Акции GameStop (GME) упали на 8,5% после смелого предложения Райана Коэна о приобретении eBay за 56 миллиардов долларов

Содержание Заявление Райана Коэна на выходных вызвало неоднозначную реакцию на финансовых рынках. Акции GameStop (GME) упали примерно на 8,5% во время торговой сессии в понедельник после подтверждения компанией своего добровольного, ни к чему не обязывающего предложения о приобретении eBay на сумму 56 миллиардов долларов по цене 125 долларов за акцию. В середине утра акции GME торговались около $24,33. Напротив, eBay (EBAY) продемонстрировал рост, поднявшись примерно на 6% и превысив 110 долларов. GameStop Corp., GME Предложенная Коэном структура транзакции делит оплату поровну между наличными и акциями. В беседе с корреспондентом Squawk Box на канале CNBC Коэн заявил: «Мы предлагаем половину наличными, половину акций, и у нас есть возможность выпустить акции, чтобы завершить сделку». Оценка в $125 за акцию обеспечивает 20%-ную надбавку к цене закрытия eBay в $104,07 по сравнению с предыдущей пятницей. Предложение также представляет собой существенную премию на 46% по сравнению с ценой закрытия eBay от 4 февраля — дня, когда GameStop начал свою деятельность по увеличению доли на платформе электронной коммерции. eBay подтвердил получение предложения Коэна и сообщил, что его совет директоров проведет тщательную оценку. Коэн дал понять, что готов обойти совет директоров и представить предложение непосредственно акционерам eBay, если директора отклонят это предложение. Несмотря на рост стоимости акций eBay, их торговая цена, остающаяся значительно ниже уровня предложения в 125 долларов, свидетельствует о скептицизме рынка. Инвесторы сомневаются, состоится ли сделка. Текущая рыночная капитализация GameStop колеблется чуть ниже $12 миллиардов, в то время как eBay оценивается в $46 миллиардов. Выполнение транзакции такого масштаба потребует от GameStop создать более одного миллиарда дополнительных акций, приняв при этом на себя новые долговые обязательства примерно на 20 миллиардов долларов. Эта двойная проблема объясняет негативное давление на акции GME: участники рынка опасаются существенного размывания акций в сочетании со значительным балансовым рычагом. Колин Себастьян, аналитик Baird, ставит под сомнение фундаментальное обоснование этого предложения. Он утверждает, что «основной вопрос заключается в направлении, а не в оценке», и предупреждает, что это предложение предполагает, что eBay откажется от своей стратегии расширения, ориентированной на технологии, в пользу мер по сокращению затрат — трансформация, которую он характеризует как «была бы более практичным вариантом, если бы eBay не вернулся к росту». Хотя Себастьян признает, что сделка «выглядит как приносящая прибыль» с количественной точки зрения, он ставит под сомнение устойчивость этих прогнозов. По словам Себастьяна, очевидные выгоды проистекают из «финансовой инженерии, а не операционной синергии», создавая долгосрочные конкурентные уязвимости. Аналитик также предположил, что совет директоров eBay может применить защитную тактику «ядовитой таблетки», что усугубит неопределенность в отношении завершения сделки. Себастьян признает определенные стратегические преимущества объединения двух предприятий. Обе организации сохраняют значительное присутствие на рынках предметов коллекционирования, игровых секторах и категориях бывших в употреблении товаров, предоставляя «некую возможность» для разработки расширенных услуг для продавцов, используя возможности GameStop в реальном времени. Он также позиционирует попытку приобретения в рамках более широкого стратегического видения Коэна, предполагая, что это может способствовать расширению предложения услуг с более высокой прибылью и смежных платформ, где возможности искусственного интеллекта становятся «критически важными». Тем не менее, эти потенциальные преимущества не могут изменить фундаментальную оценку Себастьяна. Аналитик утверждает, что сделка имеет «относительно низкую вероятность успеха». До падения в понедельник GME сообщал о росте с начала года на 28-32%. eBay за тот же период заработал примерно 20% прибыли. Правление eBay не дало существенного ответа, кроме подтверждения получения предложения о приобретении.