Акции MSTR опережают биткойны, но сейчас важнее другой актив Стратегии
В течение 2026 года акции MSTR и привилегированные ценные бумаги Strategy торгуются как нечто большее, чем просто прокси-сервер биткойнов.
Биткойн с начала года упал примерно на 12,5%, в то время как акции Strategy, торгующиеся как MSTR, выросли примерно на 6,8%.
Привилегированные ценные бумаги Strategy также держались в цене лучше, чем BTC. STRC почти не изменился, в то время как STRD, STRF и $STRK продемонстрировали меньшее снижение цен, чем спотовый биткойн. Эти предпочтительные цифры представляют собой движение цен и не включают дивиденды.
Разделение показывает, что инвесторы ценят две отдельные части модели Стратегии: подверженность обыкновенных акций Биткойну плюс исполнение на рынках капитала, а также требование привилегированных акций о доверии к дивидендам, залоговом покрытии и долговечности канала финансирования.
Инструмент
Изменение цен с начала года
Что это сигнализирует
$БТД
Около -12,5%
Просадка базового актива
МСТР
Около +6,8%
Стоимость опциона на акции в механизме финансирования Strategy
ГТРК
Около -0,36%
Предпочтительный спрос и повторяемое финансирование, близкое к номиналу
СТРД
Около -1,78%
Предпочтительная устойчивость с чувствительностью к кредитам и доходности
СТРФ
Около -3,33%
Предпочтительная поддержка, чувствительная к доходности
$СТРК
Около -8,14%
Самый слабый привилегированный среди группы, с большей чувствительностью, связанной с акциями.
В рамках инвестиционного комплекса Стратегии MSTR на данный момент продемонстрировал самое сильное реализованное ценовое движение. STRC является активом с лучшей поправкой на риск на оставшуюся часть 2026 года, поскольку это живая проверка того, будут ли привилегированные покупатели продолжать финансировать покупки биткойнов Strategy, не требуя более глубоких ценовых уступок.
Акции MSTR и привилегированные акции Strategy опередили биткойны в 2026 году, даже несмотря на то, что доллар BTC торговался ниже, подчеркивая, как стек капитала Strategy усилил риски, связанные с базовым ценовым циклом биткойнов.
Как тикеры сочетаются друг с другом: MSTR — это обыкновенные акции, выражение баланса Strategy в BTC с высоким коэффициентом бета и ее способность продолжать привлекать капитал с премией. STRC — это привилегированные акции, которые стали наиболее важным индикатором финансирования в 2026 году. STRF и STRD кажутся более чувствительными к кредитам и доходности, в то время как $STRK более чувствителен к акциям. Примечание. Устаревший поисковый запрос по акциям MicroStrategy по-прежнему указывает инвесторам на ту же сделку с акциями Strategy.
Эта структура объясняет, почему группа может двигаться в разных направлениях. MSTR реагирует на биткойны, премию к стоимости чистых активов компании и уверенность рынка в будущих выпусках. Привилегированные акции более непосредственно реагируют на то, доверяют ли инвесторы потоку дивидендов, залоговой подушке и способности Стратегии сохранять канал финансирования открытым.
MSTR оценивает больше, чем подверженность биткойнам
Сила MSTR поразительна, поскольку в простой модели ее обыкновенные акции должны быть сильно подвержены влиянию Биткойнов. В балансе стратегии доминируют $BTC, а ее капитал представляет собой часть стека с наивысшей бета-версией.
Если бы рынок рассматривал MSTR исключительно как обертку в долларах BTC, двузначное снижение биткойнов обычно оказывало бы давление на обыкновенные акции.
Прибыль MSTR предполагает, что инвесторы оценивают второй уровень: премию за исполнение стратегии.
Компания держит BTC в долларах США и использует рынки публичных акций и привилегированных акций, чтобы превратить спрос инвесторов на доходность, конвертируемость или использование биткойнов с кредитным плечом в новую покупательную способность.
Это различие имеет решающее значение при выборе автомобиля. MSTR дает инвесторам наивысшее бета-выражение баланса Стратегии в BTC и самый сильный потенциал роста долгосрочной премии.
Это также несет в себе самый очевидный недостаток, если эта премия исчезнет, потому что обыкновенные акции — это то место, где встречаются ожидания повторного выпуска, увеличения покупок и доверия рынка.
Количество биткойнов в стратегии продолжает расти. В таблице покупок компании показаны активы в размере 843 738 долларов США BTC по состоянию на 18 мая по сравнению с 672 500 долларов США BTC на 31 декабря 2025 года.
Это увеличение на 171 238 долларов США BTC с начала года. В той же таблице показана совокупная стоимость приобретения в размере 63,87 миллиарда долларов США и средняя стоимость 75 700 долларов США за BTC.
Эта шкала помогает объяснить, почему MSTR может торговать иначе, чем сам Биткойн.
Акции подвержены влиянию цены BTC, но это также отражает то, считают ли рынки, что Strategy сможет продолжать выпускать капитал выше стоимости своих биткойн-активов, покупать больше BTC в периоды спада и сохранять премию к стоимости своих чистых активов в BTC.
Риск состоит в том, что тот же механизм может стать менее эффективным.
Если премия за акции снизится, выпуск обыкновенных облигаций станет менее привлекательным. Если привилегированные покупатели требуют большей скидки или более высокой доходности, машина капитала по-прежнему работает с большим трением.
Превышение показателей MSTR является убедительным доказательством доступа Стратегии к публичным рынкам. Для спотовых долларов BTC поддержка является косвенной и зависит от дополнительных покупок, обеспечиваемых каналом финансирования.
STRC является более прямым индикатором финансирования.
Предпочтительные отправляют более тихое сообщение, чем MSTR. С начала года они превзошли Биткойн по цене, но им не удалось захватить потенциал роста обыкновенных акций.
Это защитное поведение в сравнении с прошлым годом, при этом каждая привилегированная акция все еще привязана к доверию к дивидендам, обеспечению залога и финансированию durabi.