Спад продаж в Северной Америке затмил отсрочку пошлины Stellantis, что привело к падению акций

Акции Stellantis упали более чем на 6% в четверг после публикации финансовых результатов за первый квартал 2026 года. На первый взгляд, отчет сигнализировал о значительном восстановлении экономики. Однако более пристальное изучение выявило скрытые слабые места. Stellantis N.V., STLA Автопроизводитель сообщил о чистой выручке в размере 38,13 млрд евро, что на 6% больше, чем в предыдущем году. Хотя этот показатель превысил ожидаемые аналитиками темпы роста в 4,7%, он, тем не менее, оказался хуже прогнозов по абсолютной выручке. Компания зафиксировала чистую прибыль в размере 377 миллионов евро, что резко изменило убыток в 387 миллионов евро, о котором сообщалось в первом квартале 2025 года. Скорректированная операционная прибыль достигла 960 миллионов евро с маржой 2,5%, превысив консенсус-прогноз в 696 миллионов евро. Учитывая эти, казалось бы, положительные показатели, что спровоцировало резкую распродажу? Акции Stellantis упали на 7% даже после корректировки в первом квартале. доход вырос до 960 миллионов евро, что значительно превышает консенсус-прогноз в 568 миллионов евро. Выручка увеличилась на 6% до 38,1 млрд евро, но квартал также включал около 400 млн евро ожидаемого возмещения тарифов в США, что, вероятно, умерило энтузиазм инвесторов по поводу улучшения ситуации. Если исключить эту корректировку, скорректированная операционная прибыль упадет примерно до 560 миллионов евро, что соответствует рентабельности в 1,2%, что значительно отстает от консенсус-прогноза в 1,8%. «NA пропустила заголовок и в большей степени исключила IEEPA, а состав и стоимость, возможно, выглядят слабее, чем ожидалось», — написал Джеффрис. Северная Америка представляет собой критически важный рынок, на который Stellantis делает ставку в рамках своей стратегии восстановления. Чистый доход региона составил 16,11 млрд евро — самый высокий вклад среди всех географических сегментов. Североамериканское подразделение сообщило о скорректированной операционной прибыли в размере 263 миллионов евро с маржой 1,6%, что представляет собой существенное улучшение по сравнению с убытком в 542 миллиона евро, зарегистрированным в первом квартале 2025 года. Поставки увеличились на 17% до 379 000 автомобилей, чему способствовал высокий спрос на Ram 1500, обновленный Jeep Grand Wagoneer и полностью обновленный Jeep Cherokee. Хотя эти цифры демонстрируют прогресс, дефицит маржи после корректировки тарифов вызывает вопросы о том, является ли фундаментальное восстановление настолько устойчивым, как предполагают основные цифры. Европейские операции представляли еще менее обнадеживающую картину. Регион заработал всего лишь 8 миллионов евро скорректированной операционной прибыли при выручке в 14,38 миллиарда евро, что составляет ничтожную маржу в 0,1% по сравнению с 2,1% за аналогичный период прошлого года. Причиной снижения стали неблагоприятная динамика чистых цен и неблагоприятный состав продуктовой линейки. Джеффрис охарактеризовал европейские показатели как «небольшое улучшение с движущимися частями, примерно такими, как и ожидалось», подчеркнув постоянное ценовое давление как главную проблему. Южная Америка стала лидером по показателям, обеспечив скорректированную операционную прибыль в размере 393 млн евро при хорошей рентабельности в 10,8%. Регион Ближнего Востока и Африки внес 282 миллиона евро при марже 11,8%. Азиатско-Тихоокеанский регион продолжал испытывать трудности, сообщив об операционных убытках в размере 30 миллионов евро. Свободные денежные потоки в промышленности зарегистрировали отрицательные 1,92 миллиарда евро, что представляет собой улучшение на 37% по сравнению с предыдущим годом, хотя все еще не соответствует отрицательной оценке Джеффриса в 1,2 миллиарда евро. Оборотный капитал потреблял больше денежных средств, чем прогнозировалось. Квартальные результаты включали около 700 миллионов евро оттока денежных средств, связанных с расходами, произведенными во второй половине 2025 года. Капитальные затраты снизились на 800 миллионов евро по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1,62 миллиарда евро. Доступная промышленная ликвидность по состоянию на 31 марта 2026 года составила 44,14 млрд евро, что соответствует 28% от конечной выручки за двенадцать месяцев, что вполне соответствует целевому диапазону компании в 25–30%. Stellantis сохранила свой прогноз на 2026 год: рост выручки будет находиться на уровне среднего однозначного числа, рентабельность скорректированной операционной прибыли будет низкой, выражающейся однозначным числом, а также увеличится генерирование свободного денежного потока в промышленности. Автопроизводитель также пересмотрел свой прогноз чистых тарифных затрат в сторону понижения до 1,30 млрд евро по сравнению с предыдущей оценкой в ​​1,60 млрд евро. Джеффрис продолжает оценивать акции как «покупать» с целевой ценой в $11,70. Генеральный директор Антонио Филоса выразил уверенность, что запуск 10 новых автомобилей, запланированный на 2026 год, будет использовать положительную динамику, созданную внедрением продуктов в 2025 году.