Инвестиционный гигант бьет тревогу по поводу того, что искусственный интеллект может подорвать финансовую гибкость Америки

Вот что экономисты видят не каждый день: компании тратят больше денег именно тогда, когда что-то дорожает. Эндрю Шитс из Morgan Stanley, глобальный руководитель отдела исследований фиксированного дохода, в подкасте от 11 мая изложил доводы в пользу того, что расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта фундаментально меняют то, как экономика США реагирует на ценовые сигналы.

Основное наблюдение поразительно. Цены на медь выросли на 40% по сравнению с прошлым годом. Газовые турбины подорожали на 50%. Чипы памяти выросли на 150–300% всего за двенадцать месяцев. И спрос на все это продолжает расти.

Вопрос на 800 миллиардов долларов

В настоящее время Morgan Stanley ожидает, что в 2026 году крупные технологические компании США вложат $800 миллиардов в капитальные затраты, связанные с искусственным интеллектом. Эта цифра почти вдвое превышает оценку предыдущего года и примерно в три раза больше, чем было потрачено в 2024 году. Прогноз на 2027 год становится еще выше — до $1,1 триллиона.

Шитс описал эту структуру расходов как «исключительно нечувствительную к ценам». Говоря простым языком: компании, создающие инфраструктуру искусственного интеллекта, не боятся более высоких затрат. Они просто продолжают покупать чипы, центры обработки данных и энергетическое оборудование, независимо от того, что написано в счете.

Хорошие новости, плохие новости

Шитс охарактеризовал ситуацию как «классическую историю хороших и плохих новостей». Хорошие новости достаточно очевидны. Когда сотни миллиардов долларов направляются на капитальные расходы, это способствует росту ВВП, поддерживает занятость в строительстве и производстве, а также генерирует корпоративные доходы. В полугодовом прогнозе Morgan Stanley прогнозируется рост деловых расходов в США на 7% в четвертом квартале 2026 года с прогнозом роста на 8% в 2027 году, что в значительной степени будет обусловлено капвложениями, связанными с искусственным интеллектом.

Теперь о плохих новостях. Когда огромный сектор экономики перестает реагировать на ценовые сигналы, инфляцию становится труднее обуздать. Если компании продолжат покупать медь и чипы памяти, независимо от их стоимости, у производителей не будет стимула снижать цены.

Есть еще аспект кредитного рынка. Шитс отметил потенциал расширения кредитных спредов на рынках корпоративных облигаций. Компании, финансирующие масштабное строительство за счет выпуска долговых обязательств, оказывают давление на более широкий рынок инструментов с фиксированным доходом. Если достаточное количество компаний будут брать крупные займы для финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта, премия за риск по корпоративным облигациям может увеличиться, что сделает заимствования более дорогими по всем направлениям.

Что это значит для инвесторов

Для инвесторов с фиксированным доходом инфляционный импульс от расходов на ИИ может удерживать процентные ставки на высоком уровне дольше, чем ожидает консенсус. Если ФРС пытается охладить экономику, в то время как двигатель расходов на триллионы долларов работает с очевидным иммунитетом к ужесточению денежно-кредитной политики, традиционный механизм повышения ставок начинает разрушаться.

Стоит отметить: Шитс ясно дал понять, что этот анализ относится к традиционным финансовым рынкам. В своей оценке он не упомянул цифровые валюты или криптоактивы.