Дилемма денежных потоков компании Strategy была освещена в недавнем подкасте, где руководитель исследовательского отдела Grayscale, известный на X как LowBeta, пояснил, что обязательства компании по привилегированным акциям проистекают из вопроса финансирования, а не из-за проблемы, связанной с криптовалютой.
Выявлены проблемы с денежными потоками
LowBeta подчеркнула, что Биткойн не приносит доходности, а это означает, что без повышения цены единственные механизмы выплаты купонов будут нечистыми. Он отметил, что обязательства номинированы в долларах и должны выполняться в срок, независимо от движений рынка Биткойна.
Финансовые обязательства превышают доходы
Strategy предстоит выплатить около $1,5 млрд в год в виде дивидендов по серии привилегированных акций, включая привилегированные акции STRC Stretch с плавающей ставкой примерно по 11,5% годовых и фиксированную доходность STRK 8%. Напротив, сегмент программного обеспечения компании принес около 477 миллионов долларов дохода в 2025 году, в результате чего обязательства по выплате дивидендов более чем в три раза превысили прибыль.
Риски для инвесторов и рынка криптовалют
Наличный резерв компании в размере около $1 млрд может покрыть необходимые платежи менее чем за год, в то время как портфель привилегированных акций резко увеличился — с примерно $730 млн в начале 2025 года до примерно $15,5 млрд к середине 2026 года. Аналитики предупреждают, что постоянный выпуск новых привилегированных акций для обслуживания существующих дивидендов может спровоцировать «спираль смерти», ставя под угрозу доверие инвесторов и оказывая давление на более широкий рынок криптовалют, несмотря на динамику цен на Биткойн.