Эскалация отношений между Ираном и ОАЭ подталкивает тест рынка облигаций Биткойна в опасную зону 4,5%

Атака Ирана на корабли в Ормузском проливе и удар беспилотника по зоне нефтяной промышленности Фуджейры привели к тому, что цена нефти Brent выросла до $114,44, а WTI — до $106,42, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась примерно до 4,44%, а 30-летние превысили 5%.

4 мая Биткойн зарегистрировал внутридневной максимум в $80 717,66, проверив свою макроидентичность на прочность в качестве хеджирования против денежно-кредитного беспорядка или актива, чувствительного к ликвидности, который испытывает трудности, когда доходность растет, а наличные деньги становятся более привлекательными.

Когда 10-летняя ставка приближается к 4,5%, ставки по ипотечным кредитам, оценка акций и корпоративные займы ужесточаются вместе с ней. Freddie Mac оценил 30-летнюю фиксированную ипотеку на уровне 6,30% по состоянию на 30 апреля, уже по сравнению с 6,23% неделей ранее.

Когда в конце марта вызванное войной движение доходности по 10-летним облигациям поднялось до 4,39%, ставка по ипотечным кредитам подскочила до 6,38% и выросла до 6,46%, поскольку в начале апреля усилились опасения по поводу эскалации ипотечного кредитования.

Опрос стратегов показал, что средний 12-месячный прогноз доходности 10-летних облигаций составляет примерно 4,26%, и рынок уже торгуется примерно на 20 базисных пунктов выше этого уровня.

Около 20% мировых поставок нефти и СПГ проходит через Ормузский пролив, поэтому реакция рынка сразу перекинулась с нефти на ставки.

Eurasia Group предупредила, что без сделки по открытию Ормузского пролива стоимость бензина в США может достичь 5 долларов за галлон, в то время как средний показатель по стране AAA на 4 мая составлял 4,457 доллара. Обе цифры отражают инфляционный риск, который подпитывает ожидания по процентным ставкам и усложняет положение ФРС.

Гистограмма показывает, что шесть макроиндикаторов движутся в тандеме: нефть марки Brent стоит 114,44 доллара, а доходность 10-летних облигаций превышает медианное значение стратега.

Проблема ФРС

Barclays перенес первое ожидаемое снижение ставки ФРС на март 2027 года, а CME FedWatch отметила, что трейдеры видят примерно 78,7% вероятность отсутствия изменения ставки до конца 2026 года.

Удержание нефти выше 100 долларов удерживает инфляцию достаточно устойчивой, поэтому ФРС не может использовать снижение ставок для смягчения рисковых активов, устраняя один из более благоприятных попутных ветров, от которых Биткойн выиграл в последние циклы.

Две силы одновременно способствуют повышению доходности долгосрочных облигаций. Энергетический шок повышает инфляционные ожидания, в то время как собственный календарь заимствований Казначейства усугубляет этот шаг. Казначейство теперь рассчитывает занять $189 миллиардов во втором квартале и $671 миллиард в третьем квартале.

Увеличение предложения, попадающее на рынок, уже учитывает инфляционный риск, сохраняет доходность на высоком уровне, даже если геополитическая премия снижается, что дает распродаже облигаций срок годности, выходящий за рамки любого заголовка по Ирану.

Кристалина Георгиева из МВФ заявила 4 мая, что неблагоприятный сценарий МВФ уже действует, и предупредила, что нефть может достичь около 125 долларов, если конфликт продлится до 2027 года.

Генеральный директор Chevron добавил, что начнет проявляться физический дефицит, учитывая, что в Ормузе переваливается пятая часть мирового объема сырой нефти.

США высвобождают до 92,5 миллионов баррелей из Стратегического нефтяного резерва в рамках более широких усилий МЭА, но нефть продолжает расти, а цены на бензин продолжают расти. Эти цифры указывают на недостаточную реакцию политики по устранению инфляционной премии из длинных ставок.

Водитель

Что говорится в статье

Почему это важно для ставок

Нефтяной шок

Эскалация вокруг Ирана подтолкнула Brent к 114,44 доллара, а WTI - к 106,42 доллара.

Рост цен на энергоносители повышает инфляционные ожидания

Нарушение Ормуза

Через пролив проходит около 20% мировых поставок нефти и СПГ.

Риск предложения превращает геополитическое событие в событие макроинфляции

ФРС на удержании

Barclays перенес первое ожидаемое сокращение на март 2027 года; FedWatch показывает высокие шансы на отсутствие изменений до конца 2026 года

У ФРС меньше возможностей для смягчения рисковых активов

Казначейские заимствования

Казначейство планирует занять $189 млрд во втором квартале и $671 млрд в третьем квартале.

Увеличение предложения оказывает дополнительное давление на доходность долгосрочных облигаций.

Ограничения на ответ политики

США высвободили до 92,5 млн баррелей из SPR, но нефть сохранила прирост

Рынки сигнализируют, что ответных мер может оказаться недостаточно

Противоречие Биткойна

Аргументы в пользу биткойнов с твердыми деньгами усиливают обстановку военного риска, энергетической инфляции, увеличения государственного долга и сомнений в смягчении денежно-кредитной политики, и все это подтверждает аргумент о том, что бумажными системами становится сложнее управлять, а эксплуатировать их становится все дороже.

Чистые активы IBIT компании BlackRock по состоянию на 1 мая составляли $63,53 млрд, а спотовые биткойн-ETF, торгуемые в США, в тот день зафиксировали приток $630 млн. Институциональное спонсорство такого масштаба отражает устойчивое мнение о том, что Биткойн принадлежит портфелям, подверженным макроэкономическим беспорядкам.

Поведение золота 4 мая усложняет эту картину, поскольку даже несмотря на эскалацию Ирана и рост цен на нефть, золото упало на 2%, поскольку доллар укрепился, а ожидания более высоких ставок ужесточились.

Более сильный доллар и более привлекательная денежная доходность могут в краткосрочной перспективе превзойти традиционные предложения по хеджированию, а золото является более чистым сравнением, поскольку оно не несет в себе никакого технологического риска или риска принятия.

Биткоин, удерживающий $80 000, несмотря на 10-летнюю доходность около 4,45%, подтверждает, что институциональные потоки сделали BTC менее чувствительным к курсу. Нарушение этого уровня укрепит мнение о том, что BTC по-прежнему ведет себя как актив, чувствительный к ликвидности, когда реальная доходность растет.