Майкл Берри раскрывает основную позицию PayPal (PYPL) на фоне скупки акций программного обеспечения

Оглавление Майкл Барри с убеждением вернулся к акциям программного обеспечения и обнародовал свою диссертацию. Основатель Scion Asset Management опубликовал в эту среду подробный анализ на Substack, объясняя причину накопления нескольких депрессивных акций программного обеспечения. Его основная предпосылка проста: недавний спад отражает техническую динамику торговли, а не фундаментальное ухудшение состояния этих предприятий. PayPal Holdings, Inc., PYPL Берри описал то, что он называет «рефлексивной петлей положительной обратной связи» — цикл, в котором снижение стоимости акций создавало проблемы для банковских кредитов, обеспеченных предприятиями-разработчиками программного обеспечения, что впоследствии ускорило динамику снижения цен. По мнению Берри, этот цикл близок к истощению. «Я не верю, что техническое давление, вызванное проблемами частных кредитов и программного обеспечения, достаточно велико, чтобы влиять на эти акции в течение длительного времени», — написал Берри. Самым значительным дополнением к его портфелю является PayPal (PYPL), где ему принадлежит примерно 3,5%. В его активы входят Fiserv (FISV), Adobe (ADBE), Autodesk (ADSK) и Veeva Systems (VEEV). В четверг Берри сообщил о намерении открыть позиции в Salesforce (CRM) и MSCI (MSCI). Объединяющая характеристика всех этих вариантов: они сохраняют независимость от частного кредитного финансирования. Это различие имеет вес, поскольку в последние месяцы розничный капитал выводится из частных кредитных структур, а многочисленные кредиты поддерживают бизнес по производству программного обеспечения, создавая именно те технические препятствия, которые, как ожидает Берри, исчезнут. Берри признал, что некоторые компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения, сталкиваются с законными нарушениями, вызванными технологией больших языковых моделей. Однако он исключает выбранные им компании из этой уязвимой категории. Он заявил, что «почти закончил анализ» своего портфеля «криминалистически, конкурентно и фундаментально». В пятницу PayPal получил дополнительный импульс, поднявшись примерно на 2,5%, причем часть этого роста объясняется спекуляциями новых активистов-инвесторов. Аналитик Gordon Hackett Дон Билсон определил, что SG Americas — брокерское подразделение Societe Generale — может способствовать обмену позициями на фонды активистов, основываясь на анализе недавнего раскрытия информации SG 13F. Билсон назвал PayPal вероятной целью активистов. Это свидетельствует о постоянном интересе со стороны участников рынка, ориентированных на активистов. В феврале в PayPal сменился генеральный директор из-за неутешительных финансовых результатов и перспективных прогнозов. В тот же период появились сообщения об интересе к приобретению со стороны стратегических покупателей. Дополнительные компании, которые Билсон определил в качестве потенциальных целей активистов в нормативных документах SG, включают VICI Properties (VICI), Host Hotels (HST) и GitLab (GTLB). VICI подорожал в пятницу на 0,8%, Host Hotels подорожал на 2,3%, а GitLab остался без изменений. Раскрытие Берри Substack послужило доминирующим катализатором для большинства названий программного обеспечения, которые он обсуждал, причем после этого объявления цены на некоторые из них выросли. Совпадение PayPal раскрытой доли Берри и спекуляций активистов сделало его одним из наиболее активно торгуемых имен в когорте программного обеспечения в пятницу. Акции остаются существенно ниже исторических пиков, что, по-видимому, повышает привлекательность для инвесторов, ориентированных на стоимость, таких как Берри. По состоянию на четверг Берри сообщил о планах по расширению холдингов Salesforce и MSCI, хотя исполнение этих транзакций остается неподтвержденным.