Инвесторы столкнулись с дилеммой, поскольку акции Micron резко упали, что вызвало дебаты по поводу охоты за выгодными покупками или предупредительного сигнала

Оглавление Последние несколько недель оказались для Micron неспокойными. После одного из самых впечатляющих взлетов в индустрии микросхем (рост на 324% по сравнению с прошлым годом) специалист по памяти столкнулся с серьезным сопротивлением. Поводом послужило представление Google TurboQuant, алгоритма сжатия без потерь, который вызвал беспокойство в инвестиционном сообществе по поводу потенциального снижения требований к DRAM и NAND. Рынки отреагировали быстро. Micron Technology, Inc., MU После отчета Micron за второй квартал финансового года от 18 марта акции упали примерно на 20%. Это представляет собой значительный откат для бизнеса, который недавно стал образцом бума искусственного интеллекта. Спад связан с одной основной проблемой: если технология Google TurboQuant обеспечит превосходное сжатие данных при сохранении точности модели, облачным гигантам может потребоваться значительно меньше физической памяти для своих операций ИИ. Сокращение потребления DRAM и NAND приводит к ослаблению ценового рычага для Micron. Однако эта версия сталкивается с сопротивлением со стороны многих наблюдателей отрасли. Виджай Ракеш из Mizuho выдвинул сильный контраргумент. Он сохранил классификацию «лучше рынка» для Micron и Sandisk (SNDK), установив целевые цены в $530 и $710 соответственно. Ракеш сослался на парадокс Джевонса — экономический принцип, предполагающий, что повышение эффективности часто стимулирует рост использования, а не снижение спроса. Его ориентир: когда в 2025 году появился DeepSeek и первоначально потряс акции графических процессоров, инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта в конечном итоге возросли. Ракеш далее отметил, что сама документация Google TurboQuant предлагает возможности для расширения моделей и ускорения вывода, что по-прежнему потребует значительных ресурсов памяти. Он характеризует нынешний спад как чрезмерный рыночный пессимизм. Результаты Micron за второй квартал нарисовали впечатляющую картину. Поставки модулей DRAM последовательно выросли на средние однозначные цифры, в то время как средние отпускные цены выросли примерно на 60%. Объемы продаж NAND выросли на низкие однозначные цифры, сопровождаясь ростом ASP на территории с высокими 70%. Это представляет собой исключительную ценовую надбавку, обусловленную ограниченной доступностью, а не взрывным ростом объемов. Оливер Родзянко из Seeking Alpha подчеркнул эту закономерность. Он отметил, что в настоящее время Micron сталкивается с более серьезными ограничениями предложения, чем ограничениями спроса, и что, согласно прогнозам компании, ограниченность рынка DRAM и NAND должна сохраниться и после 2026 года. Его опасения не связаны с технологическими факторами — скорее, он задается вопросом, в какой степени прибыльность Micron обусловлена ​​ценовой инфляцией, а не устойчивыми структурными преимуществами. Если цены вернутся к историческим нормам, рентабельность может столкнуться с давлением. Родзянко также подчеркнул обеспокоенность по поводу концентрации клиентов: Micron по-прежнему сильно подвержена капитальным затратам на гиперскейлеры, а это означает, что любое замедление этого цикла развертывания окажет быстрое и существенное влияние на запасы. Аналитик Дмитрий Лебидь высказал явно позитивную точку зрения. Он объяснил снижение «иррациональным поведением инвесторов» и предположил, что рынок преувеличивает угрозу замедления. С его точки зрения, потребность облачных провайдеров в памяти HBM3E остается неизменной, в то время как статус ограниченных поставок Micron сохраняет рентабельность. По его мнению, одни только текущие потребности Nvidia должны поддерживать темпы роста, создавая прочную основу для структуры ценообразования Micron. Компания одновременно расширяет производственные возможности на предприятиях в Айдахо, Тонглуо и Сингапуре в период с 2027 по 2028 год, что представляет собой стратегическое обязательство по сохранению восходящей траектории потребления памяти на основе искусственного интеллекта. По состоянию на начало апреля 2026 года акции Micron торговались на уровне $366 за акцию, а рыночная капитализация приближалась к $413 миллиардам в течение 52-недельного торгового диапазона от $61,54 до $471,34.