Золото застряло на уровне $4700: почему оно до сих пор остается активом-убежищем?

Цены на золото снова скучны, поскольку желтый металл по-прежнему находится в диапазоне выше отметки в 4700 долларов за унцию.

В последние недели объемы торгов снизились, поскольку цены колебались в широком диапазоне, колеблясь между $4600 и $4900 за унцию.

Несмотря на то, что геополитическая напряженность сохраняется, а экономическая тревога высока, согласно отчету Kitco.com, наблюдается заметное отсутствие неотложной срочности, определяющей позиционирование на рынке.

Цены на золото в понедельник развернули ранее достигнутый рост и немного упали, поскольку цены на нефть выросли более чем на 1% из-за тупика в мирных переговорах между США и Ираном.

На момент написания контракт на золото COMEX стоил $4727,11 за унцию, что на 0,3% ниже предыдущего закрытия.

Геополитические колебания и инфляционное давление

«Сейчас мы просто как бы наблюдаем за тем, будет ли вообще прогресс в переговорах (США-Иран) в ближайшие дни, и это станет самым большим драйвером для золота», — цитирует в отчете Reuters Кайл Родда, старший аналитик финансового рынка Capital.com.

В воскресенье президент США Дональд Трамп заявил, что Иран может позвонить, если он желает провести переговоры по разрешению двухмесячного конфликта, одновременно подчеркнув, что Иран «никогда не должен иметь ядерного оружия».

Перспективы мира столкнулись с неудачей, когда Трамп в субботу отменил поездку двух американских посланников в Пакистан, который выступал посредником в войне.

Впоследствии цены на нефть выросли, поскольку зашедшие в тупик переговоры привели к длительному нарушению экспорта энергоносителей с Ближнего Востока.

Растущие цены на сырую нефть способствуют инфляции, увеличивая расходы на транспортировку и добычу, что, в свою очередь, увеличивает вероятность повышения процентных ставок.

Хотя золото обычно рассматривается как средство защиты от инфляции, его привлекательность может снизиться из-за высоких процентных ставок, поскольку они делают активы, приносящие доход, более привлекательными.

Участники рынка в настоящее время сосредоточены на решении Федеральной резервной системы США по процентной ставке, которое ожидается в среду.

Застраховаться от системной нестабильности

Несмотря на это, делать ставку на снижение и выступать против ведущего в мире геополитически нейтрального актива-убежища было бы безумным шагом.

Цены на золото, хотя и ниже январских пиков, все еще исторически высоки, что отражает устойчивый мировой спрос.

Недавний анализ рынка все чаще подчеркивает значительную разницу между оценкой активов и присущими рисками, особенно на рынках акций и суверенных долговых обязательств.

Кроме того, глобальная экономическая стабильность сталкивается с недооцененной угрозой, исходящей от продолжающихся геополитических разногласий.

Следовательно, золото сейчас ценится не просто как средство защиты от конкретного экономического события, но скорее как необходимая страховка от более широкой системной нестабильности.

Хотя корреляция золота с другими активами может быть временно нарушена из-за краткосрочной волатильности, его функция как долгосрочного инструмента диверсификации остается неизменной.

В более длительных временных рамках отсутствие доходности по золоту вызывает меньшую озабоченность, чем в периоды циклов, обусловленных краткосрочными процентными ставками.

«В отличие от большинства финансовых активов, золото не несет риска контрагента, и эта характеристика становится более ценной в периоды системной неопределенности», — говорится в отчете Kitco.

Недавняя консолидация золота не означает ослабления привлекательности золота, рынок просто поглощает более высокие цены без активных продаж, что позволяет предположить, что долгосрочные держатели золота по-прежнему доминируют.

«Возвращение золота к более спокойной торговле в пределах диапазона может в конечном итоге свидетельствовать о стабильности, а не о стагнации», — говорится в отчете.

Деятельность центрального банка и среднесрочный потенциал

В настоящее время золото торгуется на уровне $4700 за унцию, что примерно на $1300 выше среднегодового показателя 2025 года, что ослабляет спрос на ювелирные изделия.

Между тем, покупка золота центральными банками является заслуживающей внимания областью внимания.

Это особенно актуально в связи с необходимостью центрального банка Турции существенно сократить свои золотые резервы в марте.

Особые меры были предприняты для защиты национальной валюты от последствий войны в Иране.

В целом, можно предположить, что хотя физический спрос на золото временно снизился, но, учитывая высокий уровень неопределенности и поведение Федеральной резервной системы США, которое, вероятно, будет более миролюбивым, чем в прошлом, мы видим потенциал для роста цен на золото в среднесрочной перспективе.

Барбара Ламбрехт

Товарный аналитик Commerzbank AG.