Входящий разрыв в блокчейне готов превзойти совокупное влияние всех предыдущих разделений

Форк Биткойна запланирован на август 2026 года, и впервые субъектами, владеющими большим количеством монет, являются не розничные трейдеры, а спонсоры биржевых фондов (ETF), корпоративные казначейства, такие как Strategy, и регулируемые хранители, располагающие более чем двумя миллионами долларов BTC.

Ключевые выводы:

В ходе хард-форка eCash Биткойна в августе 2026 года держателям будут распределены токены 1:1, включая 818 334 BTC компании Strategy стоимостью в миллиарды долларов.

Спотовые биткойн-ETF, содержащие более 1 миллиона долларов BTC, обязаны согласно положениям проспекта эмиссии обращаться с разветвленными активами определенным образом.

Сеть eCash Пола Шторца на базе Drivechain сталкивается с первым институциональным стресс-тестом, за которым наблюдают хранители, советы директоров и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

Надвигается масштабный форк биткойнов со ставками выше, чем когда-либо прежде

Форк называется eCash, он предложен разработчиком Полом Шторцем и нацелен на активацию около блока 964 000. Это почти копия Bitcoin Core, использующая тот же алгоритм майнинга SHA-256d с однократным сбросом сложности при запуске. Каждый держатель биткойнов получает раздачу токенов eCash в соотношении 1:1 при разделении цепочки.

Удерживайте 4,19 BTC и получите 4,19 eCash. Затем цепочка активирует семь сайдчейнов второго уровня (L2) в стиле Drivechain через BIP300 и BIP301, предназначенных для поддержки платформ децентрализованного обмена (DEX), функций конфиденциальности, смоделированных по образцу Zcash, рынков прогнозирования, инфраструктуры невзаимозаменяемых токенов (NFT), инструментов идентификации и квантово-устойчивой защиты.

Техническое предложение агрессивное. Масштаб тех, кто сегодня владеет BTC, делает его историческим.

Strategy (Nasdaq: MSTR), ранее Microstrategy, по состоянию на конец апреля 2026 года держит на своем балансе 818 334 доллара BTC, что делает ее крупнейшим корпоративным держателем в мире. По данным bitcointreasuries.net, публичные компании в совокупности владеют примерно 1,218 млн долларов BTC. Спотовые биткойн-ETF, возглавляемые IBIT компании Blackrock, в совокупности держат более 1 миллиона долларов BTC.

Coinbase хранит примерно от 80% до 84% всех спотовых активов биткойн-ETF в США, такая концентрация делает решение одной фирмы о соблюдении требований узким местом для всей институциональной стороны любого форка. Другая стопка ETF $BTC связана с депозитарным решением Fidelity Digital Assets.

Ни один предыдущий форк Биткойна не возникал в этой среде. Разделение Bitcoin Cash ($BCH) в 2017 году произошло, когда актив в основном находился в розничной торговле и хранился на бирже. Этот конкретный хард-форк произошел после запуска спотовых ETF, после того, как Конгресс провел слушания по политике резервирования биткойнов и после того, как десятки публичных компаний добавили BTC в свои балансы.

Механика раздачи 1:1 на первый взгляд кажется чистой. На практике они противоречат фидуциарным обязанностям, требованиям раскрытия информации Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), налоговому законодательству и формулировкам проспекта эмиссии, которые были написаны специально для управления разветвленными активами. Почти все основные заявки на спотовые биткойн-ETF в США содержат явные формулировки, касающиеся любого хард-форка или раздачи.

Только спонсор определяет, какая цепочка квалифицируется как «биткойн» для траста. IBIT компании Blackrock, ARKB компании Ark Invest, GBTC компании Grayscale и MSBT компании Morgan Stanley — все они придерживаются различных вариантов этой политики. Coinbase, как хранитель, скорее всего, будет следовать политике спонсора в отношении трастов ETF независимо от собственного процесса оценки. Процесс IBIT Blackrock на форке гласит:

«Время от времени Траст может иметь право или вступать во владение правами на приобретение или иным образом устанавливать доминирование и контроль над любым цифровым активом (во избежание сомнений, кроме биткойнов) или другим активом или правом, права которого связаны с владением Трастом биткойнами и возникают без каких-либо действий со стороны Траста или Спонсора или Доверительного управляющего штата Делавэр от имени Траста («Собственные права») и/или цифровых активов или других активов или прав, приобретенных Трастом посредством осуществление… любого дополнительного права («Цифровой актив IR») в силу владения биткойнами, как правило, через разветвление блокчейна Биткойн, раздачу по воздуху, предлагаемую держателям биткойнов, или другое подобное событие».

Значимые решения, которые необходимо принять

Если eCash достигнет значимой стоимости после запуска, менеджерам ETF придется принимать юридические решения. Владельцы самостоятельного хранения, прямые корпоративные казначейства и все, кто владеет BTC в долларах США через биржи, которые поддерживают разделение захвата полной раздачи, будут смотреть на ситуацию по-другому. Это неравенство носит структурный и непосредственный характер.

Стратегия сталкивается с другим расчетом. Как компания, которая держит BTC в долларах США непосредственно на своем балансе, а Coinbase выступает в качестве хранителя, она контролирует иск. Если он согласится на распределение eCash из 818 334 долларов США в BTC, то только налоговые и бухгалтерские последствия потребуют публичного раскрытия. Постановление IRS о доходах 2019-24 рассматривает раздачу в результате хард-форков как обычный доход, когда держатель получает доминирование и контроль.

Требование сотен тысяч токенов eCash по любой значимой цене вызывает налогооблагаемое событие, которое должны будут рассмотреть аудиторы, члены совета директоров и акционеры. Игнорирование раздачи требует собственного объяснения. Ни один путь не тихий.

В отношении eCa также существует специфическое противоречие.