Инвестиционный гигант Morgan Stanley ухудшил перспективы модного конгломерата Kering, поскольку Gucci продолжает разочаровывать

Акции Kering резко упали в понедельник после того, как Morgan Stanley отказался от своей оптимистичной позиции в отношении конгломерата предметов роскоши, пересмотрев свой прогноз всего за несколько дней до критического раскрытия финансовой информации. Kering S.A., PPX.DE Инвестиционный банк изменил свою рекомендацию с «избыточного веса» на «равный вес», одновременно снизив целевой показатель на 12–18 месяцев с 330 до 320 евро. После этого объявления акции упали более чем на 3%. Обоснование Morgan Stanley было сосредоточено на оценке: Kering продемонстрировала исключительные относительные результаты, опередив LVMH, Hermès и Richemont на 300–1700 базисных пунктов с начала года. По мнению компании, этот скачок в значительной степени исчерпал краткосрочный потенциал роста стоимости акций. «Наш DCF предполагает 15%-ный потенциал роста акций, что больше не означает относительного превосходства акций», — заявили аналитики в своей аналитической записке. Акции достигли максимума в 320,50 евро 12 января, а затем снизились примерно на 16% на сессии понедельника. Драматическое однодневное ралли на 10,90%, произошедшее 10 февраля, впоследствии было сведено на нет последовательным снижением на 5,04% и 6,35% 2 и 3 марта. Gucci продолжает оставаться основным препятствием. Обновленный прогноз Morgan Stanley предполагает, что акции флагманского бренда сократятся на 6,2% в первом квартале 2026 года, что хуже предыдущей оценки снижения на 5%. По прогнозам, в 2026 календарном году доход Gucci составит 5,95 млрд евро, а к 2028 году он достигнет 7,67 млрд евро. Аналитики откровенно охарактеризовали ситуацию: «классический случай, когда улучшение слухов опережает точные цифры». Проверки отрасли среди европейских розничных партнеров выявили «ранние признаки улучшения слухов о бренде, но пока мало свидетельств значимого коммерческого восстановления». Более пессимистичный прогноз также отражает более слабые полевые исследования в первом квартале и присутствие Kering на Ближнем Востоке, которое составляет примерно 5% от общего дохода. Понижение рейтинга наступает в решающий момент. Kering планирует опубликовать результаты за первый квартал 2026 года 14 апреля, а 16 апреля состоится презентация, посвященная Дню рынков капитала. Эти события послужат решающей проверкой того, находит ли у инвесторов мнение исполнительного руководства об улучшении ситуации. Morgan Stanley понизил прогноз прибыли на акцию на 2028 год на 4% до 15,97 евро, что по-прежнему на 15% выше консенсуса Visible Alpha в 13,80 евро. На текущих уровнях стоимость акций примерно в 17 раз превышает форвардную прибыль. Фирма ожидает, что к 2028 году объем продаж всей группы достигнет 18,3 млрд евро, что представляет собой рост примерно на 25% по сравнению с 14,7 млрд евро в 2025 году. Ожидается, что консолидированная операционная прибыль увеличится с 12,5% в 2026 году до 18,4% к 2028 году. Оптимистичный сценарий Morgan Stanley нацелен на 480 евро, основанный на мощном возрождении Gucci и увеличении рентабельности группы до 25,9% в 2028 году. Пессимистический сценарий достигает 175 евро, если предположить, что новое творческое направление бренда не сможет обеспечить коммерческую связь. Цены на рынке опционов предполагают примерно 28,9% вероятность того, что акции превысят 320 евро в течение двенадцати месяцев, и 17,1% вероятность падения ниже 175 евро. Банк определил два потенциальных катализатора новой модернизации: продолжающаяся организационная трансформация под руководством генерального директора Луки де Мео, который вступил в должность в сентябре 2025 года, и ощутимое доказательство подлинного коммерческого импульса Gucci. Примечательно, что в октябре 2025 года Morgan Stanley включил компанию Kering в число лучших компаний, отметив ее в качестве предпочтительной европейской инвестиции в предметы роскоши и высоко оценив «всплеск креативности» в этом секторе. Понижение рейтинга в понедельник представляет собой полный отказ от этой оптимистической позиции.