Стратегии финансирования развиваются по мере того, как залог в биткойнах приобретает все большее значение при принятии инвестиционных решений

Добро пожаловать в наш институциональный информационный бюллетень Crypto Long & Short. На этой неделе:

Алек Бекман о том, почему кредитование, обеспеченное BTC, — это не история криптовалют, а история эффективности капитала.

Серена Себастьяни о том, что стейблкоины не являются криптопродуктом; они становятся расчетной инфраструктурой, о которой забыли глобальные финансы.

Главные заголовки институций, на которые стоит обратить внимание, говорит Франсиско Родригес.

«Кредитные рынки Этены Солана превысили 1 миллиард долларов за 4 дня» на графике недели.

Спасибо, что присоединились к нам!

-Александра Левис

Экспертные мнения

Кредиты, обеспеченные биткойнами, относятся к разговору о стоимости капитала

Алек Бекман, вице-президент по Северной и Южной Америке, Psalion

Спор идет не о том, покупать биткойн или нет. Он предназначен для консультантов, инвесторов в недвижимость, владельцев и основателей малого бизнеса, которые уже владеют им или работают с клиентами, которые им владеют. Практический вопрос прост: если клиент имеет значительную задолженность, почему кредитование, обеспеченное BTC, не обсуждается при обсуждении стека капитала? Профессионалы с тяжелыми долгами уже сравнивают залог, ставку, комиссию, скорость и ковенанты. Кредиты, обеспеченные биткойнами, следует оценивать таким же образом.

Меню долга знакомо. HELOC привязаны к собственному капиталу, который часто варьируется, и в настоящее время для многих заемщиков он превышает 7%. Твердые деньги и промежуточные кредиты могут перемещаться быстро, но часто их цена составляет от 10% до 14% плюс баллы. Кредитование ценными бумагами может быть эффективным, но ставки часто начинаются от 6% до 8% и требуют значительных брокерских активов в одном месте. Потребительские кредиты часто попадают в категорию подростков от низкого до среднего. Кредиты SBA могут быть полезны, но их общая стоимость, документация и время для финансирования не являются тривиальными.

Кредитование, обеспеченное биткойнами, меняет залог, а не математику. Заемщик вносит залог в BTC, получает доллары или стейблкоины и выплачивает долг на согласованных условиях. Актив ликвиден, поддается проверке и его легко контролировать. Рыночные ставки по-прежнему сильно различаются, но появляются более конкурентоспособные структуры. Например, в Psalion мы облегчаем доступ к кредитам, обеспеченным биткойнами, по фиксированной ставке 5,5%, LTV до 60% и комиссии за выдачу в размере 0,5%. Это одна точка данных, но она показывает, почему эта категория принадлежит к серьезному сравнению долга.

Оценка имеет значение в первую очередь. Для тех, кто уже владеет BTC, актуальным вопросом будет не «Следует ли мне брать кредит?» Это «Где мне взять взаймы?» Против дома? Бизнес? Портфель ценных бумаг? Или доллары BTC? Если залог в размере BTC производит более дешевый капитал, чем существующий долг заемщика, это может снизить смешанную стоимость капитала.

Следующее значение имеют сборы. Твердые деньги могут приносить очки при их возникновении. Структуры SBA могут включать гарантийные сборы, затраты на закрытие и консультационные расходы. Потребительские кредиты могут иметь более высокую годовую процентную ставку за счет выдачи. Кредитование, обеспеченное биткойнами, с более низкой комиссией может сделать экономику в целом более чистой.

Трение тоже имеет значение. Традиционный кредит часто требует подтверждения дохода, налоговых деклараций, оценок, операционных отчетов, личных гарантий, соглашений и времени. Кредитование, обеспеченное BTC, в первую очередь является залогом. Залог можно быстро проверить и постоянно контролировать. Более быстрый доступ к ликвидности – это не просто удобство. Это может изменить экономику рефинансирования, приобретения, уплаты налогов или промежуточной потребности.

Консультантам следует побеспокоиться, потому что BTC теперь является частью балансов большего количества клиентов. Слишком часто BTC простаивает, в то время как тот же клиент платит более высокие ставки в другом месте. Если клиент может занять деньги под BTC и заменить более дорогой долг, консультант улучшит баланс, не принуждая к продаже и потенциально создавая налогооблагаемую прибыль.

Есть второй вариант использования: доходность по спреду. Некоторые инвесторы в недвижимость, основатели и владельцы бизнеса видят возможности, в которых ожидаемая прибыль превышает стоимость капитала, например, частный кредит, кредитование коммерческой недвижимости, инвентаризация или расширение операционной деятельности.

Заимствование под залог BTC для реализации этих возможностей может иметь смысл, если заемщик понимает обе стороны сделки: возможность получения прибыли и сопутствующий риск.

Этот риск реален. Биткойн волатилен. Если цена упадет достаточно сильно, LTV может нарушить согласованные пороговые значения и вызвать требование маржи или ликвидацию. Ликвидация может создать налогооблагаемое событие. Это не для каждого клиента. Он предназначен для заемщиков, которые понимают волатильность BTC, поддерживают ликвидность и размер кредитов консервативно ниже максимального LTV.

Для клиентов, которые уже владеют биткойнами и уже имеют долги, кредитование, обеспеченное биткойнами, не является историей с криптовалютой. Это история эффективности капитала. Игнорирование этого может означать отказ от более дешевого капитала или ценной возможности спреда.

Принципиальные перспективы

Стейблкоины теперь являются инфраструктурой

Серена Себастиани, директор по стратегии и руководитель отдела государственного и нормативного регулирования Fuze

Существует своего рода финансовые разногласия, которые становятся невидимыми, если вы живете внутри них достаточно долго.

Из Нью-Йорка или Лондона работают трансграничные платежи. Из Найроби, Джакарты или Алматы – нет.

МСП в Найроби платит поставщику в Карачи. Деньги уходят в понедельник. Оно приходит в четверг. По пути он проходит через два банка-корреспондента, поглощает комиссионные с обеих сторон, получает удар по валютному спреду по доллару США.