Протокол Биткойна вознаграждает майнеров посредством субсидий за блок и комиссий за транзакции, оставляя держателей, которые сидят на монетах, без претензий на выход сети, без процентов, без дивидендов, без какого-либо вознаграждения за стейкинг.
Уолл-стрит так или иначе строит вокруг этого продукты дохода, и два события, происходящие с разницей в несколько дней, показывают, насколько далеко зашел этот сдвиг.
Торги iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) компании BlackRock начнутся на Nasdaq 16 июня, а в Японии Metaplanet 12 июня подписала соглашение о передаче акций на приобретение всех находящихся в обращении акций Siiibo Securities.
Общей нитью является расчетная доходность, доход, получаемый от премий по опционам, кредитных структур и обеспеченных рисков, наложенных на актив, протокол которого ничего не выплачивает держателям.
По состоянию на 15 июня у Metaplanet было 40 177 долларов США в BTC, а стоимость чистых активов составляла 457,6 млрд иен, что делало ее третьим по величине корпоративным держателем биткойнов в мире и крупнейшим в Японии.
Приобретение Siiibo стоит 2,1 миллиарда йен и финансируется в основном за счет денежных средств и заемных средств. Metaplanet отмечает, что может также использовать кредитные линии, обеспеченные биткойнами, предлагающие заемные средства на сумму до 500 миллионов долларов.
Сделка завершится 13 июля, а полная конвертация дочерних компаний ожидается к концу августа, после чего последует переименование в Metaplanet Securities. Siiibo имеет зарегистрированную лицензию бизнес-оператора по финансовым инструментам типа I и управляет платформой корпоративных облигаций частного размещения, которая поддержала более 100 выпусков облигаций для более чем 40 компаний.
В дополнительных материалах Metaplanet, посвященных обеспечению доходности для Японии, говорится, что группа сможет предлагать ориентированные на доход продукты, включая облигации, привязанные к BTC, как только Siiibo станет дочерней компанией, хотя компания отмечает, что это все еще планы.
Продукт/компания
Рынок
Структура
Источник дохода
Ключевой риск
БлэкРок БИТА
Рынок ETF США
Воздействие биткойнов/IBIT плюс опционы колл
Опционные премии
Ограниченный потенциал роста в случае роста доллара BTC
Метапланета / Сииибо
Рынок ценных бумаг Японии
Облигации, привязанные к BTC/доходные продукты
Кредитная структура, обеспеченный риск
Эмитент, ликвидность и риск продукта
Вавилон / Кракен / BitGo
BTCFi/депозитарий
Собственный доступ к ставкам в $BTC
$BABY или вознаграждения по протоколу
Токен, хранение и риск сокращения
YBTC/BTCC/BCCC
Рынок ETF США
Стратегии биткойн-ETP с покрытым коллом
Опционные премии
Устойчивость дистрибуции
Что на самом деле имеет BITA
В документах BlackRock BITA, поданных в SEC, ETF описывается как установленный законом траст штата Делавэр, активы которого состоят из биткойнов, акций BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), денежных средств и премий от выпущенных опционов.
Стратегия в первую очередь продает опционы колл на акции IBIT, при этом спонсор ориентируется на условный диапазон от 25% до 35% от стоимости чистых активов траста, оставляя от 65% до 75% риска для непосредственного отслеживания цены Биткойна.
SEC одобрила предложение Nasdaq о листинге акций BITA 29 мая, а 11 июня BlackRock подала форму 8-A, регистрирующую акции для листинга Nasdaq.
Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас подтвердил запуск 16 июня на Nasdaq, добавив, что BITA нацелена на годовую доходность в 15-25%, стремясь при этом получить как минимум 70% потенциала роста биткойнов. Эти цифры компания представляет только как целевые показатели без договорных обязательств.
IBIT сам по себе предоставляет BITA существенную базу для оценки: по состоянию на 12 июня чистые активы составляют $48,64 млрд, а ежедневно торгуются 36,5 млн акций.
Другой стек рисков
BITA — это самая чистая версия этого изменения на Уолл-стрит: активно управляемый ETF, котирующийся на бирже, построенный на основе смежных спотовых позиций в биткойнах и программы написания опционов, при этом каждый опцион рассчитывается посредством контрактов, котирующихся на бирже США, в соответствии с порядком утверждения Nasdaq.
BITA дает Уолл-стрит возможность продавать биткойны с целью получения дохода, собирая премии от покупателей, готовых заплатить за возможность заработать прибыль выше указанной цены исполнения.
Этот механизм объясняет, почему фраза «доходность биткойнов» остается вводящей в заблуждение фразой, даже несмотря на то, что эти продукты умножаются.
Продажа опционов колл генерирует премиальный доход в обмен на ограничение потенциала роста, поэтому во время сильного ралли биткойнов держатели BITA получают свой доход, наблюдая, как спотовые биткойны и IBIT превосходят свои позиции выше страйка.
Состояние рынка биткойнов
Что делает $BTC / IBIT
Для чего предназначен BITA
Вывод инвестора
$BTC торгуется в боковом тренде
Небольшой или нулевой возврат цены
Опционные премии могут приносить доход
Лучшая среда для стратегии
$BTC умеренно растет
Захватывает потенциал роста
Удерживает часть прибыли плюс доход
Может показать хорошие результаты, если цена BTC останется ниже страйка опциона
$BTC резко растет
Полностью фиксирует потенциал роста
Прибыль может быть ограничена выше страйк-цены.
Доход достигается ценой отказа от некоторых преимуществ
$BTC резко падает
Снижается с $ BTC
Также подвержен риску снижения, частично смягченного премиями.
Доходность не защищает от крупных просадок BTC
Волатильность BTC падает
Более низкие цены на опционы
Потенциальный доход в будущем может сократиться
Ожидания распределения могут быть сброшены ниже
Скачки волатильности $BTC
Высший вариант