрориски приводят к падению на 25% с начала года

В понедельник Fidelity Digital Assets опубликовала отчет о сигналах за второй квартал 2026 года, в котором показано, что биткойн имеет показатель чистой нереализованной прибыли/убытка (NUPL) 0,21, в то время как Ethereum и Solana остаются на территории капитуляции.

Ключевые выводы:

Fidelity Digital Assets оценивает показатель NUPL биткойнов за первый квартал 2026 года на уровне 0,21, помещая BTC в осторожную зону «надежды-страха».

С начала года доллары BTC, ETH и SOL упали на 25%, 31% и 38%, отчасти из-за январских ликвидаций на сумму 2,56 миллиарда долларов.

Стоимость перевода стейблкоинов Ethereum достигла рекордного уровня, превысив 18 триллионов долларов, что свидетельствует о реальном росте полезности во втором квартале 2026 года.

Биткойн-инвесторы едва получают прибыль, поскольку рынок вступает в «фазу восстановления», говорит Fidelity

Показания Биткойна NUPL помещают инвесторов в то, что исследователи Fidelity называют зоной «Надежды-Страха», состояние, характеризующееся скромной нереализованной прибылью и осторожными настроениями. Данные не подтверждают наличие прочного дна, хотя исследовательская группа отмечает, что аналогичные уровни NUPL исторически предшествовали медианной годовой доходности в 63%.

Более широкая картина менее стабильна. NUPL Ethereum упал на 171% за первый квартал, с 0,17 до -0,12, а цена упала на 29%. Индекс NUPL Solana упал на 148%, достигнув отметки -0,67, в то время как цена $SOL за тот же период упала на 33%. Обе сети демонстрируют предварительные признаки стабилизации после достижения локальных минимумов в начале февраля.

Источник: отчет Fidelity Digital Assets.

Результаты с начала года по всем трем активам остаются отрицательными. Биткойн упал на 25%, эфириум упал на 31%, а Солана упала на 38% с 1 января. Картина за один год более неоднозначная: Биткойн упал на 17%, Солана упала на 33%, а Эфириум - единственный положительный момент, выросший на 15% за последние 12 месяцев.

Два крупных события по ликвидации ускорили спад в начале года. Криптовалютный рынок поглотил $2,56 млрд в результате вынужденных продаж 30 января и $2,13 млрд 4 февраля, отмечают аналитики Fidelity. Эти события в сочетании с макроэкономическими препятствиями, включая неопределенность вокруг назначения Кевина Уорша на пост председателя ФРС, а также ожидания рынка, смещающиеся в сторону отсутствия снижения ставок в 2026 году, усилили настроения в отношении цифровых активов.

Сигнал импульса Биткойна, который стал отрицательным 18 октября 2025 года, когда BTC торговался около $107 000, остается на отрицательной территории. С тех пор, как этот сигнал изменился, биткойн упал примерно на 36%. Большую часть первого квартала 2026 года BTC торговался между 62 500 и 76 022 долларами, поскольку рынок работал над созданием поддержки.

Метрика Yardstick, мера, которая сравнивает рыночную капитализацию биткойна с его хэшрейтом, переместилась в зону «недооцененности» в октябре 2025 года. Семьдесят восемь процентов за последний 91 день упали ниже отрицательного значения одного стандартного отклонения от среднего значения. Аналитики Fidelity отмечают в отчете, что на предыдущих медвежьих рынках аналогичные условия длились 298 дней в 2018 году и 299 дней в 2022 году, что позволяет предположить, что октябрь 2026 года может стать ключевым ориентиром для инвесторов, ориентированных на цикл.

Хешрейт Биткойна упал ниже отметки в один зеттахэш в секунду (ZH/s), впервые пройденной в сентябре 2025 года. Снижение коррелирует со сжатием цен и двумя холодными погодными явлениями в США, которые побудили майнеров сократить потребление энергии. Аналитики Fidelity опровергают мнение о том, что майнеры перераспределяют мощности на рабочие нагрузки искусственного интеллекта (ИИ), отмечая, что оборудование для майнинга биткойнов зависит от конкретного приложения и с большей вероятностью будет продано или перемещено, чем перепрофилировано.

Доминирование $BTC продолжало расти во втором квартале 2026 года после снижения во второй половине 2025 года. В отчете Fidelity расширение доминирования рассматривается как сигнал о том, что капитал по-прежнему концентрируется в биткойнах с ограниченным оборотом в альткойны. В докладе предполагается, что плато или разворот в доминировании может означать ранний сдвиг в сторону рискованного поведения.

Метрики использования сети Ethereum показали иную картину. Транзакционная активность выросла на 34% по сравнению с предыдущим кварталом, а активные и новые адреса выросли на 34% и 18% соответственно, превысив пиковые уровни бычьего рынка 2021 года. Исследовательская группа отмечает, что снижение транзакционных издержек приводит к спам-активности, что поднимает вопрос о том, является ли выгода от использования экономически значимой.

Стоимость переводов стейблкоинов Ethereum превысила исторический максимум за последние 12 месяцев, превысив общий объем переводов в 18 триллионов долларов. Средняя стоимость перевода за 30 дней выросла с $59,2 млрд до $73,4 млрд. Трансферные расходы остаются ниже $1 второй квартал подряд. Исследователи Fidelity интерпретируют это как свидетельство того, что стейблкоины используются для платежей и расчетной деятельности независимо от спекулятивного поведения цен.

Объемы переводов стейблкоинов Solana оставались стабильными во время падения цен, при этом средняя стоимость 30-дневных переводов сети выросла на 8% до $7,2 млрд. Ежемесячные активные и новые адреса на Solana выросли на 50% и 35% соответственно в первом квартале 2026 года, достигнув самого высокого уровня с 2021 года. Сетевые сборы, достигшие пика в период с 2024 по начало 2025 года, продолжают падать.

Исследователи Fidelity описывают текущие рыночные условия как «фазу восстановления», а не как фазу позднего цикла.