«Вы владеете токеном, а токен — это актив, вы владеете активом. Это другое. Это то, что мы называем токенизацией титула», — сказал Крис Тернер, соучредитель инвестиционной компании Kula, в подкасте On The Margin.
Большинство токенизированных реальных активов не работают таким образом. «Но вы не являетесь владельцем актива. Владелец актива владеет активом. Вы только что получили справочное или договорное требование», — сказал Тернер. К концу первого квартала 2026 года токенизированный рынок RWA достиг примерно 31 миллиарда долларов, и Кула делает ставку на то, что рынок пропустил разрыв между владением правом собственности и правом требования. Kula VASP Limited имеет лицензию Комиссии по финансовым услугам Маврикия и вместе с управляющим активами Lionhart Capital проводит проверку концепции по выпуску регулируемых прав собственности на цепочку.
От провальных бюджетов помощи к прозрению блокчейна
До криптовалюты Тернер проработал более 20 лет в сфере международных разработок, и он откровенно не объясняет, почему ушел. «В начале своей карьеры я постоянно сталкивался с проектами и бизнес-проектами, проектами развития инфраструктуры или реальными полномасштабными проектами помощи, которые обещали миру, но принесли очень мало результатов», - сказал он. Один обзор сломал его. Что касается помощи в размере около 2,2 миллиарда долларов США, направленной одной стране, «мы провели оценку и обнаружили, что только 300 000 долларов США фактически дошли до широких масс», - сказал Тернер.
Числа также подвергались массированию на пути вверх по цепочке. «К тому времени, когда оно достигнет уровня поселка, их будет 75. К тому времени, когда оно будет передано в региональную столицу, оно будет 150. А к тому времени, когда оно достигнет столицы страны, оно составит 300», - сказал он о проекте, который, как он наблюдал, обслуживает 50 фермеров. Затем, в 2017 году, он услышал, как судоходная фирма описала отслеживание своего груза с помощью блокчейна. «Я послушал это и подумал: ладно, это решение моей проблемы», — вспоминает Тернер.
25 миллионов долларов, шесть проектов и политики в таблице капитализации
Кула собрал около 25 миллионов долларов за четыре года и вложил их примерно в шесть проектов, в том числе в Замбии, Кении и Непале. Чтобы читать местную политику, его наняли соответственно. «У нас есть бывший премьер-министр Эфиопии, который работает с Кулой», — сказал Тернер, а также бывший спикер большинства в Сенате Кении. Фирма также заставляет основателей делиться преимуществами на местах. «Мы будем инвестировать в вас, но если вы не вложите часть капитала» в местные заинтересованные стороны, «мы не будем инвестировать», - сказал он. Некоторые основатели ходят.
Проверка — это то, где, по словам Тернера, сеть зарабатывает на жизнь. В одном углеродном проекте «все эти данные были собраны устройствами Интернета вещей непосредственно с оборудования и солнечной генерации», — сказал он. «Итак, мы получаем его прямо в цепочке, проверяем в источнике, с отметкой времени, и мы можем это проверить и доказать». Он сам отмечает предел: «Мы не можем доказать, что исходные данные не подвергаются манипуляциям, если они ориентированы на человека». Суть, по его словам, в том, чтобы «не просто сказать, что вы это сделаете, но и доказать, что вы это сделали, и показать это всему миру, чтобы он увидел это». Альтернативное название отрасли, отметил он, — «зеленое отмывание».
На волне институционального RWA
Кула предпринимает более масштабные усилия по перемещению твердых активов в цепочку. В Streamex Генри Макфи создал приносящий доход золотой токен. «Вместо того, чтобы просто взять это золото и хранить его в банковском хранилище, мы делаем это золото активным», — сказал Макфи в подкасте On The Margin. Другое преимущество — это доступ. «Вы не можете инвестировать в золотой рудник, потому что вам нужно 300 миллионов долларов, но вы можете купить токен», — сказал Тернер о дроблении. Чан Ан из Tessera сказал в подкасте On The Margin, что частные рынки — это то место, где «действительно живет настоящая альфа. Но ворота всегда держались на уровне 0,1% благодаря оформлению документов, минимальным билетам и географическому положению».
Тернер отделяет это от последнего цикла шумихи. NFT — это «люди, платящие огромные суммы денег за фотографии», сказал он, и «эти активы сейчас стоят очень, очень, очень мало по сравнению с тем, за что им заплатили изначально». По его словам, токенизация разбивает реальный, юридически обеспеченный актив на части, которые могут купить мелкие инвесторы.
Ставка на Африку
Его самое большое убеждение — географическое. «Следующие 50 лет, оставшаяся часть этого столетия — это действительно время Африки. И я очень оптимистичен в отношении Африки», — сказал Тернер, ссылаясь на поколение, которое появилось после школьного толчка «15, 20 или около того лет назад». Он указывает на мобильные деньги как на шаблон. «Восточная Африка создала один из самых интересных и инновационных способов перемещения денег через M-Pesa, которого не существовало на Западе», — сказал он, и «они создали то, чего на Западе не было и до сих пор нет в таком масштабе». История движения местных валют на континенте в цепочку является одной из причин, почему, по его мнению, здесь может произойти следующий скачок.
Будут ли регуляторы за пределами Маврикия рассматривать токен как актив, а не как указатель на него, — это открытый вопрос, на который должен ответить пилотный проект Lionhart. Тернер формирует компанию так же, как он оформляет ее сделки. «Нужно проявлять смирение, быстро устранять свои слабости и уходить с дороги», — сказал он.