Беспокойство инвесторов возрастает, поскольку известный трейдер отказывается от акций розничного гиганта на фоне опасений по поводу недавнего партнерства в сфере электронной коммерции.

Амбициозное предложение Райана Коэна о поглощении eBay за 56 миллиардов долларов вызвало значительную турбулентность среди акционеров GameStop, в результате чего акции GME упали более чем на 10% и вынудили одного из самых известных инвесторов полностью отказаться от своей доли. GameStop Corp., GME Майкл Берри, чье инвестиционное мастерство было описано в «Большой игре на понижение», объявил в своей публикации на Substack, что он полностью отказался от участия в GME. Его объяснение было прямым: значительное долговое бремя, необходимое для сделки с eBay, противоречит инвестиционной философии, вдохновленной Уорреном Баффетом, которая изначально привлекла его к акциям. «Уолл-стрит действительно путает долг с творчеством, и делает это постоянно», — заявил Берри. «Я лучше всех людей должен был знать». Предполагаемая сделка предполагает, что GameStop купит eBay посредством равномерного распределения денежных средств и капитала. Основная идея заключается в слиянии обеих платформ для создания расширенного предприятия электронной коммерции и коллекционирования. Берри признал, что стратегическое видение имеет определенную привлекательность. Он признал, что возможности коллекционирования и вторичных рынков могут достигать сотен миллиардов долларов. Он отметил, что «поддерживает эти усилия», хотя проблемы с исполнением представляют слишком большой риск для его инвестиционного подхода. Его основные опасения сосредоточены на финансовой архитектуре. Он охарактеризовал некоторые сценарии использования кредитного плеча как приближающиеся к «проблемной» территории, подразумевая, что сделка потребует почти безупречного исполнения, чтобы оправдать давление на баланс. Берри также выразил скептицизм по поводу жизнеспособности сделки, прогнозируя, что eBay «сразу отклонит предложение GameStop». Он охарактеризовал эту инициативу как мотивированную в первую очередь финансовой инженерией, а не подлинным стратегическим согласованием. Колин Себастьян из Baird разделяет аналогичные сомнения по поводу сделки. Он оценивает минимальную вероятность успеха, исходя из нескольких фундаментальных проблем. Первоначальное возражение Себастьяна основывается на предположении, что eBay требует отхода от существующего подхода к рынку, ориентированного на технологии — предпосылка спорная, учитывая, что eBay уже добился возобновления темпов роста. Валовой объем продаж и показатели доходов соответствуют более широким тенденциям сектора электронной коммерции. Его вторичная забота связана с созданием ценности. Хотя теоретически сделка может показаться способствующей увеличению прибыли, Себастьян утверждает, что она отражает финансовые маневры, а не реальные операционные выгоды. Эта динамика скорее создает неуверенность в отношении устойчивого конкурентного позиционирования, чем усиливает его. Он также подчеркивает препятствие для одобрения. Учитывая стратегический разрыв, Себастьян ожидает минимальной вероятности того, что директора eBay поддержат это предложение. Он прямо ссылается на потенциальные контрмеры, включая планы по защите прав акционеров. Фундаментальный аргумент Коэна сосредоточен на использовании значительных денежных резервов GameStop для создания чего-то далекого от традиционного продавца видеоигр. Проект eBay соответствует этому плану — объединению двух платформ, продемонстрировавших свою силу на рынках коллекционирования и перепродажи. Однако скептики утверждают, что он, возможно, переусердствовал. Масштаб сделки, составляющий 56 миллиардов долларов, создает огромное давление на исполнение и финансирование. Даже такие сторонники, как Берри, признают, что вероятность ошибки невелика. GameStop не проверил, было ли подано какое-либо официальное предложение, а eBay хранит молчание относительно слухов об этой инициативе.