Биткойн-ETF Morgan Stanley открывается сегодня, что дает фонду BlackRock IBIT стоимостью 55 миллиардов долларов его самого жесткого конкурента.

Самый успешный биржевой фонд (ETF) BlackRock сталкивается с самой очевидной проблемой, поскольку Morgan Stanley выводит на рынок более дешевого конкурента с прямым доступом к триллионам клиентского капитала.

ETF Morgan Stanley, торгующийся под управлением MSBT, начал торги во вторник с коэффициентом расходов 0,14%, что ниже показателя iShares Bitcoin Trust (IBIT) 0,25%. Разница невелика, но она проявляется на рынке, где цена является одним из немногих рычагов, которыми могут воспользоваться инвесторы.

Каждый спотовый биткойн-ETF хранит биткойны и отслеживает их цену. Таким образом, основными различиями остаются стоимость, ликвидность и доступ. С момента запуска IBIT лидировал по масштабам и торговой активности, став наиболее ликвидным инструментом как для акций, так и для опционов, связанных с биткойн-ETF, с активами под управлением примерно на 55 миллиардов долларов.

Эта ликвидность дает IBIT преимущество, которое, возможно, будет трудно повторить.

«Запуск повлияет на ситуацию, но будет интересно посмотреть, сможет ли он на самом деле перекачивать активы из других фондов», — сказал Джеймс Сейффарт, аналитик ETF в Bloomberg Intelligence. «IBIT — самый ликвидный ETF для торговли и на рынке опционов, и маловероятно, что MSBT когда-либо будет с ним конкурировать. По крайней мере, в ближайшее время».

Тем не менее, приход Morgan Stanley меняет конкурентный баланс.

Банк может использовать свою обширную сеть управления активами, где консультанты могут изменять распределение средств клиентов с помощью одной сделки. На практике это означает, что новый спрос может быть направлен на MSBT, а не на существующие фонды, такие как IBIT.

«Распределение является королем в пространстве ETF, и Morgan Stanley имеет это в избытке со своей армией управляющих активами», — сказал Нейт Джерачи, президент ETF Store. «В сочетании с тем, что MSBT является самым дешевым спотовым биткойн-ETF на рынке, это надежный рецепт успеха».

Джерачи добавил, что MSBT, который использует IBIT, снижает IBIT на 11 базисных пунктов, что является достаточно большим разрывом, чтобы привлечь внимание как инвесторов, так и BlackRock.

Позиция IBIT отражает развитие рынка. Ранние притоки были в пользу крупных, надежных эмитентов с высокой ликвидностью. Со временем, по мере того как на рынок вышло все больше надежных имен, чувствительность к комиссиям выросла.

Запуск Morgan Stanley может ускорить этот сдвиг, даже если IBIT сохранит лидерство по объему торгов.

Результатом является более четкое разделение рынка. IBIT предлагает глубину и ликвидность для активных трейдеров.

Новые игроки, такие как MSBT, конкурируют по стоимости и распространению. Подразделение Morgan Stanley по управлению активами контролирует активы клиентов на триллионы долларов и имеет одну из крупнейших консультационных сетей в отрасли, что дает банку огромное преимущество. Поскольку все больше капитала движется через финансовых консультантов, а не через прямую торговлю, этот канал может иметь все больший вес.

На данный момент IBIT остается эталоном. Но с падением комиссий и появлением новых участников, нацеленных на его позиции, его контроль над потоками может столкнуться с первым серьезным испытанием.