Прибыль авиакомпании-гиганта в первом квартале резко выросла, но растущие расходы на топливо бросают тень

United Airlines продемонстрировала результаты первого квартала, которые превзошли ожидания Уолл-стрит, однако опасения по поводу роста расходов на топливо доминировали в повествовании и заставили существенно пересмотреть годовые прогнозы. United Airlines Holdings, Inc., UAL Авиакомпания сообщила о квартальной выручке в размере $14,61 млрд, что на 10,5% больше, чем за тот же период прошлого года, и превзошло прогнозы аналитиков в $14,19 млрд. Прибыль на акцию достигла $1,19, что значительно выше консенсус-оценки в $1,08. На первый взгляд эти цифры рисуют обнадеживающую картину. Однако реальная проблема связана с топливом. Перед публикацией отчета о прибылях и убытках генеральный директор компании Скотт Кирби распространил среди сотрудников внутреннее сообщение, в котором изложил сценарий, при котором нефть вырастет до 175 долларов за баррель. В таких условиях United подсчитала, что потенциальные дополнительные ежегодные расходы на топливо могут достичь 11 миллиардов долларов. Хотя это представляет собой крайний сценарий, а не базовые ожидания, он создал осторожную основу для инвесторов. Компания пересмотрела свой годовой прогноз прибыли на акцию до широкого диапазона в 7–11 долларов по сравнению с ранее объявленным диапазоном в 12–14 долларов. Средняя точка сигнализирует о снижении примерно на 10% по сравнению с прошлым годом. Прогноз на второй квартал составил $1–2 за акцию, что обусловлено средней стоимостью топлива примерно $4,30 за галлон. Руководители также указали, что цены на авиабилеты могут потребовать повышения на 15–20%, чтобы компенсировать растущие счета за топливо, одновременно объявив о сокращении количества доступных мест с упором на периоды с низким спросом и на избранных маршрутах. Показатели единичного дохода показывают более сложную операционную картину. Общий доход на милю доступного места (TRASM) увеличился на 6,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в первом квартале, а доход пассажиров на милю доступного места (PRASM) увеличился на 7,4%. Эти показатели демонстрируют устойчивый потребительский спрос и способность перевозчика устанавливать более высокие цены. Сложность заключается в эффекте запаздывания. Поскольку многие билеты на второй квартал были куплены до недавнего скачка цен на топливо, «Юнайтед» ожидает, что в этом квартале возместится только 40–50% возросших затрат на топливо. Этот уровень восстановления повышается до 70–80% в третьем квартале и достигает 85–100% в четвертом квартале. Корректировка цен работает, но требует терпения. Стоимость за доступную милю места без учета топлива (CASM-ex) выросла примерно на 6% в первом квартале после двух кварталов подряд. Этот рост заслуживает внимания, поскольку указывает на некоторое повышательное давление на операционные расходы, не связанные с топливом. За последние двенадцать месяцев United произвела операционный денежный поток в размере $9,5 млрд. За этот период соотношение долга к активам компании сократилось с 54% до 35%. Это более сильная позиция, чем у American Airlines (58%), хотя она уступает Delta и Southwest. Несмотря на пониженный прогноз, акции торгуются с коэффициентом форвардной прибыли 10,2x, что представляет собой дисконт по сравнению с Delta и Southwest, которые имеют оценку около 12,7x. Caprock Group LLC увеличила свои активы UAL на 49,4% в четвертом квартале, увеличив свою позицию до 39 921 акции на сумму примерно 4,46 миллиона долларов. Институциональная собственность составляет 69,69% размещенных акций. Что касается аналитики, BMO Capital Markets повысила целевую цену до $130, сохранив при этом рейтинг выше рынка. Goldman Sachs повысил целевой показатель до $129. Morgan Stanley сохраняет целевой показатель в $150 и рекомендацию «выше рынка». Консенсус среди 17 аналитиков указывает на 132,71 доллара. Акции UAL открыли торги в пятницу на уровне $91,25. За последние 52 недели акции торговались между $65,66 и $119,21.