Стратегия (тикер STRC) подверглась критике 19 июня, когда аналитик Али Мартинес предупредил, что ее структура регулируемых дивидендов может ухудшить финансовую нагрузку во время расширенного медвежьего рынка биткойнов.
Структура ГТРК по сравнению с традиционными облигациями
В отличие от типичных корпоративных облигаций с фиксированным купоном, ставку дивидендов STRC можно сдвинуть вверх, чтобы поддерживать торговлю ценными бумагами на уровне номинальной стоимости в 100 долларов. Когда рыночный спрос ослабевает, эмитенту может потребоваться увеличить выплаты, переложив бремя на компанию, а не только на инвесторов.
Недавние движения цен и реакция рынка
Крипто-новости сообщили, что 18 июня STRC упал на 17% ниже номинала в 100 долларов, коснувшись минимума в 82,53 доллара, а затем поднялся до уровня 88,59 доллара. Снижение вызвало повышенное внимание к модели финансирования Стратегии, поскольку инвесторы поставили под сомнение устойчивость растущих дивидендных обязательств.
Потенциальные риски для казначейских активов, связанных с биткойнами
Мартинес подчеркнул, что более высокие затраты на финансирование могут совпасть с падением цены биткойнов, создавая петлю обратной связи, напоминающую крах Терра-Луна в 2022 году. Если рыночная стоимость Биткойна продолжит падать, основной казначейский актив компании может упасть в цене, а давление на дивиденды возрастет, что увеличит риск для криптоинвесторов.