Сейчас уже не 2022 год: что первая продажа биткойнов Strategy может (и не может) рассказать нам об этом

Когда Strategy (MSTR) сообщила, что продала 32 биткойна в мае, всплыли воспоминания о первой в истории продаже биткойнов компанией в декабре 2022 года.

Оба события породили заголовки, в которых ставился вопрос о том, отказывается ли компания Майкла Сэйлора от своей давней стратегии накопления биткойнов. Оба побудили к тщательному изучению финансов фирмы. Оба представляют собой чрезвычайно редкие моменты в истории крупнейшего в мире корпоративного держателя биткойнов.

Однако более полезный урок из продажи 2022 года может заключаться в том, что инвесторам следует быть осторожными и не вкладывать слишком много в какую-либо одну продажу.

Конец 2022 года стал одним из самых бурных периодов в истории криптовалют, кульминацией развернувшейся в том году «криптозимы», которая достигла апогея с крахом биржи FTX в начале ноября.

С максимума в $69 000 годом ранее биткойн упал более чем на 75% до уровня ниже $16 000.

«Конечно, биткойн не стремится к нулю», — написал геополитический стратег Питер Зейхан на X 12 ноября. «В некоторых местах у нас есть налоги на выбросы углерода. Биткойн становится отрицательным».

В следующем месяце MicroStrategy, как ее тогда называли, продала 704 BTC примерно за 11,8 миллиона долларов, тогда как биткойн торговался около 16 500 долларов. Компания заявила, что сделка была направлена ​​на получение налоговых потерь, которые могли бы компенсировать будущие доходы.

Два дня спустя фирма Майкла Сэйлора купила 810 долларов BTC, в результате чего ее общая позиция в биткойнах стала больше, чем раньше.

Однако в то время многие критики увидели в этом нечто более важное.

Защитник золота Питер Шифф заявил, что продажа выявила трещины в непоколебимой приверженности Сэйлора биткойнам, и предположил, что это может стать первым шагом на пути к более широкой ликвидации.

«Акции MicroStrategy только что достигли нового 52-недельного минимума, что на 90% ниже рекордного максимума в феврале 2021 года», — написал он в отдельном посте. «Не заблуждайтесь, думая, что скидка 90 % — это хорошая покупка. Это не просто распродажа, это распродажа в связи с закрытием бизнеса».

История развивалась иначе. Вместо того, чтобы ознаменовать начало цикла продаж, сделка в декабре 2022 года произошла вблизи дна медвежьего рынка. В последующие годы биткойн восстановился до рекордного уровня, в то время как Strategy резко расширила свои активы. С тех пор активы компании выросли примерно с 132 500 BTC на конец 2022 года до более чем 843 000 BTC на сегодняшний день.

Этот опыт может побудить инвесторов отклонить последнюю продажу как столь же неактуальную. Но при этом есть риск упустить из виду, насколько изменилась сама компания.

Стратегия 2022 года в основном заключалась в держании биткойнов с использованием заемных средств. Стратегия 2026 года — это гораздо более сложный финансовый механизм, основанный на владении биткойнами. В настоящее время компания управляет структурой капитала, которая включает конвертируемые долговые обязательства, программы выпуска обыкновенных акций и многочисленные предложения привилегированных акций, предназначенные для привлечения различных классов инвесторов.

На этом фоне продажа 32 долларов BTC на сумму примерно 2,5 миллиона долларов, что составляет менее 0,004% его активов, является финансово незначительной. Но эта сделка может отражать более широкую реальность: продажи биткойнов больше не являются немыслимыми в рамках операционной модели Strategy.

«Возможно, это только начало грядущих гораздо более крупных продаж», — написал Шифф на X после новостей о второй продаже Strategy. «Кроме того, если MSTR просто перестанет покупать больше биткойнов, это станет огромной проблемой для биткойнов».

Это не означает, что компания отказывается от накопления. Стратегия продолжает агрессивно покупать биткойны и привлекать капитал для финансирования дополнительных покупок. Но, в отличие от 2022 года, вопрос больше не в том, будет ли Strategy когда-либо продавать биткойны.

Более актуальный вопрос заключается в том, останутся ли будущие продажи редкими исключениями или станут еще одним рутинным инструментом в управлении все более сложной биткойнской казначейской империей.