Лорд Кулвир Рейнджер о цифровых активах, цифровом фунте и стейблкоинах

Лорд Рейнджер является членом Палаты лордов Великобритании и сопредседателем Всепартийной парламентской группы (APPG) по цифровым рынкам и цифровым деньгам.

Мнения ниже являются его собственными.

В решающий момент для будущего денег на прошлой неделе сессия с Банком Англии предложила то, что мы не часто получаем: четкое и откровенное заявление из сердца денежно-кредитного органа Великобритании о том, как оно рассматривает цифровые активы, системные стейблкоины и цифровой фунт.

После 18 месяцев активного участия в дебатах о регулировании цифровых активов в качестве сопредседателя APPG по цифровым рынкам и цифровым деньгам у меня сложилось два важнейших впечатления: Банк прислушивается и Банк проявляет осторожность. И то, и другое понятно. Ни того, ни другого по отдельности будет недостаточно.

Начнем с позитива. Тон взаимодействия имеет значение, и он улучшается. Желание Банка воспринимать и размышлять над обратной связью, особенно в отношении консультаций по системным стейблкоинам, является одновременно искренним и приветствуемым. Это не регулятор, действующий изолированно; это тот, кто активно пытается понять, как инновации разворачиваются в реальном времени.

Это важно, потому что стейблкоины больше не являются теоретическими. Правильно структурированные, они открывают перспективу более быстрых, дешевых и более программируемых платежей. При неправильном обращении они создают риски, подрывающие основу финансовой стабильности. Признание Банком обеих сторон этого уравнения обнадеживает. Требуется время, чтобы сделать это правильно. Но вот в чем загвоздка: время не является нейтральной переменной.

Мы работаем в глобальной финансовой системе, где капитал, возможности и уверенность движутся быстро. Другие юрисдикции делают призывы, некоторые более либеральные, некоторые более экспериментальные, и все они отражают их собственные экономические приоритеты. Банк прав, когда говорит, что «их экономики устроены по-другому». Но рынки глобальны. И инновации не ждут идеального согласования политики.

Это подводит нас к центральной теме, лежащей в основе всего, что мы слышали: риск. По сути, эти дебаты касаются не технологий, а уровня риска, который Банк готов видеть, терпеть и, в конечном итоге, поглощать финансовой системой Великобритании. Это чрезвычайно трудное суждение. Слишком большой риск – и стабильность оказывается под угрозой. Слишком мало, и Великобритания рискует потерять свою значимость. Достичь этого баланса – вот задача. Но для этого нужна ясность намерений.

Возьмем «песочницу цифровых ценных бумаг» (DSS). В Банке наблюдается явный энтузиазм по поводу его потенциала. И это правильно: идея контролируемой среды для тестирования технологий распределенного реестра на рынках капитала — это именно та регуляторная инновация, которую Великобритании следует отстаивать. Однако настроения в отрасли в лучшем случае неоднозначные. Фирмы задаются простым вопросом: какова отдача от участия? Участие в песочнице сопряжено с реальными затратами; время, капитал, старший ресурс.

Но слишком часто результаты кажутся неоднозначными. Экспериментирование без четкого пути к внедрению не является привлекательным предложением на конкурентном глобальном рынке. Чтобы добиться успеха, DSS должен выйти за рамки безопасного пространства для тестирования. Он должен стать мостом к реальному применению, обеспечивая ясность регулирования, коммерческую жизнеспособность и, в конечном итоге, масштаб. В противном случае мы рискуем создать элегантные рамки, которые привлекут интерес, но не смогут сохранить приверженность. Тот же принцип применяется в более широком смысле к политике в отношении цифровых активов.

У Великобритании есть все необходимое для того, чтобы стать лидером: глубокие рынки капитала, регулирующие институты мирового класса и процветающая экосистема финансовых технологий. Что ему сейчас нужно, так это доверие со стороны регулирующих органов. Сигнализирует о том, что инновации будут не просто разрешены, но и реализованы в рамках четких и пропорциональных ограничений.

За последние полтора года я сотрудничал с фирмами самого разного спектра — от новаторов на ранних стадиях развития до глобальных финансовых институтов. Сообщение последовательное. Они не просят бесплатный пропуск. Они требуют определенности: структуры, которая была бы предсказуемой, последовательной и конкурентоспособной на международном уровне. И это возвращает нас на Треднидл-стрит.

Банк Англии, «старая леди» с Треднидл-стрит, уже давно стал синонимом благоразумия. Эта репутация заслужена и остается важной.

Но благоразумие в сегодняшних условиях должно развиваться. Речь не может идти просто о минимизации риска; речь также должна идти о обеспечении прогресса. Потому что такова реальность: инновации, если они хорошо регулируются, укрепляют системы. Это диверсифицирует инфраструктуру, повышает устойчивость и эффективность. Вопрос не в том, будут ли цифровые активы играть роль в будущем финансов, они уже играют. Вопрос в том, где будет построено это будущее.

Так что да, Старая Леди должна поддерживать свою финансовую добродетель. Но она также должна быть готова при случае «показать ножку». Это означает склоняться к лидерству. Установление рамок, на которые будут обращать внимание другие. Двигайтесь с намерением, когда направление движения ясно, даже если каждая деталь еще не решена. Это означает признание того, что в глобальной гонке за инновациями