Акции Micron (MU): инвесторы должны следить за критической циклической угрозой

Акции Micron Technology (MU) закрылись во вторник на уровне $1064,10, прибавив 2,76% и продолжив впечатляющий рост, в ходе которого акции выросли примерно на 966% за последние двенадцать месяцев. Производитель полупроводников памяти недавно достиг рыночной оценки в 1 триллион долларов — выдающийся результат, учитывая, что всего десять лет назад акции торговались около 12 долларов за акцию. Micron Technology, Inc., Мьюзик Катализатор, способствующий такому выдающемуся результату, очевиден: революция в области искусственного интеллекта. Micron производит чипы памяти с высокой пропускной способностью (HBM), которые необходимы для крупных центров обработки данных, использующих большие языковые модели и корпоративные платформы искусственного интеллекта. Поскольку вычислительные нагрузки становятся все более сложными и требовательными к памяти, спрос на передовые продукты Micron резко возрос. HBM представляет собой нечто большее, чем просто еще один источник дохода. Эта вертикально расположенная архитектура памяти, коммерчески дебютировавшая в 2015 году, превратилась в фундаментальный строительный блок современных систем искусственного интеллекта. Отраслевые аналитики утверждают, что этот технологический переход отличает нынешнее расширение Micron от циклической волатильности, которая характеризовала динамику акций в период с 1996 по 2016 год. На третий квартал Micron предоставила прогноз, согласно которому выручка составит $33,5 млрд, что представляет собой последовательный рост примерно на 40% и годовой рост почти на 300%. Эти цифры поистине экстраординарны. Ожидаемая валовая прибыль в третьем квартале составляет примерно 81%, что является значительным улучшением по сравнению с 39% в сопоставимом периоде прошлого года и превышает 75%, достигнутые во втором квартале. Ожидается, что прибыль на акцию достигнет примерно $19,15 по сравнению с $1,91 в квартале предыдущего года. Аналитики прогнозируют, что рост прибыли за полный год в 2026 финансовом году превысит 663%, а в 2027 финансовом году ожидается дополнительный рост на 74,5%. Принимая во внимание 16,56-кратную форвардную прибыль, эта оценка кажется разумной, если сравнивать ее с этой взрывной траекторией роста. Наиболее оптимистичная целевая цена аналитиков составляет $1750, что подразумевает потенциал роста примерно на 67% в ближайшие двенадцать месяцев. Преобладающий консенсус на Уолл-стрит остается твердо на территории «сильной покупки». Оптимистичный прогноз подтверждается стратегическим переходом Micron к многолетним контрактам на поставку с крупными клиентами. Эти соглашения структурированы таким образом, чтобы смягчить нестабильность доходов, которая традиционно преследует производителей микросхем памяти, обеспечивая улучшенную прозрачность доходов и улучшение ценовой дисциплины. Тем не менее, инвесторам приходится столкнуться с неудобной реальностью: циклический характер полупроводниковой промышленности остается неизменным. Чипы памяти неизменно остаются самым нестабильным сегментом в более широком полупроводниковом мире. Micron неоднократно преодолевала эту закономерность: ограничения предложения приводят к росту цен и прибыльности, возможный избыток производственных мощностей вызывает резкие развороты, и цена акций отражает эти колебания. В настоящее время мировые поставки памяти остаются ограниченными, без непосредственных признаков приближающегося спада. Развитие инфраструктуры, поддерживающей искусственный интеллект, поглощает производство памяти быстрее, чем могут расширяться производственные мощности. Однако каждый предыдущий цикл повышения производительности полупроводниковой памяти в конечном итоге переходил в цикл снижения. Это не негатив – это просто исторический прецедент. Инвесторы, ищущие риск, несомненно, получили щедрое вознаграждение за владение акциями MU в прошлом году. Важнейший вопрос в дальнейшем заключается в том, сможет ли структурная трансформация, вызванная внедрением HBM, смягчить тяжесть любого будущего циклического спада – и в этом отношении данные остаются неубедительными. Текущий консенсус аналитиков устанавливает 12-месячную максимальную цену для MU на уровне $1750, при этом последний раз акции перешли из рук в руки на уровне $1064,10.